u     广发看市

铜：美元走软以及美股市走高，伦敦期铜周二价格持稳，但动能在下午减弱。最终三个月期铜收报与昨日持平。库存继续小幅增加，LME 铜库存自7月以来已经增长超过50%,至151375吨左右,足够满足全球三天多的消费需求。

市场处于观望状态，走势缺乏指引，投资者在等待周三出炉的房屋数据，以期从中推知美国经济前景。美元的支撑已显动量不足。美国数据疲弱，外盘大跌。

技术上看，价格已经下跌了前期涨势的1/3，但技术形态尚未调整到位。后市很有可能继续回落回补前期的缺口，7500将是目标位。

国内方面：沪铜小幅下跌，主力0801收于64800元/吨，跌620点，成交66058手，持仓64932手，短期价格有继续下探区间底部可能。

锌：外盘在房屋数据疲软下大跌，尽管伦锌库继续减少，但持续已久的低库存对锌价的刺激已显乏力。

今日国际铅锌小组公布数据显示，07年1-8月全球锌市供应短缺2.8万吨，而之前世界金属统计局公布数据显示，07年1-8月全球锌市过剩15.3万吨。两大权威机构公布的数据背道而驰，从市场表现看来，锌市过剩更为市场所接受。

沪锌主力合约已迁至0801，0801合约收跌280元，持仓量增加，成交量缩小，再次证明了空头持续打压锌价的能量。特别是在尾盘出现多头大量平仓，更助长了锌价的跌势！

操作上，伦锌在2800-3200美元之间维持区间振荡，沪锌在强势空头打压下，价格可能还将继续下走，25000支撑位可能会出现买盘，空单继续持有，25000为止损位。

u       经济及行业新闻

[美国数据]美国10月19日当周抵押市场指数为656.5

美国抵押贷款银行协会(MBA)周三公布，经季节性调整，美国10月19日当周抵押贷款申请活动指数上升0.03%，为656.5，上周为656.3。
　　10月19日当周抵押采购指数下滑3.1%至415.9，上年同期该指数为382.4，抵押再融资指数成长4.0%至2059.3。
　　10月19日当周30年期固息抵押贷款利率平均为6.21%，较前一周下降0.19%。

[美国数据]美国9月NAR成屋销售年率为504万户

据全美不动产协会(NAR)周三公布,9月成屋销售减少8.0%，经季节调整后，9月NAR成屋销售年率为504万户，此前市场预估为525万户，8月年率修正后为548万户，初值为550万户

格林斯潘：美国经济陷入衰退的几率小于50%

据道琼斯米兰10月24日消息，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)前主席格林斯潘(Alan Greenspan)称，美国经济陷入衰退的几率小于50%，尽管美国住房价格必然会进一步下跌，进而抑制消费者支出。他补充道，住房价格下滑的影响将放缓美国消费者支出。格林斯潘还表示，石油价格高企并不断上涨给经济增长带来的压力已经无处不在

1-8月全球锌市供应短缺28,000吨--ILZSG

据伦敦10月23日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周二公布的月度报告显示，今年前8个月，全球精炼锌消费量上升至750.1万吨，去年同期为725.0万吨。

同时期精炼锌产量从去年同期的693.9万吨上升至747.3万吨。

因此1-8月全球锌市供应短缺28,000吨。

ILZSG公布的报告还显示，8月生产商库存从7月的358,000吨降至352,000吨。2006年底为332,000吨。

商业库存统计范围包括西方生产商、消费者（报告和预估）、贸易商和LME库存。

美国中西部铝升水持稳于3.5-4美分

据纽约10月23日消息，过去一周，美国中西部即期铝升水较LME现货价格持稳在3.5-4美分区间内，逾一个月以来大体不变。

一贸易商认为是市场交投整体清淡，而另外一位贸易商认为多数贸易发生在这个区间的顶端。

全球金融市场资深人士纵谈投资策略

经济面

(一)国际货币基金会(IMF)称,全球经济保持稳健,但明年将放缓,因美国和欧洲经济成长放缓.IMF还警告称,全球信贷市场风波给近期经济前景蒙上阴霾.IMF维持7月所做预估不变,认为今年全球经济成长率仍为5.2%,但将明年全球经济成长率预估下调0.4个百分点至4.8%.该组织将对美国今明两年经济增长率预估均下调至1.9%,但仍认为美国经济将有可能逃脱衰退.

(二)美林所做的一项调查显示,欧洲基金经理人非常不看好欧洲经济前景,不过仍认为不存在衰退风险.10月受访的基金经理人中有74%预期经济将走疲,高于9月时的62%,而8月时仅为23%.但91%的受访者称不太可能陷入衰退.

