一、品种概述

由于中国将铅的出品关税大幅增加到10%，使市场担心中国的出口将受到限制，伦敦铅价持续走高，除此之外基本金属价格整体回落，铜价虽然受到智利几家铜矿罢工的支撑，但仍自近期高位振荡回落，显示铜市场的压力仍较大，镍价仍在持续回落，镍价已自最高时51800美元下跌到37000美元的水平，在中国调整关税的名单中此次并出现预期的0号锌，这对伦锌价格产生了一定压力，锌价跌至3500美元一线，预计锌价也将存在进一不的压力。

铜：近期铜价整体走势振荡，支持铜价的主要因素一是由于墨西哥以及智利几个铜矿罢工以及可能即将罢工的消息支撑，二是近期关于铜矿加工费的谈判确定了非常低的加工费，这样低的加工费可能使精铜的产能受限，三是中国政府开始抛售美国国债使美元受到一压力而走低，这些因素将对铜价构成一定的支撑。

但另一方面，铜市场的压力也表现的比较明显，一是我们从现货市场获得的信息表明，目前铜市场的供应十分宽松，沪铜库存维持在近十万吨的高水平，国内铜的产量近期增加的也十分明显，加上进口量较去年大幅上扬，国内铜的压力相对较大，近期沪铜走势明显弱于伦铜也显示了这种压力的存在，而中国因素一惯是投机资金推高铜价的理由，目前来看，这一因素中短期内将难以对铜价构成有效支撑；二是从季节性因素来看，铜市场的消费旺季将结束，这也不利铜价进一步走高；最近从技术因素来看，铜价自前期高位8300美元回落后，目前一段时间均在前期平台之下运行，前期平台低位7700美元一线对铜价有相当沉重的压力，而且近期铜价在7000-7600美元这样的区间内振荡，以横盘代替反弹，技术面走势也说明铜价处于弱势中，再加上我们对铜矿罢工的利多因素一直持怀疑态度，从历史铜矿罢工事件可以看出，投票表决的结果多数的结果是会罢工，但一般而言罢工持续的时间不会太长，即使出现较长时间的罢工，但实际的生产并未中断，因此对罢工对铜价的支撑我们并不看好。

整体上看，伦铜受各因素压制向上升空间有限，国内铜价走势相对更弱，国内铜的供应十分充足，虽然5月铜的进口量较前两个月大幅减少，但11万多吨的进口量也不算太低，另一方面国内铜产量增加较快，沪铜库存处于9万多吨的较高水平，因此在伦铜未有效站上7600-7700美元的关键阻力前，沪铜表现可能整体弱于伦铜，对近期铜价走势我们并不看好。

铝、锌: 上周国内关于有色金属取消出口退税的消息最终确定，铝型材的出口退税被取消，而之前传说的0#号锌锭的出口退税并未取消，该消息的出台并未对国内锌价构成支撑，同样在此消息的刺激下伦敦锌价进一步回落，这也在一定程度上压制了沪锌的走势。

国内外铝价走势整体偏弱，沪铝受取消出口退税消息的影响走势再次向下拓展空间，铝价在新的一个价位区间形成振荡格局。全球铝市场的消费虽然增长仍十分迅速，但由于铝的产能不断大幅增长并超过了铝消费的增长速度，因此铝价整体上仍面临较大的压力，而在铝产量不断大幅增长的过程中，铝土矿的价格不断走高，这也压制了氧化铝以及电解铝厂的利润空间。

近期基本金属市场的焦点在镍和铅上，镍价受伦敦交易制度变化的压制而自高位不断走低，铅价受中国大幅增加铅出口关税到10%的影响，伦敦铅价不断走高，除了这两个品种的走势比较特别外，基本金属市场整体处于弱势格局中。锌价近期在3500-3800美元的区间内波动，以横盘振荡代替反弹，技术面表现为弱势反弹，后市存在进一步的压力，如果锌价有效向下跌破3500美元的支撑，锌价将向下测试3000美元一线的支撑。

二、重大事件及焦点

铜冶炼加工费日本谈判结束

国际铜冶炼加工费谈判取得新的进展。记者获悉，日本主要冶炼企业已与铜精矿供应商就年中铜加工精炼费达成协议，加工费和精炼费分别定为50-55美元/吨和5.0-5.5美分/磅，没有价格分享条款。据了解，日本企业与供应商达成的价格不尽相同，但大致在该价格区间内。目前中方企业与供应商的谈判仍在进行中。 　　据了解，日本泛太平洋铜业公司母公司日本矿业控股公司称，与主要矿产商的谈判目前已经结束。年中协议有效期为2007年7月至2008年6月。
　　英国商品研究所（CRU）分析师池克向记者表示，中方继续谈判所确定的价格估计不会比日方低，因为中国冶炼商的采购量比日本大，供应商对长期协议合作且采购量大的一方肯定会考虑让步，虽然此前必和必拓给出的价格是40美元/吨和4美分/磅。
　　池克判断，就目前冶炼商的经营情况看，加工费突然降至40美元/吨和4美分/磅或以下不太可能。估计中方谈出的价格也将在50美元/吨和5美分/磅左右浮动。
　　麦格里银行本周发布报告指出，由于铜精矿供应吃紧，2008年的铜精矿加工精炼费预计分别为45美元/吨和4.5美分/磅，低于年中水平，这将导致一些冶炼商停产。许多合同中缺少价格分享条款是冶炼商面临的主要压力。
　　据悉，德国北德精炼公司已经与印尼巴都希贾乌铜金矿达成协议，将加工费和精炼费分别定为60美元/吨和6美分/磅，没有价格分享条款。

铜矿罢工进展

下周，若拉美铜矿工人罢工发生，那么夏季放慢的情况将会继续向下，这种利多气氛将波及到其他基金属。

智利Codelco铜矿合同工人可能在下周举行罢工，21日他们已经投票同意举行罢工。工会领导人目前拒绝公布罢工的具体日期。

智利科亚瓦西铜矿(Dona Ines de Collahuasi)工人将于6月27日举行罢工。

斯特拉塔公司下属蒙特利尔的公司工人已经举行罢工。

南方铜业公司在秘鲁的两个铜矿的工人23日也有可能举行行业行动。

ICS铜系统公司旗下赞比亚新建铜矿即将投产

据赞比亚每日邮报(Zambia Daily Mail)称，ICS铜系统公司(ICS Copper Systems)旗下赞比亚铜带省(Copperbelt Province)一座年产100万吨的新建铜矿即将投产，到08年底将年产11,000吨铜以及钴。

ICS铜系统公司总裁Graham Chisholm称该矿还拥有一座氧化矿区，而目前的钻探计划将对矿区的成份进行精确勘探，预计最多持续六个月。他表示希望该矿区拥有700万吨氧化矿储量，铜品位不低于硫化矿。

新建铜矿目标在七年内每年加工100万吨铜矿，年产11,000吨成品铜。氧化矿区的开采周期将为七年。

三、基金动向

近期全球金融市场相对稳定，但我们看到基金却整体以减仓为主，尤其是在黄金市场上更是大举减仓，在能源市场上仍以跨商品套利为主，基金在原油市场上增加多单，石油价格也再次回升至接近70美元一线，而在取暖油及天然气上减持多单。

在全球通胀严重的影响下，市场预期将有新一轮的加息，投机资金可能会再次调整投资结构，这也将对商品价格产生重要影响，因此对目前的金融环境我们要重点关注。

下表为截止6月19日基金看好的部分商品持仓动向(单位：手):

注：因为白糖是国际投机资金较为看好的商品之一，所以我们也进行了跟踪。