一、品种概述

受美元走弱的影响，投机资金大举介入商品市场，我们可以从商品的持仓量可以看到，目前各种商品的持仓量均不断增加，明显的说明资金再次回流商品市场，尤其是原油等商品，虽然基本金属价格除铅外整体涨幅并不大，铅价在近一个月的时间内从2300美元上涨到3000美元，在目前的消费淡季中，基本金属价格能保持一定的强势已相当不易，如果原油价格进一步上涨，那么基本金属价格也有可能跟进。伦铜近期在7700美元之上形成窄幅振荡走势，而锌价则摆脱近期一直低迷的走势，并成功持稳于3500美元之上，后市有进一步回升的动力，镍价近期也有望止跌回稳。

铜：近期铜价经过长时间的振荡后最终选择了向上突破，目前从明朗的因素来看，支持铜价的主要因素一是墨西哥以及智利几个铜矿罢工接连不断的罢工，导致伦铜库存持续下降以及现货升水持续走高，二是近期关于铜矿加工费的谈判确定了非常低的加工费，这样低的加工费可能使精铜的产能受限，三是美元再次下跌引发的一些对基本金属的买盘，近期伦铜的持仓量再次持续上升，在近三个交易中，伦铜的持仓量增加了5000多手，重回25万手以上的水平，而且从伦铜的持仓结构中，我们可以看到大量的持仓均集中在9月合约上，9月合约上有一个20-29%的大空头，在现货升水维持高位以及9月淡季将过的情况下，这个空头到时候被挤的可能性非常大。技术面，目前伦铜处于强势振荡的走势中，只要伦铜不跌破7700美元的支撑，伦铜的上升趋势不变。

另一方面，由于国内铜现货市场供应仍十分充足，现货一直贴水状态，库存也处于较高水平，这些因素使国内铜价受压，目前国内外铜的比价仅维持在8.3左右的水平，这意味着国内每吨铜的进口将亏损6000-8000元，这种情况将会抑制国内铜的进口。

在目前投机资金介入看好以及现货供应充足的矛盾下，预计近期铜价仍将处于区间振荡的走势，但在目前三季度的淡季中铜价能维持给势，那么随着时间的推移，有利的砝码将偏向多方。在国内外铜持仓量巨增的情况下，后市铜价无论向哪个方向运行，空间都可能较大，因此投资者近期还是保持观望为宜，耐心等待形势进一步明朗。

铝、锌:近期国内锌产量大幅增加导致国内锌价领跌伦锌，近期在美元持续走弱以及后市仍不乐观的背景下，锌价也开始摆脱弱势的局面，虽然从锌市场的基本面来看，国内锌的供应仍十分充足，现货压力不减，但在国际大型资金纷纷流向商品市场进行保值的情况下，基本金属后市仍将被适度看好。由于锌市场的出口退税未被取消，国内锌价的相对低价可能引发再次大量出口，这也将缓解国内锌的压力，国际市场上锌的库存目前仍在维持持续下降的局面，周五伦锌的库存水平已不足7万吨。技术面在锌价已摆脱弱势并重回3500美元的情况下，预计后市锌价仍有望进一步振荡走高，。

虽然国内氧化铝及电解铝产量均的不断增加，加上铝型材的出口退税也被取消，铝市场的压力似乎更大，但在铝消费增速超过30%的情况下，铝市场的压力并没有想象中那样巨大，国内铝价更是在出口退税取消后的大跌中重新回升到了之前的价位水平，伦铝市场近期的持仓量也不断增加，目前的伦铝的持仓量从6月初的53.6万手增加到58.6万手，铝价也有所回升，在基本金属价格整体走强的背景下，铝价也有望跟随走强，但力度可能相对其它金属小。

二、重大事件及焦点

智利Codelco称Salvador铜矿产能下降至25%

智利国有铜矿巨头Codelco12日称，Salvador铜矿生产能力下降至25%，因该矿合同工全部举行罢工。

综合外电7月12日报道，智利国有铜矿巨头Codelco12日称，Salvador铜矿生产能力下降至25%，因2,800名合同工全部举行罢工。

Salvador是Codelco规模最小成本最高的铜矿，年产80,000公吨铜，或轻微低于公司年产总量的5%。

Salvador铜矿包括三个矿山，一个处理工厂和一个精炼厂，该铜矿发言人称，目前铜矿将近1,500名正式员工在正常工作。

Codelco表示，因只有在合同谈判过程中工人才有权利罢工，因此此次合同工的罢工是非法的，一些承包商已经开始解雇Salvador的合同工。 发言人补充称，Ventanas和Norte铜矿运营正常。

