计算及综合题

1、现金预算的编制依据是以日常业务预算和特种决策预算为基础编制的，是对上述预算关于现金收支的汇总，以及现金余缺的运用与筹措的预算。【例2——15】

2、某企业月末现金余额最低为6000元，不足部分向银行借款，现金多余部分则归还银行借款。假定借款在期初，还款在期末，无论是借款还是还款都必须是1000元的倍数。借款的年利息率为12%，利息在归还本金时支付。
要求：完成下列第三季度现金预算

【答案】

3、ABC公司2010年度设定的每季末预算现金余额的额定范围为50～60万元，其中，年末余额已预定为60万元。假定当前银行约定的单笔短期借款必须为10万元的倍数，年利息率为6%，借款发生在相关季度的期初，每季末计算并支付借款利息，还款发生在相关季度的期末。2010年该公司无其他融资计划。
ABC公司编制的2010年度现金预算的部分数据如下表所示：
2010年度ABC公司现金预算（金额单位：万元）

说明：表中用“*”表示省略的数据（太简单，考试无得分点）。
要求：计算上表中用字母“A—J”表示的项目数值（除“H”和“J”项外，其余各项必须列出计算过程）。
【答案】
A=40+1010-1000=50（万元）
B＝50+0=50（万元）
C=20（万元）；D＝20×6%×1/4＝0.3（万元）
E=31.3＋19.7=51（万元）
F＝0-0.3-（-90）＝89.7（万元）
G＝-20-0.3-（-72.3）＝52（万元）
H=40（万元）
I=40＋5516.3＝5556.3（万元）
J=60（万元）

4、例：如上例将“每季末计算并支付借款利息，”改为“还本时一起支付借款利息”。

（1）假设四季度现金余缺仍为132.3

X＝20

Y＝20×6%×3/4＝0.9

G=132.3—20—0.9＝111.4

（2）假设四季度现金余缺仍为70.3

若：

X＝20

Y＝20×6%×3/4＝0.9

G=70.3—20—0.9＝49.4 < 50

继续：

X＝10

Y＝10×6%×3/4＝0.45

G=70.3—10—0.45＝59.85

1、某公司拟筹资10000万元投资一个新的项目，有关情况为：发行3000万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为5％；借入1000万元长期借款，年利率为12％，筹资费率为5％；利用留存收益筹资2000万元，其余全部为发行普通股，发行价格5元/股，普通股筹资费率为3％，预计第一年发放股利0.5元，以后年度增长5%，该公司所得税税率为25％。要求：（1）计算债券成本（2）计算长期借款成本（3）计算留存收益成本（4）计算普通股成本（5）计算新项目的加权平均资金成本

【答案】

【解析】（1）债券成本＝ ＝7.89％
（2）长期借款股成本＝ ＝9.47％
（3）留存收益成本＝0.5/5+5%＝15％
（4）普通股成本＝0.5/[5×（1－3％）]+5%＝15.31％
（5）总资金成本＝7.89%× +9.47%× +15%× +15.31%× ＝12.44％

2、企业2004年到2009年的销售量与资金占用量资料如下：

预计2010年的销售量为7.5万件。
要求：
（1）用高低点法预测2010年的资金需求量；
（2）用回归分析预测法预测2010年的资金需求量。
【答案】
（1）b=（100-80）/（7-5）=10 （元/件）
a=100-7×10=30（万元）
或a=80-5×10=30（万元）
y=a+bx=30+10x
2010年资金需求量=30+10×7.5=105（万元）
（2）∑X=36
∑Y=538
∑XY=3253.5
∑X²=218.5
a=（218.5×538-36×3253.5）/（6×218.5-36×36）=28.47（万元）
b=（6×3253.5-36×538）/（ 6×218.5-36×36）=10.2 （元/件）
则y=a+bx=28.47+10.2x
2010年资金需求量=28.47+10.2×7.5=104.97（万元）

3、某公司2009年从租赁公司租入一台大型设备，该设备市场价格20000元，保险费500元，租期5年，租赁期满时预计残值1500元，归租赁公司所有。年利率为6%，租赁手续费率每年为2%。资金于每年末等额支付1次。经过认定，此次融资属于融资租赁。要求：（1）计算该公司每年支付的租金（保留整数）。（2）计算该融资租赁的资本成本。（3）填写下列租金摊销计划表。

