本周商品期货市场承接上周企稳之势，展开一定幅度的反弹，在基本面无大变化的情况下，短期技术面的修正及美元指数走势对商品影响较大， 美元自从7月15日走强以来，引导商品市场出现接近20%的回调。日前美元的强劲走势有望出现回调，商品市场短期由此获得支撑。美元一个多月的走强基本上源于欧盟及日本经济下滑超出预期，相对美元来说，美元对欧元及日元出现反弹。此外，欧洲央行公布的最新报告显示，分析师将2009年通胀预期由2.2%上调至2.6%，并将2009年经济增长预估从1.6%下调至1.3%。日本公布第二季度国内生产总值也下跌。日本8月制造业判断指数反映为-16，创2003年3月的-17以来新低，而此前反映日本经济前景的商业领先指数已经降至90左右，日本经济已进一步显示衰退迹象。因此，尽管美国经济依然萎靡，但欧元区、日本等国经济表现更不尽如人意，相对美元被价值低估，国际资本放弃诸如商品等其他投资头寸，增加美元头寸。美元指数在77。70一线面临重要的技术压力，它的回调对短期商品市场的回暖起到重要作用，但长期走势后势还需进一点观注。

农产品：

豆类：  连豆市场整体延续前一周的振荡反弹走势，主力0901合约刷回补上方4300-4370间部分缺口，期价刷新自8月1日以来的高点。当周连豆市场的上涨动能主要来自于美盘，同时国内豆油、豆油现货的企稳反弹也为盘面提供支撑。受美元回落、原油恢复走强以及美产区天气潜在干旱担忧影响，CBOT大豆期货周内前四个交易日累计涨幅多达130美分。与外盘相比，国内同期涨幅相对偏弱，短线交易频繁、沉重现货压力抑制其潜在涨幅。周内国内港口大豆报价基本稳定在4700元/吨水平，而进口大豆估算成本周末前已经达到4900元/吨水平，显然进口大豆仍处于内、外倒挂局面，而当前期货盘面4200-4300元价格相对于现货也是明显超跌。从下周看，美产区天气、外部市场原油、美元表现仍将是影响大豆市场的关键，同时也要密切关注大豆现货面变化。大豆期价经近两周大幅反弹后面临技术回调压力，反弹之路不会一帆风顺，投资者在操作中需要把握好节奏，下周重点观注天气因素及美元走势，预计901的震荡运行区间应为4400-4000之间。

玉米： 本周大连玉米期货弱势振荡整理，期价再创合约新低，整体交投萎缩、持仓削减。

当前国内玉米市场缺乏实质利好支撑，国储拍卖、移库的政策压力犹在，而且深加工、养殖行业现货需求保持低迷，加之南方新玉米上市在即，基本面压力依旧明显。周内CBOT玉米受原油走强以及干旱天气担忧明显反弹，期价近三周来首首次重回600美分上方，但对国内玉米支撑有限。大连玉米周内虽因豆类品种反弹有所企稳，但低位买盘兴趣仍旧缺乏，期价上行乏力。预计下周大连市场将延续低位区间振荡行情，901合约支撑位1700、上方阻力位1750、1800，建议保持逢高沽空的短线操作思路。

白糖：本周国内的白糖现货市场价格大幅跳水，云南和广西等地区的现货价格跌破了2800元/吨关口，再度显示了来自供给和库存的压力。本周伊始，云南和广西地区的部分大集团对于报价还有所坚持，但是中间商的纷纷调价，使得其也不得不下调价格20-30元/吨。期货市场本周的突出表现了弱势市场氛围下，空头主力利用资金优势，共进退控制了市场的节奏，增持空单——拉低价格——减持空单——价格回调——再度增持空单——冲击历史低点——再度减持空单——价格再度回调。外部白糖市场的交易较为清淡，而市场缺乏新的消息的指引，仍明显受外部市场影响。投机资金的短线操作使得原糖11指数日线仍在14-15区间范围内震荡，而本周震荡上扬，主要是受近期美元的再度走低和原油价格上涨，投机性资金再度返回商品市场，使得期货商品全线上扬。但是，这种因为投机炒作带来的价格上扬，其风险性显而易见，持续的周期又存在着太多的不确定性。操作上，郑糖在低位弱势震荡，但跌幅较批发市场相对抗跌，郑糖指数在3238的历史低点上震荡徘徊，观注下周能否实现突破，突破可顺势加空，一旦期价在些位有转好迹象，可反手为多，901多单以3200为极限止损点。

