分众和好耶的合并，缔造了境外VC在中国投资的又一个“本垒打”（homerun）。

    

    一般VC投资回报在退出时，达到30倍或之上，就是所谓的“homerun”。在我从事7-8年VC工作中，我觉得只有为数很少的VC EXIT能称得上是“HOMERUN”，一个是阿里巴巴/雅虎，软银中国和其他A轮阿里投资人应有30倍以上的回报，一个是好耶/分众， IDG当初投资好耶几百万美元， 也终修成正果。软银赛富投资盛大，可能是另一个。

    

    然而，细细分析，并购中的VC退出，比起IPO时和之后VC退出，要更快、更便捷。IPO时VC卖老股，数量毕竟有限；之后一般有“锁定期”，完后售股，还有一系列美国证券法规定（登记、内幕交易规定）和市场操作约束。上市之后股价跌破IPO发行价的中国高科技公司，有好几家；更有甚者，像一家通讯集成/软件公司在纳市IPO，其VC投资方曾拥有上市公司相当多的股权，在市道欠佳的好几年，苦苦卖不出去， 好比“捧不起的刘阿斗”。

    

    此次合并，好耶的投资方IDG基金，据称是有40倍多的回报。 此种EXIT， “立杆见影”， 若好耶在美国上市， IDG近50%的股份， 要卖很长时间，才能全部套现。 因此， 从近期看， IDG不是最大赢家，还能有谁呢？

    

    之前， IDG在业界被誉为是最佳投资人，但并非最佳退出方（如腾讯、搜狐等）。此次交易，大概可以表明IDG在后者，已日益成熟、老练；同时，也是IDG的章苏阳和上海团队的又一个“优秀投资和退出案例”（继携程、如家后），令人可敬可畏，因为作VC的，有一个“本垒打”已非常不错，而7年左右（一个VC轮回）连续出现“本垒打”，实属不易。他不愧是VC投资界的“老法师”级。

    

    从长远来看，并购方分众以及在此次并购中选择多拿股份（而非现金）的好耶股东，应该会“笑到最后”，因为如果整合成功，再加上分众现在几乎炉火纯青的“快乐购”（收购公司如同电视购物），分众的股票站到100美元之上，应为期不远。

    

    另外一个给VC的启示，是好耶的第二轮VC投资方OAK带给我们的：一年多前OAK投资好耶，圈内都知道， 价格特贵（一亿多美元的POST MONEY）， 现在退出，短短12多个月， 也有一倍多的回报。只要公司基本面好且上市前景佳，即便贵些， 也是物有所值呵。

    

    此次合并交易，的确是“皆大欢喜”，当然IDG是最爽的。至于输家吗，那肯定是为好耶奔波、操劳纳市IPO的华尔街投行和未来的股票分析师，以及分众的竞争对手，因为分众通过不断的“快乐购”，以变得越来越可怕； 除非是考虑被并购，分众的对手要单独去上市，此梦想可能已离他们，越来越遥远了。。。