邱 林

根据各银行最新市值进行排名，中国工商银行、中国建设银行、中国银行分列全球前三位。金融海啸导致全球银行股股价大幅下跌，虽然中国股市也未能幸免，但国内银行股跌幅仅是30％至40％，而像美国等西方国家的银行股市价跌幅多达70％至90％。中国银行的市值排名上升，我们既不能盲目乐观，也不应该否认中国银行业这几年的发展。（2月23日《中国证券报》）

一场金融危机袭来，中外银行之间此消彼长的态势已经显露无疑。全球上市银行股价指数从一年前的180点锐减至2009年初的80点左右，许多大型银行的市值都缩水过半。金融危机对股市的冲击，在银行类的市值上表现最充分。例如目前中国工商银行的市值约为1.31万亿元人民币，相当于汇丰控股和摩根大通两家市值的总和，相当于9个花旗银行。

众所周知，花旗银行曾长期占据全球最大市值银行的位置，但是在金融危机冲击下，花旗银行的股价持续剧烈下跌。市场公开资料显示，花旗银行最新的市值约为210亿美元，和2007年同期相比缩水约92%，现已跌出全球前十名的行列。曾一度与花旗银行争夺榜首位置的美国银行，其市值也大大缩水，目前约为307亿美元，在全球前十名中也没了踪迹。

不过，资深经济学家章玉贵认为，中国工商银行、中国建设银行、中国银行的市值坐拥全球前三甲，并非反映资产规模以及经营实力，而是基于股价估值过高所致。三家中资银行的市盈率虽比花旗银行和汇丰银行高出两三倍，而营业额却只有对方的三分之一，是典型的规模与市值不成比例的银行。

以中国工商银行为例，虽然其总市值为1.31万亿元人民币，但上市流通股的市值却只有584.55亿元人民币。事实上，目前，中国工商银行真正上市流通的股票仅占其股票总数的4.48%，即有95.52%的股没有实际上市流通。若中国工商银行股票全部上市，总量的增加极可能导致股票市值大大降低。

英国《银行家》杂志最近公布的2008年全球1000家大银行按一级资本排名结果中，中国工商银行以一级资本662.71亿美元位列全球第8位，中国建设银行则以523亿美元列第13位。而美国彭博社发布的信息显示，在全球市值15大银行中，中国工商银行和中国建设银行股价最贵，分别相当于其账面面值的3.2倍和3.4倍。而花旗银行低于1倍，美国银行为1.07倍。

其实，全球银行市值排名是一个此消彼长的过程，金融危机影响下，美国等西方国家的金融机构资产缩水严重，这是中资银行市值排名取得前三甲的重要原因。然而，市值排名的变化并不能和银行的高价值划上等号。换句话说，中资银行的高市值并不等于高价值。市值排名靠前，与我国金融业的发育不充分和发达程度不够有关，国际化的程度较低，受金融危机冲击相对较小。

就国际化水平而言，花旗银行、美国银行有超过一半的收入来自海外的业务，而中资银行，除中国银行外，中国工商银行、中国建设银行95%以上的收入来源于国内。从这一点看，尽管目前中资银行的市值上很抢眼，但和西方国家成熟的金融机构仍有很明显的差距。进一步推断，虽然次级债危机拖累了以花旗银行为首的全球性银行，但中资银行要想取而代之还有很多路要走。

现在，上市普遍被认为是中资银行在过渡期内增强竞争力的最优安排。不过，如果中资银行不在体制上加大改革力度，而一味忙着提高资本充足率以及把资产规模做大以稀释不良资产，其风险将是巨大的。因为在中资银行在机制上未作根本性改造就上市，实际上是打通了银行与股市的风险通道，银行与股市的风险就可以相互传递，就会大大提高经济运行中的风险系数，也即加大整个经济变量的制度风险。

这说明，中国工商银行等中资银行要想打造成世界一流银行依然面临巨大挑战，特别是在公司治理、风险管理和产品开发等方面还需要进一步完善。因此，业界有必要深入研究国内外金融市场的不同之处，从中寻找出目前中资银行市值领先美国等西方银行而价值又低于他们的内在逻辑。这样做的好处在于，可以对中资银行有一个实事求是的判断，即将中资银行的高市值转换成为高价值。