关注“保增长”

奥运之后，股市依然“跌跌不休”，似乎市场已经“底不可测”。一向看多A股的摩根大通研究部主管、大中华区首席经济学家龚方雄突然抛出的“千亿经济刺激方案”，引得四方关注，股市亦随之上上下下。的确，市场复活迫切需要外力推动。尽管“保增长”一词在近期市场较为扎眼，但早已在七月底宏观基调定为“一保一控”，因此保增长政策如何出招成为市场是否能迎来转机的关键。

在救市预期升温的氛围下，市场能否迎来九月转机？

近日与不少朋友谈到行情，多数人都劝我不要再提股市。突然来临的牛熊转换让未有丝毫准备的投资者措手不及，原指望能在奥运行情中脱身，未曾想却陷入更惨的境地。

不过更让人担忧的是，到目前为止股指仍未有反弹的迹象，倒是引来了不少洋专家为A股市场出谋划策，加上一些似懂不懂、学会一两个指标均线的假股神，信誓旦旦地唱空后市，形成人吓人的恐慌局面。

事实上，行情趋势运行至今，股票型基金最新测算仓位65.52%，混合型基金55.61%，已经低于历史水平，并且逼近契约规定60%的底线，基金持仓已经到了减无可减的地步，意味着继续做空动力有限。而当前行情主要面临两大致命因素，一是大小非导致资金面供求严重失衡，另一个更为关键的是经济增长下滑。

统计局８月26日公布的数据显示，7月宏观经济先行指数为101.01，环比下降0.67点，该指数已经连续4个月下降，下降幅度呈逐月递增趋势，这意味着宏观经济增长面临下滑过快的风险。一旦下半年GDP增长下降到9%以下，就会出现经济增长硬着陆的局面，这也是机构投资者悲观的根本原因。然而监管层最新表态，下半年首当其冲保持经济平稳较快发展，投资者对“保增长”政策预期再次升温。

所以，未来行情转机取决于经济政策动态变化。如果监管层对经济调控政策态度转变，市场对经济增长进一步下滑的预期就会减弱。一旦有针对性财政扶持政策出台，市场就会对上市公司未来盈利预期重新定位，并改变机构投资者对股市的看法。那样，当前场外储备达5000亿之多的现金就会有做多的市场环境和动力。

发表《中国经营报》 专栏