本周商品期货市场整体上延续了震荡调整之势，虽有美元的破位下跌支撑，但商品对此反应颇为冷淡，外部金融市场的利多影响并未在价格上得到体现，走势更多的是消化自身基本面因素的变化。从国内国际本周出台的主要经济数据来看无疑对商品是利多的，但商品反应淡然，这主要原因是商品经过大半年的大幅反弹后对经济复苏的预期已经提前作出消化，甚至部分品种价格已经超出基本面的发展，这在金属身上得到很好体现，按常理来讲，本周的利好经济数据和美元的大幅下挫都对金属价格构成较强支撑，但对应美元本周下跌1。88%的是LME铜下跌0。56%，这种有违常规走势说明金属市场近期与周边金融市场的联动性减弱而对自身基本面关注增多。期货做为反应远期价格的预期市场，它无疑具有很大的前瞻性，或者说先知性，因此在分析的时候我们不能把目光局限于眼前，而应着重于判断影响未来价格变化的主要因素是什么，也就是市场下一步观注的重点在哪里。以商品此次大级别反弹为例，在去年底，当世界经济实体仍处不稳定状态，金融危机影响下的破产，倒闭频频发生时，金融市场已经开始关注世界各国纷纷出台的救市政策而为经济复苏做准备，反应到商品上是此时震荡开始筑底酝酿反弹，而当世界经济开始稳定，救市政策开始显示成效时，市场抄作经济复苏预期，反弹正式展开，到如今，种种迹象表明世界主要经济实体经济回暖，经济复苏已经成为现实，对应的是商品已反弹到相当一个高度，对经济复苏预期抄作也接近峰值，这颇有些利多出尽的味道。我们一直将商品此次上涨定性为反弹，商品能否走出长期牛市需要宏观经济面的配合，上一波大牛市有2001-2008这样较长时间的世界经济高速发展做基础，而目前经济虽已开始复苏，但不稳定是复苏阶段的主要特点，还会面临较多不确定性因素影响实体经济波动，这种基础是不牢固的，世界经济能否长期稳定发展还需要长时间的验证，而商品的长期走牛也需要一个震荡巩固的过程。无论市场抄作复苏预期也好，通胀因素也好，都应有个极限，有个过程，都需要经济长期稳定发展做基石。因此，个人更倾向于商品在未来相当长一段时间内将呈一种大区间震荡，筑底的走势来对应目前经济形势的变化。接一下再谈一谈消息，数据对市场的影响。本周五国内8月宏观经济数据出台，使得商品市场走出先扬后抑的走势，CPI，PPI及8月信贷数据对市场利好刺激商品上涨，而随后出台的8月进出口数据及8主要工业品供求数据利空使得商品午后掉头急挫，这类数据对市场的短期趋势有一定影响，长期作用有限，表现为可刺激商品的短线价格波动，而一些国家宏观调控数据，如加息，减息，对市场具有长期指引作用，对短期趋势影响有限，表现为短期市场反应平淡，长期量变引起质变，引导市场出现趋势性变化。如2007年的央行不断加息，初始每次加息后市场反应为利空出尽反而刺激市场上涨，但长期加息后，牛市的基础发生改变，市场也由牛转熊。同样我们也不能孤立，简单的去分析一条消息对市场是利多还是利空，而应联系市场的大环境去分析，以白糖为例，国储在2006年初的抛糖，2007下半年开始的收储，都对白糖走势产生重要影响，不论抛，放储都是价格涨跌到极端时由国家出面采取平衡价格的一种措施，对当时行情发展应该走抑制作用的，如2006年初的国家抛储，当价格上涨的国家认为较高的一种极限时，开始出台抛储政策，此时对市场影响是利空的，价格会适当下跌，当每次抛储进行时，抛储的顺利进行说明当时市场需求的旺盛，供应的偏紧，此时价格反而反向上涨，出现越抛越涨的情况，当连续抛储展开，市场通过抛储获得大量糖源，供求偏紧的局面开始缓解，价格开始震荡回落，国家抛储打压价格的目的开始实现，从中这个过程可以看到抛储本身在各个环境下对市场产生的多空影响是不同的，不能简单的就以利多利空来看待。目前豆类市场就面临这种情况，国储大量的储备豆将是相当长一段时间压制豆类上涨的一座大山，这也是我们长期不看好豆类走势的主要原因。对于商品下周的运行走势，个人仍倾向于震荡调整的走势，虽然美元破位下行的态势表明其短期仍有下行空间，但商品自身基本面的压力同样不容忽视，尤其是前期跟随美元联动性较紧的金属都已经出现松动，各品种中期调整仍有回落空间。

豆类：

本周豆类市场呈低位震荡之势，美豆因缺少霜冻威胁而增产预期强烈，美豆实现创纪录产量的可能性大增成为压制美豆上行的重要阻力。北半球大豆临近收割季节，市场前期普遍担忧的早霜迟迟没有发生，天气预报显示未来10天左右美豆作物区气温处于正常偏高水平，早霜发生的概率较小。美国农业部于周五发布了新的月度供需报告，报告基本符合预期，美豆产量和单产数据分别为32。45亿蒲和42.3蒲/英亩，美豆实现创纪录产量基本已成定局，整个豆类市场的供给环境将大幅改善，豆类期价上行的压力将更加明显。虽有中国豆类的减产，但在整个全球大丰收的格局下，对市场长期趋势影响不大，本周国储进行第8次大豆拍卖，从成交的情况看，内蒙古无成交，吉林成交8700吨，黑龙江成交2.06万吨，成交率占本次49.79万吨拍卖量的5.88%，本次大豆拍卖成交率较前几次出现较大提高。目前东北地区大豆现货稀缺，豆油和豆粕节前需求量放大带动油厂压榨利润好转。油厂为把握节前市场节奏，开工意愿提升，参与国储竞价热情有所提高。下周我们重点观注美豆指能否守住900一线支撑，以及美元及周边市场能否对疲软的豆类市场形成一定支撑，总上持偏空思维。连豆指观注3470一线支撑力度，如向下突破可空单加码，站稳可少量减磅，中长期看空思路不变。

