周三大连豆类期货低开低走、振荡下挫，连续几天累积于外部市场的利空压力集中释放。当日盘面下挫动因一方面来自于前夜美豆收低、期价较前日国内收市时电子盘跌幅超过20美分，从而奠定了周四国内豆类市场的回调基调，但更为主要的还是，近几日外部市场持续累积的利空压力，原油、黄金、股市明显回落以及美元大幅反弹动摇了市场多头信心。从当日盘面看，期价早盘低开幅度即有些超出预期，尽管盘中一度有低位承接买盘促成期价明显反弹，但午后随着国内股市走弱引发更多获利了结盘，豆类期价刷新日内低点。

过去几日，美豆走势相对于周边能源、金属商品表现出较好的抗跌性，而国内豆类商品更是明显强于美豆、期价频创新高，这使得内、外盘大豆市场出现一定背离，周四国内豆类品种全线大幅下挫当是对这种背离走势的修正，其中近期资金炒作最为活跃的豆油仍充当了市场风向标。当前，美豆出口需求强劲、对美农业部本周四月度报告的利多预期、国内植物油提价消息以及国储收购题材仍继续对豆类市场构成支撑，但另一方面，12月份后低成本进口大豆蜂拥到港、国内供应充足压力亦逐渐显现，而且国内大豆收储、植物油提价对现货市场提振作用迄今仍不明显，油厂丰厚压榨利润也令盘面高位面临较重的套保盘压力，期价进一步上涨空间受到压制。

我们也一直在强调，近期国内盘面上涨动能更多来自于资金推动效应，基本面实质支撑基础并不牢固，因此目前高位剧烈振荡风险在所难免。国内豆类长期走势仍要依托于美盘，本周四月度供需报告结果有望为市场提供方向指引，但总体上，在南美天气出现实质减产威胁、动摇全球供需宽松前景预期前，估计美豆主力期价仍很难突破1070美分一线重要阻力，这也意味着国内豆类市场本周高点有可能已经构成阶段性顶部，至少对于大豆、豆粕品种是这样(豆油由于年底前季节性需求增加以及资金炒作最为集中，期价向上仍可能存在一定空间)，未来市场转入高位区间振荡的可能性较大。

盘后持仓数据显示，当日中粮系主空席位减豆粕增大豆动作较大，这与前日方向正好相反，反映出在目前振荡行情中主空手法更趋于灵活；多头席位多为换手、减仓交易，其中浙江系多数席位都是减仓。

国际市场：受投机性获利平仓盘打压，周三CBOT大豆期货市场收低。 市场没能维持盘初反弹走势，当上涨停顿下来之后，交易商立即锁定部分获利。美元指数自早期低点位置小幅反弹及原油、贵金属期价全线下挫诱使交易商平掉部分风险多单。技术抛售特征显著，继前周尝试性推动大豆期价越过近期高点却遭遇卖压以后，买家积极性很快被耗尽。周边宏观市场反转并且自身技术面疲软加重大豆抛售力度，交易商在周四供需报告公布前进行仓位调整。不过，潜在需求强劲及美农业部月度报告的美豆结转库存数据预期趋紧限制大豆期价深跌。

观点建议：美豆隔夜下破1030美分一线重要支撑，短期技术走势趋弱，与此同时，外部市场美元、原油的不同表现也令盘面难获得明确方向指引。关注今晚盘前的美农业部月度供需报告，美农业部有望上调美豆出口预估进而削减库存预估数据，市场存在中性偏多预期。若报告最终结果利多不明显，不排除美豆有进一步下探1000美分一线的可能。

国内豆类品种前日大幅下挫修正了与美盘的背离情形，应该说是良性的。当前国内市场仍具有明显的资金市特征，期价短期振荡加剧，未来市场进一步上涨基础仍需要美盘以及国内现货的配合来夯实，就短期看。预计今日国内市场将走出低开高走、振荡反弹行情，建议获利空单减磅，日内可考虑逢低短多介入豆粕、豆油，月度报告前注意降低仓位规避风险。

   提示：美农业部本周四将公布12月份供需预估报告。目前分析机构平均预测美国2009/10年度大豆期末结转库存为2.35亿蒲，较上月报告下降3500万蒲，预测区间为1.70-2.60亿蒲。市场对本次报告大豆数据有性偏多预期。

 按CBOT大豆最新收盘价估算，1月份装船美豆到中国港口理论完税成本约为3787元/吨，明年3月船期巴西大豆到港成本为3790元/吨。 (按现行大豆进口关税率3%计算)。

   周三，国内各地大豆类现货报价较前日基本稳定。黑龙江产区部分油厂上调大豆收购价20元/吨，各地收购价总体在3560-3780元/吨之间，近期市场成交有所活跃，但农民仍有较强惜售心理。港口地区进口大豆分销报价稳定在3950-4000元/吨之间，近期进口大豆到港数量明显增多，供应较为充足。豆粕局部货源偏紧状况缓解，随着油厂开工率增加、供应增多，豆粕后市将可能承压；豆油成交清淡，终端用户追涨备货意愿不强，近期现货调价主要受期货盘面影响。

数据来源：汇易咨讯

     按当前现货市场报价估算，国产大豆理论压榨利润每吨在113-322元之间，进口大豆压榨在180-305元之间，利润水平十分丰厚。如按油厂实际进口大豆成本估算，沿海油厂压榨利润已大多在500元以上。