防御还是要看估值

首先，这是在满仓下的观察；不适合在高位减仓或空仓的。

我于今年2月2日在雪球做了两个观察仓位用于试验，除了“观察仓”之前换出中国南车，加仓招商银行外，两个仓位期间没有任何操作。

在最高峰的时候，两个仓位的收益差不多相当。然后市场下跌，以上收益是市场调整至今日的结果。全是满仓状态。

来看两个观察仓各自的仓位构成：

消费医药观察仓：

建仓时，四个标的基本上是平均仓位。

观察仓：

之前的中国南车为仓位带来了可观的赢利。银行、证券占了绝对重要的仓位，国投电力在市场调整期间停牌。

以前的市场思维，消费医药是防御类；但是，今时今日却表现得不同。我想不同之处主要有两点：

1、  由于之前的各种原因，银行今年以来基本没有涨过；而消费医药类在今年的行情中涨幅却不小。

2、  由于同样的原因，造成银行行业的估值成了A股所有行业中的估值洼地。我有篇专门比较A股行业估值的：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca0102vhu2.html

从这两个观察仓的情况来看，估值是防御的主要因素。不管市场认为是防御是什么类别，但是，只要出现市场特殊原因造成的绝对估值洼地，那么该估值洼地就成了真正的防御类别。（PS：消费医药类我仍然长期看好）

同时，估值的差距仍然存在，而银行业的混改及混业在进行中，仍然是值得关注的行业。

我个人也因银行而保存了战果。