这是参照2011-2013年广州药业（600332）合并白云山A（000522）的案例进行的分析。

2011年11月7日，广药和白云山双双停牌，广药停牌前收盘价13.14元/股，白云山A停牌前收盘价12.16元/顾。

2012年3月28日两股复牌，并公布合并重组方案： 广药吸收合并白云山A，换股价广药12.20元/股，白云山11.55元/股，白云山换股比例为1：0.95，即每1股白云山A可以换0.95股广药。考虑到分红，调整后广药换股价12.10元，白云山11.495元，换股比例仍是1：0.95。

2013年3月13日，白云山A停牌，停牌前收盘价23.27元。

两家公司2013年4月25日公告，白云山A自2013年4月26日起终止上市，这一天也是广药换股合并白云山A的换股股权登记日。在此之前，白云山股东现金选择权已于2013年4月10日实施完毕。（现金选择权和异议股东收购请求权，行权价格分别为广药12.10元/股，白云山11.5元/股，行权会导致较大亏损）

至此，广药并未停牌，截至2013年4月25日收盘，广药收盘价36.08元。此后广药确定本次新增A股股份上市流通日为2013年5月23日，当日涨跌幅限制为10%。新增股上市前一天，也就是2013年5月22日，广药收盘价为37.41元，当日股价上涨3.14%

当2013年5月23日新增股份上市时（按约定，未选择行权的1股白云山A将强制转换成0.95股广药股票），对于原白云山A股东来说，按2013年广药收盘价计算，意味着52.7%的账面浮盈(37.41-23.27/0.95)/(23.27/0.95) = 52.7%。 这么大的账面浮盈，5月23日当日便有股东见好就收，2013年5月23日收盘价36.21元/股，下跌3.21%。以后涨涨跌跌就不再说了，此时后话。

以此为参考，来看看百视通600637和东方明珠600832的换股应该是怎么样的：

换股比例是确定的，每3.04股东方明珠可以换成1股百视通。举个例子，现在持有东方明珠18000股，那么在新增股份上市日，东方明珠股份会被折算成百视通18000/3.04 = 5921股（不知道怎么处理零头的，这里只是约等）。那么假如百视通在新增股份上市日前的收盘价为50元，那么当日市值就是50*5921 = 296050元。

所以，百视通的股价高，对于双方来说，都是好的。看看当年广药吸收合并白云山的时候，白云山股东后来得到的溢价，应该是很开心很开心的。当前百视通48.29元/股，东方明珠15.80元/股，15.80*3.04 = 48.03，纯粹从股价和换股比例来看，如果就以此价确定，东方明珠还是有一点小便宜可占的了。按传统，百视通股价/东方明珠股价会维持在>3.04的，这样子，至少在股价上，东方明珠股东不会有什么怨言。

最后，广药吸收合并白云山后是延续用了白云山的名字。按公告的方案，百视通吸收合并东方明珠后也是延续东方明珠的名字：上海东方明珠新媒体股份有限公司，这是喜闻乐见的，毕竟东方明珠的名声还是响亮一点。

分析整理完毕，千万别被证监会/商务部给否了。