【答案】

【解析】（1）租金折现率＝6%+2%＝8%
每年租金＝[20000+500-1500×（P/F，8%，5）]/（P/A，8%，5）＝4879（元）
（2）融资租赁的资本成本＝折现率＝8%
（3）

4、某公司息税前利润1000万元，资金全部为普通股构成，目前股票价值2000万元。该公司认为目前的资本结构不合理，准备以平价发行债券回购股票的方式对资本结构进行调整。
经预测，目前的债务利率和股票贝塔系数情况如下表：

假设债券的市场价值等于其面值，市场平均风险股票的必要报酬率为12%，无风险报酬率为10%。所得税税率25%。
要求：
（1）根据已知条件，填列下表中字母表示的数值。

（2）根据已知条件，填列下表中字母表示的数值。

（3）根据已知条件，填列下表中字母表示的数值。

（4）利用公司价值分析法确定该公司最优资本结构。
【答案】
（1）A=1.3×（12%-10%）=2.6%
B=10%+2.6%=12.6%
C=1.4×（12%-10%）=2.8%
D=10%+1.5×（12%-10%）=13%
（2）E=[（1000-400×6%）×（1-25%）]/12.6%=5809.52（万元）
债券市场价值为600万元时，
股票资本成本=10%+1.4×（12%-10%）=12.8%
股票的市场价值=[（1000-600×7%）×（1-25%）]/12.8%=5613.28（万元）
F=600+5613.28=6213.28（万元）
G=[（1000-800×8%）×（1-25%）]/13%=5400（万元）
H=800+5400=6200（万元）
（3）I=6%×（1-25%）=4.5%
债券市场价值800万时：债务资本成本=8%×（1-25%）=6%
J=6%×（800/6200）+13%×（5400/6200）=12.10%
（4）根据已知条件可以分别计算出：
债券市场价值为400万元时，公司市场价值=400+5809.52=6209.52（万元）
平均资本成本=4.5%×（400/6209.52）+12.6%×（5809.52/6209.52）=12.08%
债券市场价值为600万元时，公司市场价值=6213.28（万元）
平均资本成本=7%×（1-25%）×（600/6213.28）+12.8%×（5613.28/6213.28）=12.07%
债券市场价值为800万元时，公司市场价值=6200（万元）
平均资本成本=12.10%
经过对比，债务市场价值为600万元时，公司市场总价值最大，平均资本成本最低。
最优的资本结构为发行600万元的债券。

5、某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆、判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

【答案】

【解析】（1）目前情况：
权益净利率＝（100×30%－20）×（1－40%）/［50×（1－40%）］＝20%
经营杠杆＝100×30%/［100×30%－（20－50×40%×8%）］＝30/11.6＝2.59
财务杠杆＝11.6/（11.6－1.6）＝1.16
总杠杆＝2.59×1.16＝3
（2）增加实收资本方案：
权益净利率＝［100×120%×（1－60%）－（20＋5）］×（1－40%）/［50×（1－40%）＋40］＝19.71%
经营杠杆＝120×（1－60%）/［120×（1－60%）－（20＋5－1.6）］＝48/（48－23.4）＝1.95
财务杠杆＝24.6/（24.6－1.6）＝1.07
总杠杆＝1.95×1.07＝2.09
或：总杠杆＝120×40%/［120×40%－（20＋5）］＝2.09
由于并未提高权益净利率，因此不改进经营计划。
（3）借入资金方案：
权益净利率＝［100×120%×（1－60%）－（20＋5＋4）］×（1－40%）/［50×（1－40%）］＝38%
经营杠杆＝120×40%/［120×40%－（20＋5－1.6）］＝1.95
财务杠杆＝24.6/［24.6－（4＋1.6）］＝1.29
总杠杆＝1.95×1.29＝2.52
或：总杠杆＝120×40%/［120×40%－（20＋5＋4）］＝2.53
由于采取借款方案提高了权益净利率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。