至少从结果上看，二者是有很大相似之处的，二者都是涉及股权的交易，两种交易所使用的估值方法也是相同的。从定义上看，并购是收购（acquisition）与兼并(merger)的统称，收购是指取得了被收购企业的控股权，即50%以上的股权；兼并呢，就是取得的被兼并企业100%的控股权，但被兼并企业不再保持法人地位。投资的话，涉及到的股权可能从0到100%不等。

但二者还是有所不同的，不同主要体现在四个方面，一个是投资和并购主体的动机，一个是其价值创造的方式，一个是对交易是否成功的判断，四是交易的一些技术问题。

一

从动机来讲，对于投资的一方，是其“有资金无项目”，对于被投资的一方，是“有项目无资金”，所以，投资是财务资源和非财务资源（土地 厂房 设备 技术 人力等）一种结合，当然，如果投资方可以带来比财务资源外更多的资源，如管理经验、社会资源、融资渠道、国际化视野等，对被投资方来说，就是更好的一种选择。对于这种资源的结合来说，也会产生更好的结果。投资促进了资源的有效配置，让企业可以更有效的获得外部资源以更快的成长。

并购，并购方考虑的是经营协同或财务协同，考虑的是这样可以更快更好的进入一个新的市场或新的行业；被并购方是被动的，虽然其可能配合并购方，也可能不配合，进行反击。

投资作为资源配置优化的一种方式，投资者可以是一个机构，也可以是个人；并购却只能发生在两个实体之间；投资可以多元化，从而降低投资组合的风险，并购却更专注于此次的交易，并购后如何整合来实现协同价值，才是最重要的。

二

从价值创造的方法来看，投资创造的价值来自于被投资企业的成长，这个成长来源于投资者注入的资金的支持，也来源于投资者带来的其它资源，包括公司治理结构的改善、公司经营管理水平的提高、公司知名度的提升、与资本市场的对接、还有更高的视野；

并购创造的价值，主要就是经营协同与财务协同。经营协同包括并购完成后企业双方作为一个整体，潜在的收入提升，或并购带来的成本的节省（规模经济、范围经济）；财务协同指企业通过合并，降低资本成本的可能性。

三

不管是投资还是并购，交易完成前所进行的一系列谈判，最重要的成果是建立起了双方的信任，这种信任和关系，是投资或者并购最终能否成功的关键；投资或并购结束后，还需要很长时间，才能判断这笔交易是否成功。

对于投资来讲，判断一笔投资是否成功，要在投资退出的时候，判断的标准很清楚，就是投资回报率。退出的时间通常是3-5年；退出的渠道包括股权转让或者上市后退出；

对于并购来讲，双方是要做长久夫妻的，判断并购是否成功就不那么容易了。如果双方实现了有效的整合，实现了协同价值，并购就是成功的；如果并购双方在并购后又分开了，或者虽然在一起，双方价值的加总并没有增加，并购就是失败的。而对于协同价值，也是很难计算的。

 但如何计量一个企业的价值，本来就是非常主观和非常复杂的。

四

对于投资来讲，交易前，需要评估的是被投资企业的价值，对于投资方来讲，如果交易对价小于或等于被投资企业股权的价值加上合理的溢价，交易就可以进行；而对于并购，交易前，不但要评估被并购的企业的价值，还要计算两个企业的协同价值，只要协同价值大于交易成本（并购过程中发生的费用与为被并购公司支付的溢价之和），即有净收购价值（net acquisition value）,并购就可以进行。

交易结束后，对于投资来讲，需要做好的只是“帮助”被投资企业成长壮大；对于并购来讲，需要是是两个企业在业务、人员、营销、文化等方面的整合。所以，对于投资来讲，一个曾经失败或成功的创业者可能更容易做好；而对于并购来讲，能驾驭两个企业，并能更好的整合两个企业的人，是最关键的。整合的核心，我想是第一是找到整合点，第二是“沟通”。找到整合点相对容易，实现整合真正困难的，无数的并购（70%以上）就是因为整合失败，最终没有成功。