糖：

本周郑糖企稳小幅反弹，多空仓位的频繁换手，维稳震荡寻觅方向仍是市场主流。市场在前度炒作后，陷入了消息的真空期，现货和资金的博弈引导了行情的动向。而从消息来看广西的降水和干旱不绝于耳，可见新糖未上市前产区单产问题仍为各方关注焦点。新榨季开榨时间还不确定，新旧衔接能否顺利变数犹存变数，陈糖量满打满算就那么多了，糖企和主产区的价格主导明显。现货的强支撑是多方不放弃的根本基础，而时间的有限性也是多方采取急拉暴打凶悍手段的制约因素。还有半个月时间新榨季就将开始，北方甜菜已经在抓紧收割，估计国庆节之后就有新糖出现在北方市场，届时对广西、云南白砂糖采购就会大为谨慎，尽管工业库存已经不多，但背后虚虚实实、真真假假很难令商家买账，后市风险并未彻底化解。技术上看周线上收低开高走阳线，反抽验证双顶的市场行为明确，由于月线上已经出现了跳空回落形态，本月继续收阳压力较大，故周线上反抽衰竭后仍有震荡回踩的技术要求，近期维持宽幅震荡思维按波段操作，操作上仍持震荡短线思维，在价格接近压力位置减多试空未尝不可，空单止损可以根据4734一线进行风险控制，多单止赢上移4646。中线仍以观望为主。

 

塑料：

本周原油价格反弹，塑料受到支撑以企稳为主，但上涨仍显乏力，月初厂家进行按照惯例出台结算价，先进行降低定价销售后调高挂牌价，前一周主流挂牌价在10800元/吨，本周初不敌市场压力厂家纷纷大幅下调挂牌价至10400元/吨附近；挂牌价应声而落，国内PE现货市场跌势放缓，尤其是10日、11日局部地区已经开始回涨，市场库存充分，商家降价销售现象减少，下游需求依然不足，询盘氛围较前一周已有好转，成交状况变化不大，市场主流价运行在10300-10600元/吨之间。后期观注原油走势及周边金融市场表现，

连塑本周低位震荡，受周边市场提震，连塑止住前期下跌之势，在10000点以上企稳，本周在10000-10550区间震荡运行，后期原油的走势将是影响塑料中期走势的关键，中期技术格局呈空头排列，10550一线构成短期较大压制，可以此为多空人气分水岭，未向上突破前持空头思维，以反弹抛空为主。短空止损点10550。

 

金属：

金属本周冲高回落，近期伦铅由于中国铅中毒事件关闭部分产能，引发市场对供应紧张的担忧，在短短的两个周内大幅上涨超过20%，但是周中公布的铅产量数据对多头的炒作热情泼了一盆冷水，伦铅大幅下跌超过13%，历史罕见。伦铅跳水，拖累整个伦敦金属走势，伦铜也没能幸免，尽管美元指数继续下跌，道琼斯工业指数强势上扬，伦铜仍然是绿盘报收。总体走势上维持震荡格局。
　　沪铜在五万以上仍受到较大压力，昨日国内铜市场的数据陆续公布，8月精铜产量同比增加15%，达36.49万吨，说明国内供应充裕，而8月进出口数据大幅下滑说明当前供求市场不容乐观，伦敦金属市场库存近期仍延续了不断增加之势，这都为铜价的短期走势产生较大压力，市场在上涨无望后，有望选择向下修正。市场观注的重点也应重新回到自身基本面上来。操作上，沪铜下周可依托五日均线逢反弹抛空。止损点可设在50000一线。

 

橡胶：

本周橡胶价格在小幅反弹，周五虽有跳水，但市场表现强劲，目前胶市在在全球汽车的的全面回暖带动下，天胶消费好转，给予胶价很大的支撑。然而，目前市场上最为关注的两个焦点则是中美轮胎特保案的最终裁决以及国内高企的库存，本周上交所库存增加至9.1万吨，而仓单量已经增值6.5万吨，这对天胶后期的上涨压力较大。下周四即9月17日轮胎特保案的最终结果即将揭晓，预计下周橡胶有望跟随周边尤其是原油市场继续震荡调整，操作上，可以18200为近期多空人气线，上多下空捕捉投资机会。

 

钢材：

钢材本周探底回升，周初跟随周边市场反弹，但随着周五宏观经济数据的出台，市场对利多数据已经消化，短线有望重新走弱，建筑钢材价格在经过了一段时间的急速下跌后，建筑用钢市场有较为明显的反弹需要，9日价格小幅反弹后，贸易商普遍反映成交情况有所好转，但并未达到贸易商预期，由此可见此次价格回升仅是技术性反弹，估计后期建筑钢材价格还将有所回落。国家统计局数据显示，8月全国粗钢产量达到5,165万吨，日均粗钢产量达到166.6万吨，双双创下历史最高水平。在全国螺纹钢库存大增并创历史新高的情况下预计螺纹钢价格后期仍有震荡回落空间，中期操作仍持空头思维，中线压力位4070

 

黄金：

受益于美元的破位下跌，黄金本周继续大幅上涨，技术上，伦金本周收盘站稳1000，短线有望挑战下一压力位1030一线，而美元指数下一支撑位应在75。90一线，可多单继续持有，接近压力位可适量减磅观望。

 

 

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