12日El Teniente铜矿将近9,000名合同工中有75%的工人坚守岗位，尽管警察需要护送进矿的工人。El Teniente铜矿大约有5,000名正式员工，生产正常。 9日Codelco出于安全考虑关闭了Andina铜矿。

广西发现一超大型铝土矿

广西地质勘查总院在广西崇左市新发现一超大型铝土矿，预测资源量达1.2亿吨。7月9日，该院副总工程师王瑞湖在接受记者采访时说：“这个新发现的铝土矿不仅规模大、含矿率较高、厚度较大，而且埋藏浅、易开采，对缓解我国当前铝土矿资源紧张，增强广西地区经济发展具有重要作用。”
　　铝土矿是生产金属铝的最佳原料，而金属铝是世界上仅次于钢铁的第二重要金属。近年来，我国铝制造业投资大幅增加，对铝土矿的需求也逐年加大。据国家发改委公布的数据，今年前4个月我国进口的铝土矿总量达到645.52万吨，比去年同期增长245.5%。目前，我国进口的铝土矿价格已经达到每吨400元～500元，而去年的铝土矿价格仅在100元左右，上涨幅度达到300%～400%。在这种外部条件下，广西新发现的这个超大型铝土矿的意义不言而喻。
　　王瑞湖介绍说，通过广西地质勘查总院3年的艰苦工作，运用1∶5万遥感地质调查、地质简测，以及浅井工程揭露等技术手段，发现了5个规模较大的矿体（含矿洼地），平均厚4.67米、平均含矿率888.5千克/立方米，矿体出露在海拔100米～350米之间，大部分直接裸露地表。
　　据王瑞湖介绍，目前该矿体的勘查控制程度还较低，该院正加紧开展进一步的勘查工作，尽快查明该区333及以上级别的资源储量。

中国贸易：2007年1-6月全国进口重点商品量值表

数量 金额 数量 金额 同比%
(千美元) (千美元) 数量 金额

铁矿砂及其精矿(万吨) 2,690 2,260,476 18,791 14,025,933 16.4 40.2
原油(万吨) 1,412 6,603,370 8,154 34,947,889 11.2 5.2
成品油(万吨) 326 1,439,785 1,805 7,716,167 -1.0 0.0
其中:
钢坯及粗锻件(万吨) 2 46,150 14 248,047 -34.0 23.5
钢材(万吨) 141 1,746,097 869 10,313,337 -7.6 8.4
未锻造的铜及铜材(吨) 212,471 1,565,050 1,514,220 10,027,327 52.3 95.8
废铜(吨) 474,246 476,053 2,597,306 2,699,286 18.5 94.2
氧化铝(万吨) 34 149,566 266 1,031,526 -20.3 -34.3
未锻造的铝及铝材(吨) 76,729 309,451 488,058 1,837,647 -18.9 2.7
废铝(吨) 170,852 185,542 994,467 1,143,127 29.3 38.5
金属加工机床(台) 9,488 615,842 50,976 3,331,125 -3.8 -0.6
汽车和汽车底盘(辆) 30,840 941,235 138,334 4,518,974 34.9 32.4
飞机(架) 24 668,721 120 3,825,002 -17.8 -10.0
*机电产品 -- 39,111,421 -- 223,308,911 -- 14.3
*高新技术产品 -- 22,223,867 -- 128,958,813 -- 15

三、基金动向

在近期美元持续走弱以及美国次级债评级被调低的情况下，投机资金纷纷流向商品市场，我们从美国商品市场的基金持仓可以看出，基金在商品市场几乎全线增转多，目前基金在原油上的净多头寸已达到最高水平，我们看到原油价格也不断走高，油价走高以及投机资金不断流向其它商品市场也可能引发商品市场整体的一轮涨势。

可以说近期金融市场的变化导致了资金流入商品市场，对后市资金能否持续流入，我们仍需要持续关注金融环境。

下表为截止7月03日基金看好的部分商品持仓动向(单位：手):

注：因为白糖是国际投机资金较为看好的商品之一，所以我们也进行了跟踪。