应该说，次级债引发的“多米诺骨牌”效应，在A股证券市场没有全面开放的背景下，呈现出较强的免疫能力。即使通过含H股的A股传导至A股市场，如中行、人寿等大盘蓝筹股，但从上周该类群体的走势反映来看，仅仅表现为获利回吐，并未出现较强的恐慌杀跌迹象，从而说明随后的外围因素冲击力量影响是有限的。

　宏观面上，自上周7月CPI数据超预期增长公布之后，宏观调控政策并没有紧随其后，在一定程度上化解了短期内调控预期的担忧。其实观察近期政策导向，一直处于真空状态，说明管理层也在观察经济动向以及冷静看待外来因素冲击，让市场自我调节的意图。并且十七大召开在即，以往经验上看，十七大前后总是政府主导投资旺盛的时期，新领导班子上台后往往会加大对基建、农业和相关环保建设的力度，由此，投资带动经济持续增长，也不必担忧未来经济增长放缓。这样以来，有利于股市牛市基础的长期稳定。

由于近期金融、地产、有色等主流品种持续上涨一轮之后，蓝筹股的整体估值水平又上了一个台阶，眼前该类群滞涨明显，能否再度掀起多大的空间确实值得怀疑。面对整体估值水平的进一步弱化，央企整合、资产重组等通过资本重组可以大幅度的改善部分个股的估值水平，这将是下半年反复炒作的题材；近期具有较大比例群众基础的低价绩差股以及各类题材股表现逊色，在权重股抬高股指重心之后，该类庞大的群体进一步下跌空间有限，需要有补涨的机会，值得短线参与。

08月20日      发表：上海证券报