金属：

铜： 美元指数短期内持续上涨，对于整体商品市场的产生巨大压力。特别是在其突破74一线后，在几乎没有受到什么比较有利的抵抗后，一路反弹至周五77上方。向上将考验78这一去年年底的高位。美元的这次走强，主要是由于欧元区的经济正在放缓，以及格鲁吉亚和俄罗斯紧张局势造就。但值得注意的是，美国经济并没有展现出利好的趋势和前景。美元在经过多年的下降后，有一定程度的反弹是很正常的，但这仅是反弹，至少现在为止，还没有形成造就美元反转的条件，所以在此说美元就此反转的可能性较小。 原油经过一个月左右的下跌，已经下跌20%以上。但要回到以前廉价原油的时代，即100美元以下的可能性较低。虽然全球需求增长有所放缓，但新兴市场的需求将对其提供一定支撑，同时OPEC为了维持其利益也会考虑减产。中期来看，原油可能维持一个弱势整理。随着近来进出口盈亏的不断缩小，这将在很大程度上刺激进口兴趣。或有可能推动国际铜价的反弹。铜价本周在7200美元附近触及几年来的长期趋势线之后，略有反弹。全球经济放缓，美元短期走强等因素都笼罩在上方，周四周五两日都在进行横盘整理，市场对空分歧较大。综上所述，短期内铜价预计以弱势为主，中期或有反弹的可能，且规模可能不容小视，但长期来看，全球经济疲软等大格局的确定，铜价还是看空思路对待。特别应该注意的是，如果铜价有效突破7200美元附近的这根长期趋势线，应立即止损多单。

锌；  本周锌市随外盘大幅上涨，主要由空头回补所致，加上消息面上传10%-20%的矿厂商在1800美元位置已经处在亏损边缘，价格配合上涨，另美元和原油因素也起了助推作用。锌市LME或考验2000的压力，国内市场或考验15000的压力，目前言底尚早，建议逢高沽空。

铝：  上周五财政部公布从本月20日起对铝合金开始征收与原铝税率一致的15％暂定关税，从06年对原铝征收15%出口关税以来，铝锭出口大部分转移到铝合金及铝材，未锻轧铝（含原铝和未锻轧铝合金）今年上半年的出口总量超43万吨，较去年同期增长57.7%，其中仅6月份就出口12万多吨，而未锻轧铝出口中90%是铝合金，因此，铝合金出口受阻必将增加国内未来铝锭供应压力，后市沪铝价格将再次承压

目前欧元区及日本经济表现疲软，全球经济放缓引起需求下降，全球原铝1-6月份供应过剩79万吨，伦敦库存已经增至115.6万吨，消费疲软将继续压制铝价。

 随着奥运会结束后，国内工业生产将重新启动，而电煤价格在前期被限价后，在煤炭供应日益紧张背景下，第四季度煤价可能将再次上涨，成本上升可能将再次推动铝价上涨。综上所述：短期在基本面利空背景下铝价将维持低位振荡，国内18000元将有一定支撑，后期可重点关注煤碳及电力价格。

能源：

橡胶：本周沪胶反弹，国际现货价格继续下滑，跌至2900美元，因国际原油反弹，跌幅较小，成交量依然不高。国内产区标一没有成交，因受期货市场影响的挂单价过高，销区标一报价调整至26000点一线。

