国内“十一”长假期间CBOT大豆市场共经历六个交易日(9月26日、29日、30日、10月1日、2日 、3日)，因美国金融市场动荡、经济衰退忧虑加重以及利空供需基本面因素吸引投机基金继续在大豆市场了结多单头寸，期价出现出连续大幅下挫，主力合约下破1000美分关口并触及去年11月份以来新低。11月大豆最低991.25美分、收盘992美分，较节前下跌191美分。

外部市场宏观经济环境仍是影响近期大豆市场的决定因素，因经济衰退恐慌引发的美国股市、原油暴跌、美元走强均对大豆期价形成压制。9月26日，美国华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管，成为美国历史上倒闭的最大规模储蓄银行，美次贷危机进一步向纵深方向传导。美政府7000亿美元救市计划推出也是一波三折。美众议院在9月29日(周一)的首轮投票中曾否决了该计划，致使美国股市、商品市场加速下跌，美原油当日出现历史单日最大跌幅，美豆跌停、美国道琼斯工业股票指数当日也暴跌近700点。此后，在10月4日的二次投票中，美众议院以较大优势投票通过经过修订的新7000亿美元救市方案，随后美国总统布什正式签署。然而，当天无论是原油、还是股市受此提振影响并不明显，而CBOT大豆因在该消息得到确认前已经休市，所以盘面并没有得到及时反应。

7000亿美元救市方案是自美国政府自上世纪30年代经济“大萧条”以来力度最大的一次。分析师认为，短期内虽有望对市场信心起到稳固、提振作用，增加市场流动性，但从长期看，由于金融系统损失巨大，如果没有新的资本注入，7000亿美元恐难“重启市场”，再加上美元贬值，投资风险上升等因素，外资对继续购买美国金融资产心存疑虑，市场完全恢复需要时间。

除受外部市场影响外，美豆供需偏紧预期有所缓解也加重了大豆市场下行压力。美农业部在9月30日公布的季度库存报告中，预计截至9月1日的美豆季度库存为2.05亿蒲，远高于市场预测的1.44亿蒲平均值(预测区间为1.25-1.72亿蒲)以及美农业部9月份供需报告预估的1.40亿蒲水平。这意味着在即将于10月10日公布的新月度供需报告中，美国2008/09年度大豆期初结转库存将由上月的1.4亿蒲上调至2.05亿蒲，新年度大豆供需预估偏紧状况有望得到改善，除非美豆单产预估继续作出明显下调。除此之外，美产区利于收割的良好天气状况对也大豆期价产生一定压力。对于美新豆产量前景，分析机构最新预测仍存在较大分歧。

此外，投机基金在CBOT大豆市场继续了结多单头寸也对期价走软起到了推波助澜的作用。据CFTC最新持仓报告，截至9月30日(周二)传统商品基金持有有CBOT大豆期货净多单4.9万手，较前一周下降5000张，继前一周小幅增加3000手后又恢复先前减持态势。预计截至10月3日(周五)，商品基金大豆期货净多单已进一步减至4.7万手。

截至9月30日，指数基金持有CBOT大豆期货及期权净多单13万手，较前一周下降5000手，过去两周累计下降近9000手。投机基金近期在CBOT大豆市场净多单减持势头整体改变。不过，豆油净多单有恢复性增加趋势。

从美豆市场看，由于外围市场消极影响短期难以消除、市场缺少基本面利多支撑，大豆期价很可能会进一步下探寻底，下方强支撑位将在920美分一线。不过，短期急剧下跌之后的技术性修正要求、美政府救市计划的实施以及即将公布的美农业部10月份供需报告不确定性影响仍可能支撑期价反弹。所以，未来一段时间，美豆很可能将在920-1100美分形成新的振荡运行区间。

外盘大跌对国内豆类市场的影响：美豆十一期间破位大幅下跌，期价先后下破9月份低点1100美分以及4月初低点1045美分支撑。正常情况下，美豆190美分的跌幅对应国内连豆跌幅将在500-600元之间，所以节后首个交易日大连豆类品种全线补跌、封死停析局面几无悬念，但能否出现连续跌停的情况还要取决于后续美盘以及国内现货市场表现。考虑到国内当前现货市场成本、主力席位对锁头寸较多以及节前大幅减仓已令潜在挤仓压力得到明显释放等因素影响，个人认为国内连豆市场将可能要表现的相对抗跌一些，大豆主力901合约此次补跌目标位有望在3700元、3600元附近。豆粕、豆油表现将主要跟随大豆，其中豆油因受现货疲软影响仍可能要相对偏弱一些，预计豆粕901合约强支撑位在3176元一线，豆油901合约则有望回到7500、7200元价位。

操作上，建议被套多单尽早止损离场、空单继续持有，盘中若有跌停板被打开可适量进场沽空，短期不宜急于进场抄底。

 [重要提示]

        按CBOT大豆最新收盘价估算，10月份进口美豆到港完税成本约为3813元/吨，10月份巴西大豆约3846元、阿根廷大豆约3707元。中国进口大豆临时优惠关税政策(1%税率)已于9月30日到期，目前仍无官方相关延期公告，所以上面计算到港成本按原有的3%计算，两者相差大约70元。

        美豆作物进度情况：截至9月28日(周日)，美豆作物优良率为57%，与前一周持平，去年同期及过去五年平均分别为57%、56%；大豆收割完成9%，前一周为3%，去年同期及五年平均分别为24%、21%，整体进度比正常水平仍落后大约两周左右。

        美农业部将于10月10日(周五)公布新月度供需报告，提请关注。

        大商所9月26日公布的仓单周报(单位 手)：

        国内现货情况：“十一”期间，黑龙江产区大豆现货报价出现下滑，目前各地报价大致在3400-3700元/吨之间，较节前下跌大约200-300元/吨。当前黑龙江地区大豆收割工作已接近尾声，各地反馈的收获单产情况普遍较好，但据说品质要低于去年，受灌浆期干旱影响，豆粒较小。目前产区油厂、现货商品收购兴趣不高，农民惜售明显，购销双方观望心理均较浓。