大豆：周内冲高回落，0809合约较前一周收盘下跌102元/吨、0901合约下跌158元/吨。市场整体交投活跃，0809合约持仓稳定、901合约继续明显增仓。经前两周的暴涨后连豆出现技术性修正，油脂类商品大幅下挫引领了大豆下跌，而国家稳定粮价的相关调控措施以及外盘大幅下挫表现也均对盘面形成压制。

        豆粕：周内走势相对独立，期价高位振荡。0809合约收盘较前一周下跌41元/吨。短线资金增仓对峙、豆油大幅下跌令豆粕表现出一定抗跌性。另外，周内豆粕现货市场表现也相对坚挺。

        玉米：周内高位宽幅震荡、成交与持仓均显放大。0809合约收盘较前一周上涨24元/吨、0901合约上涨86元/吨。期价受资金推动明显，市场对近、远期基本面有巨大分歧，盘面表现为近弱远强。不过，高位套保卖盘压力仍旧沉重。

v       持仓变化

        大豆：多头主力资金主动减仓较为明显，但周末前又有部分江浙资金返场抄底；空头以中粮系为代表的主力席位持仓相对稳定，周末前追加空单；

        豆粕：多、空周内大部分时间增仓对峙，周末前双边减仓明显，其中空头主力减仓幅度稍大。

        玉米：809、901合约多数时间同步扩仓，但周末前部分短线资金大举减仓、离场。空头主力在0809合约上优势明显。

v       后市分析

        大豆：短期上涨趋势已被破坏，外盘大幅下挫令市场有进一步下跌动能。投机基金目前在CBOT大豆上多单平仓迹象明显，市场也开始关注南美新豆上市的利空基本面压力，中期调整趋势已经确立。3月11日(周二)美农业部将公布月度报告，而且3月末的种植意向报告也迫近，估计市场在急跌之后将可能短暂企稳、维持弱势振荡的可能性较大。

        豆粕：期价已经重新回到近期主要运行区间，9月合约在3500一线是强支撑位。当前国内基本面仍缺乏明显利多，而且豆粕走势仍将主要受到大豆的影响。预计本周连粕期价进行重心有望下移至3450一带。

        玉米：短期基本面仍难有大的改观，加之空头高度控盘，期价近期将可能以震荡回落为主，9月合约下方目示位1780。

v       操作建议

        大豆：以偏空操作为主；中线逢高沽空，9月合约下方目标位4950，10日均线作止损。

        豆粕：按振荡市思路操作，逢高沽空，关注仓量变化；可关注卖9月豆粕、买5月豆油的短线套利机会。

        玉米：逢高在9月合约短线沽空，目标价位1780，5日均线人作止损。

v       数据图表

        据CFTC最新持仓报告，截至3月4日商品基金持有CBOT大豆期货净多单12.7万张，较前一周剧减1.8万张，过去两周已累计下降2.6万张；商品基金持有CBOT豆粕期货净多单5.9万张，较前一周小增近1000张；持有CBOT玉米期货净多单37.6万张，较前一周小减3000张。预计截至3月7日(周五)，商品基金大豆期货净多单已进一步减至11.7万张、豆粕期货净多单5.5万张、玉米期货净多单37.1万张。

        上周油脂期货受市场超买、中国政府宏观调控等因素影响冲高回落大幅调整。豆油主力Y0809自历史高点14630元/吨回落，周收盘12720元/吨，较上周收盘跌976元。菜油RO809最高15998元/吨，收13808元/吨，跌1048元。棕榈油P805自周一创出的12992元/吨的新高回落，收于11648元/吨，下跌504元。技术上油脂期货均回补了周一的加速跳空缺口，跌破短期均线，有望继续下跌寻找支撑。

        由于供需基本面长期偏紧难以改变，受需求强劲以及能源及金属市场上升，加之美元走软等因素的共同提振，近期黑龙江春旱加剧，油脂价格仍会在一段时间内高位运行。上周末进口大豆港口库存连续三周在400万吨的较高水平，南美产区目前天气良好，新豆上市对现货市场产生压力。本周暴跌是对前期暴涨的理性回归，中长期走势仍然向好。虽然期价连续快速下跌，但成交量显示杀跌动能尚未能到充分释放，期价仍有探底过程。

        操作建议：轻仓交易，耐心等待期价探低启稳后的做多机会。

v       外盘评论

        上周CBOT豆油受投机基金回避高位风险获利减仓盘打压冲高回落大跌，5月豆油收盘63.33美分/磅，下跌5.55美分。RMB毛棕油一度上冲至4485令吉/吨回落5月合约下跌295令吉，以3710令吉/吨收盘。ICE油菜籽跟随CBOT大豆走势连续跌停，5月合约收盘97.3加元 /吨，下跌97.3加元。外盘基金在连续推高期价后选择了多单减仓来修复严重超买的技术指标。预计上周一创下的高点在未来1-2周内可能无法逾越，后市仍将振荡寻底。

v       一周要闻回顾

        传言，中国政府将向国内市场投放40-60万吨储备豆油。

        中国2008年黄大豆1%进口暂定关税的实施终止期从2008年3月31日延长至2008年9月30日。

        《油世界》上调2008年巴西和阿根廷大豆产量预估, 巴西2008年大豆产量料为6,070万吨,高于之前预期的5,980万；阿根廷大豆产量将为4,790万吨,高于之前预期的4,730万,不过要低于2007年的4,900万吨。

        美国食品和农业政策研究协会公布了美国2008/09年度豆油产量以及使用状况预估。美国年度消费量197亿磅，略低于USDA预估的197.5亿磅。期末库存17亿磅低于USDA预估的21.6亿磅。

        受拉尼娜天气影响近期降雨过量导致马来西亚2月棕榈油产量可能较上月下滑10%-15%。

        印尼贸易部长表示，印尼没有计划改变现行的棕榈油出口关税。

        截止到2008年2月22日，印度今年早春油籽播种面积为896万公顷，减少了7.61%，上年同期为997万公顷。

v       数据图表

        国内现货价格  单位：元/吨

        豆油、棕榈油进口价格  单位：元/吨

        本周交易所油脂注册仓单变动

        截止6日，国内港口大豆库存接近400万吨，仍然维持在较高的水平上。

        CFTC最新数据显示，截止3月4日，在豆油期货和期权的持仓上，商品基金净多单减少21%，指数基金净多单继续增加（连续第7 周增加）。商业基金净空单略减。