日胶本周跌穿300点，不过之后的反弹力度较强，总持仓和多头基金净多头寸在低位持稳。沪胶中线调整行情将延续。美元大幅下跌，原油暴涨激发了商品市场的短期做多人气，沪胶低位振荡走势将演化为较有力的反弹走势，不排除下周挑战25000点的可能。空单暂时回避，等待逢高抛空的机会；原有多单继续持有；短多可以适当介入，短线操作，不可盲目追高。

燃油：本周沪油强劲反弹，新加坡燃料油受供应偏紧的影响而非常抗跌，燃料油同迪拜原油的裂解价差维持在-10美元/吨的高位。国内燃料油现货价格调整幅度不大，因之前滞跌，而且成交量也非常小，成交价大多在5000元/吨之下。原油的暴涨必将推动沪燃料油展开强有力的反弹走势，空单暂时回避，原有多单继续持有，短多适当介入。

股指期货：

周一沪深两市大盘再次以大阴线的方式展开了一周的行情，周二小幅反弹，周三在利好传闻影响下展开大幅反弹，上证综指上涨178.81点连破两关站上2500点，上涨达7.63%，为年内第三大单日涨幅，收报2523.28点；深证成指报8531.15点，涨567.58点，涨幅7.13%，由于利好传闻没有兑现，周四受传言落空影响大幅震荡下挫，周五继续维持宽幅震荡，下周能否出现利好展开反弹，值得期待。

有数据表明，沪市中大盘机构资金周三大涨前连续十个交易日净流入，主流资金的空翻多，无疑说明它们对2500点下方A股价值基石的认可，也是周三股指拒绝创新低的真正底气，但数据又显示周三大涨日机构净卖出逾40亿，基金保险依然做空，显示主流机构一获利就了结的短线心态，不看好2500点以上大盘走势。

截至19日，已披露半年报的公司共实现净利润超过1300.20亿元，同比增长28.51%；实现归属于母公司的净利润总额1203.86亿元，同比增长29.79%。按加权平均法计算，平均摊薄每股收益约为0.27元，同比增长7.62%；平均净资产收益率为7.78%，同比下滑0.70%。已披露半年报的公司中有710家上半年实现盈利，占比89.31％；亏损公司85家，目前亏损比例10.69%。

目前银行股平均市盈率在12-13倍，市净率约为2.5倍。个别银行PE值已低于10倍，大型商业银行PB值相对更低，已经接近历史低点，即便与香港等境外市场比较，也已经偏低。工行21日公布了2008年中报业绩，上半年实现税后利润648.79亿元，成为全球盈利额最高的银行，中信银行同比利润增长162.62%，南京银行126%，招商银行116%，深发展、兴业银行、华夏银行、宁波银行净利润增长也都超过80%，平均增幅接近110%。如果银行股能够站稳，对大盘能形成一定支撑。

HS300指数周开2451.31点，报收2404.93点，跌1.74%，成交量略微放大。

受政府将出台超过2000亿刺激方案等传闻的影响，周三仿真交易随现货指数大涨，其中0810、0812和0903一度涨停，但成交和持仓除0903稍微放大之外，其余合约均未能放大，显示投资心态谨慎，传闻落空后仿真交易随现货指数大幅走跌。各合约周收盘与上周基本持平，但近月合约0809再现异常，本周成交大幅增大，周五更是放出大量。这种巨量成交在4.22下调印花税前曾经出现过，短期指数仍有出现转机的希望。

总之，我们认为股指跌多了就会反弹，不管有没有消息，毕竟本周二沪市平均市盈率已跌至不足18倍，本来场内悲观情绪已占上风，单靠场内资金不可能推动反弹，周三的反弹明显是有新增资金入场。对于后市，我们认为，目前资金面总体仍偏紧，估计大盘还不会马上出现反转，再加上大盘前几个月在2500-2600点盘整较长时间，套牢筹码较多，股指一下子很难冲过。

个人观点，仅供参考！