凯乐科技主营业务：网络信息护套料、商品房、白酒、颜料异型材。通过收购湖北黄山头白酒而进入白酒行业。白酒占总业务收入额2010年6%，2011年16.7%。占黄山头酒厂79.01%股份，以及其他黄山头销售及相关公司股份。

    在国家层面以及媒体大众对高端白酒的口诛笔伐，各地方政府纷纷出台做大做强本地白酒品牌，地方政府消费鼓励用本地品牌的政策的背景下。行业外资本大量进入白酒行业。二三线白酒迎来了春天。另一方面，全国固定资产投资下降，中高端白酒的总体消费量应该是下降的。

     黄山头酒曾经在1978年首次被评为全省浓香型第一名；但经营一直很差，在湖北当地被定位为县市级消费的白酒。湖北省2009年出台的《关于促进酒业发展的意见》中重点支持品牌：枝江大曲、白云边、稻花香、劲牌、黄鹤楼、霸王醉、百威、金龙泉、雪花（行吟阁）等品牌。没有提到黄山头。白酒进入凯乐科技报告最早见于2008年年报，占主营收入的3%，2009年占4%。2009年出台的文件没有提到黄山头，猜测是否公共公关不成功？另外，2011年报，凯乐科技高管、董事工作经历无一与白酒有关。

一个正在重新站起来的白酒的营业利润率高过龙头品牌，可能吗？为什么？

接着分析凯乐科技分行业营业收入增长率：

请注意“其他”这一项最近几年的巨大变化。有调节的可能。

在销售收入方面，2011年应收票据及帐款增长比较大。 

现金流方面，处于大量借贷投入的阶段。 

    黄山头酒的传统市场在湖北和湖南，公司的战略也是先做这两块。但是，湖南已经明确说要支持湘酒白酒，公务消费这一块，曾经进入的黔、川酒以及湖北的枝江大曲等都会受到一定的影响，黄山头凭借什么能做得更好？湖北本省的白酒规划里没有提到黄山头，没有本省政府的大力支持，就少了一份重要的前进动力。

    当年茅台收购习酒时没做好，背景是1997年开始的产业政策，白酒消耗粮食量大，政策限制，1998年山西朔州假酒案和1997年亚洲金融危机，白酒产量一直下滑，一直到2004年。

    现阶段凯乐科技收购黄山头的行业背景比那时要好。但如上所述，黄山头虽曾经有过辉煌，但是目前的湖北省内格局里，它没进入政府支持的名录，在湖北本地品牌知名度不算高。凯乐科技目前的董事会及管理层没有一个是白酒背景的。

     所以，我认为凯乐科技做白酒，是否能真的做好，还需要一段时间的观察。如果真能做得好，出了业绩，再介入也不迟。

注：一家之言，投资请自行判断。