美林的首席欧洲股票分析师Karen Olney说,"投资者告诉我们,投资周期已经触顶."她还指出,从全球范围来看,在投资者最青睐的投资地点排名中,欧元区现在位居第二,位于新兴市场之后.

商品和能源

(一)由于投资者资金的涌入,油价和其他商品价格大涨.很多市场因全球信贷危机而备受打压,大型基金寻求其他投资选择.在过去一周中油价跳涨至纪录新高,金价持在28年高位附近,部分得益于基金资金的注入.路透对15家美国基金管理公司的调查显示,9月他们分配到商品等其他投资工具的资金从8月时的1.0%跳升至3.2%.一些分析师预计,若美联储发现更多经济衰退的迹象,并继续降息,油价和商品价格可能继续上涨.

(二)最近一波涨势推动油价升至纪录新高,但在达到每桶100美元之前,可能遭遇来自供求基本面的强劲阻力.分析师表示,目前的供需预估可能不足以支撑油价升至三位数,除非地缘政治紧张局势爆发为一场真正的冲突,并可能导致供给中断.Ritterbusch & Associates总裁Jim Ritterbusch称:"(油价升至三位数)所需的基本面因素比现在要大得多.比如发生一起与伊朗相关的重大地缘政治事件,或者伊拉克北部边境爆发军事冲突...目前而言,我很难想像会出现那样一波涨势,就算真的出现了,也会是短暂的,而且代表的是一种投机泡沫."

(三)石油输出国组织(OPEC)下个月在利雅得举行的会晤也许会转变为一次正式会议,但该组织多数官员认为,在令当前不符逻辑的市场降温方面,他们无能为力."油市正变得失控.更多的是投资基金而非基本面因素在推升油价,"一位高层OPEC官员称,"生产方难有什麽作为,增加供应并不能带来太大变化."

(四)法国兴业银行资产管理公司(SGAM)旗下主要商品基金的负责人表示,该公司已经增持了黄金、镍和铂金(白金)类公司的股票,同时看好那些规模较小的铁矿石企业.

SGAM商品基金Invest Commodities Sector Fund持有黄金类股的比重从30%升至35%,因市场不确定因素和商品需求均在增长.基金负责人表示,这一比重略高于SGAM自己制定的基准,并称近期还大举增加了对镍和铂金类股的投资,并对铁矿石行业持正面展望.

Painchault还预测,金价有望在未来三年内涨至每盎司1,000美元。

麦格理评论（10-24）：08、09年中国铜锌市场预测

实达研究部  译

铜

焦点放在今年铜强劲的需求和越来越紧张的铜精矿供应，迈科指出半成品铜强劲的需求（直到8月份年增长21％）作为铜需求的指标比作为精铜需求的指标要来得可靠。在夏季半成品铜表观需求增长迅速（7月份年同比增长37.7％）而半成品铜产量维持强劲的主要原因是今年能源短缺，尽管8月份半成品铜产量有所下降，但同比增长23.5％仍然惊人。

锌

安泰科金属分析师冯君从到2010年中国锌产能将增加150万吨，从2006年末的年产能424万吨增加到2010年的574万吨，她指出产能大幅增加的原因是资本流动性过高，锌冶炼厂收益率高（允许公司自有资金经营）和地方政府的支持。

安泰科指出最近几个月国际上锌的加工费在350-400美元之间，使得对于很多冶炼厂来说进口精矿比利用自有矿山更有利可图。

从安泰科的数据可以看出，在过去两个月中国精锌表观需求并不太理想，直到7月份只比上年增长7.4％。安泰科预期到2008年的表观需求增长11％，但是节能和代替品都会影响需求，我们预期到2008和2009年中国表观需求大概增长15％，但是在节能和代替品的影响下这可能有点过于乐观。

安泰科预期2008年中国矿产锌产能增加300000吨（跟我们预测相若），但到2009年由于云南和内蒙古锌矿投产，产能会增加到400000吨，这些数据增加我们对未来两年熊市的预测。

[亚洲金属]亚洲铜冶炼厂或不得不接受较低的加工精炼费

据新加坡10月23日消息，分析师和贸易商周二表示，亚洲铜冶炼厂可能不能不接受明年铜精矿加工精炼费用低至每吨40美元和每磅4美分。

冶炼厂和矿产商的年度谈判处于初步阶段。目前尚未达成正式协议，不过很多人预期矿产商将成功利用精矿供应紧俏形势，使其对他们有利。

Goldman Sachs位于澳大利亚的分公司JBWere资源战略家Malcolm Southwood表示，“所有的定价权利在矿产商手中。精矿市场相当紧俏。而中国的冶炼厂产能扩张毫无节制。”

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