加载中…预收账款并非万能——总结预收款型企业的适用范围
(2012-01-18 12:20:27)
标签：
杂谈 |
分类： 工作思路 |
分析“预收账款型”企业的目的是：通过预收账款的变化，提前预知企业营收和利润的变化。
前面说了三个完美的“预收账款型”企业：同花顺、上海机电、联美控股
以及一个看不懂的“预收账款型”企业：中国化学
现在再来说一个失败的预收账款型企业：上海建工，同时用这个票来说说预收账款“预测效用”的适用范围。
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上海建工的预收款和营收、利润表如下：
|
报告期 |
预收账款 |
预收款增长率 |
营业收入 |
营收增长率 |
营业利润 |
利润增长率 |
|
2008 年 报 |
8,762,461,019.00 |
34% |
30,573,496,751.00 |
22% |
268,878,568.00 |
3% |
|
2009 一季报 |
7,787,299,805.00 |
32% |
9,099,653,490.00 |
56% |
55,608,360.00 |
-3% |
|
2009 中 报 |
8,730,178,685.00 |
37% |
18,561,885,540.00 |
33% |
179,581,399.00 |
-1% |
|
2009 三季报 |
9,354,605,169.00 |
43% |
29,981,608,029.00 |
44% |
230,804,389.00 |
5% |
|
2009 年 报 |
11,293,981,964.00 |
29% |
40,187,869,482.00 |
31% |
325,128,035.00 |
21% |
|
2010 一季报 |
10,171,742,012.00 |
31% |
14,100,871,240.00 |
55% |
96,731,006.00 |
74% |
|
2010 中 报 |
15,746,992,533.10 |
80% |
34,619,204,099.78 |
87% |
542,706,497.74 |
202% |
|
2010 三季报 |
16,617,754,979.61 |
78% |
50,969,969,591.37 |
70% |
686,100,395.64 |
197% |
|
2010 年 报 |
19,290,383,480.73 |
71% |
71,061,773,552.11 |
77% |
962,171,403.29 |
196% |
|
2011 一季报 |
18,159,774,209.26 |
79% |
20,440,436,574.85 |
45% |
232,811,557.58 |
141% |
|
2011 中 报 |
18,745,250,301.17 |
19% |
37,219,549,398.63 |
8% |
553,665,425.87 |
2% |
|
2011 三季报 |
20,767,384,413.87 |
25% |
58,878,495,472.24 |
16% |
965,745,076.54 |
41% |
将增长率做图，如下：
http://s9/middle/4c36db8fnb6c67982a3c8&690
图中可见，上海建工的预收款并没有“预测”营收的作用，而是与营收同时波动。
为什么会这样？我的猜测是，上海建工预收款的转化周期非常短，很可能平均转化时间低于3个月（季报的周期），因此就出现了预收款与营收同起同落的现象。
这个猜测并未得到充分的佐证，但上海建工2010的年报中对预收款确有如下披露：
http://s15/middle/4c36db8fnb6c694a8d64e&690
从（c）中可知，超过一年账龄的预收款仅占全部预收款的万分之一点四。
可能就是因为转化周期太短，所以上海建工的预收款并没有预测下一期“营收”及“利润”的作用。
OK，最后来总结一下预收账款型企业分析的两个适用范围：
1、预收款占企业收入比例高，而且越高越好，最好像联美控股一样，100%预收。
2、预收款的转化周期不能低于半年，时间太短就没有预测作用了。关于这个信息，有的企业会披露（如下），有的企业不披露，需要投资人根据历史数据的情况以及对业务的理解来推断。
http://s12/middle/4c36db8fnb6c66aec724b&690
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