周五大盘受利空因素冲击出现加速下挫行情，上证指数平开略有企稳之后，一路震荡下挫，尤其午后跌幅继续扩大，显示建立在市场资金充足推动的行情，在多重不利因素或经济层面因素集中出现时，往往呈现超预期调整特征，但伴随节后这些不利因素一一释放，随后再度呈现结构化个股行情特征，但要警惕部分个股阶段性持续调整风险。

端午节前一周行情持续呈现下跌态势，特别是周五跌势更加凶猛，归纳当前市场不利因素，一是，周五上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续大幅攀升。继昨日大涨135.9基点之后，隔夜拆放利率今日大涨231.2个基点至8.294%，创近半年来新高。同一天，农业发展银行金融债发行流标。市场传闻，三家股份制银行陷入资金拆借的三角债。显示银行间资金面异常紧张超出市场预期，进一步影响到市场担忧当前流动性过于紧张。对此，笔者认为，这应该是在人民币升值预期下，银行自身超储率下降、财政缴款和央票回笼的累积效应等因素，加上端午假期，银行资金要提前充足备付等。节后这一负面因素将会得以释放。并且当前人民币兑美元周五再创新高，境外资金回流的趋势并没有变化。应该说是央行为阻击国际热钱不断通过央票收笼流动性，伤及到银行间资金紧张。二是，市场传闻的创业板再融资消息得到了证实，证监会最新表示正在研究创业板再融资办法。三是，市场传闻周五上午已有三家证券公司和四家大型基金公司的高层被约谈。但收市后宏源证券及时澄清这一传闻。四是，端午节假期间，将会陆续公布5月份宏观经济重要数据，由于之前市场普遍预期该阻数据不尽如人意，这也是影响本周行情持续调整的重要原因。总的来看，上述四项不利因素促使了当前行情，由技术性休整最终演变阶段调整行情，但是节后这些负面因素将会逐步得到释放，不会构成行情的持续性空方力量。

针对这一超预期的调整现象，笔者认为，此轮止跌企稳行情是建立在人民币不断升值，以及国际热钱不断回流背景下，由场内外资金充足促使得的止跌反弹行情，但是由于接连不断的负面因素，特别是周五不利因素集中出现，形成了做空力量的合力，导致大盘调整明显超出市场预期。我们知道，当前经济层面因素并不支撑有资金面推动的行情，尤其节假将会公布5月不利经济因素，这样容易产生超预期的调整行情。不过一旦这些不利因素的快速释放，或经济因素的明朗，反而有利于行情的快速企稳，也就是说看似下跌明确的形态，反而在释放风险之后，随后股指迅速出现企稳行情，再度出现结构化的局部行情特征，不过值得注意的是，在这一轮调整中，部分题材的迅速降温，难以出现重返强势局，这样将会造成部分板块题材将会出现持续阶段下跌可能，值得投资者警惕其下跌风险。另有一投资项目是“千万投资启动计划”，若有资金无投资项目机会可以与本人联系（陈晓阳）。