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(2026-07-06 10:40:56)
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林义祖：再融资新政配套建议，投资策略与选股思路
2026-07-06
我看到过一个统计，2019年初至2024年初，再融资确定的定增股价与融资时的市场股价差价总额超过10000亿元。//@左手一支虎:上市公司增发股份，相对市场有一定的折扣，通常不超过5%，是很正常的现象。但过大的折扣，一定是不正常的。
再融资新政配套建议，投资策略与选股思路
一、为什么要提出再融资新政的配套建议？
给上市公司应有的募集资金自由，是资本市场应有之义。符合三公原则的再融资，将促使上市公司分化和优胜劣汰，发挥资本市场优化资源配置的功能。扭曲的、明显利益输送的再融资，将导致资本市场的逆向淘汰，难免腐败和资源错配，比严格管制的再融资更不好。
上市公司增发股份，相对市场有一定的折扣，通常不超过5%，是很正常的现象。但过大的折扣，一定是不正常的。
上市公司在融资中最公平的方式，是给原有股东配股权。让股东们有参加或不参加配股的权利，更公平的做法，是给老股东发放配股权证，配股权证可以流通交易。
但我们都知道，公平就是相对不公平和特权而言的。如果公平了，有权的人就得不到特权好处了。
是要公平，还是要特权利益？选择似乎并非显而易见。
二、再融资新政大背景下的投资策略与选股思路
一、为什么要提出再融资新政的配套建议？
给上市公司应有的募集资金自由，是资本市场应有之义。符合三公原则的再融资，将促使上市公司分化和优胜劣汰，发挥资本市场优化资源配置的功能。扭曲的、明显利益输送的再融资，将导致资本市场的逆向淘汰，难免腐败和资源错配，比严格管制的再融资更不好。
上市公司增发股份，相对市场有一定的折扣，通常不超过5%，是很正常的现象。但过大的折扣，一定是不正常的。
上市公司在融资中最公平的方式，是给原有股东配股权。让股东们有参加或不参加配股的权利，更公平的做法，是给老股东发放配股权证，配股权证可以流通交易。
但我们都知道，公平就是相对不公平和特权而言的。如果公平了，有权的人就得不到特权好处了。
是要公平，还是要特权利益？选择似乎并非显而易见。
二、再融资新政大背景下的投资策略与选股思路
用配股方式推动支持上市公司再融资，这是一个市场化的公平方式。这种放松上市公司再融资的政策就是推动资本市场基于行业和公司发展前景进行投资，推动股票市场为实体经济服务的好政策。
反之，如果主要靠增发价相对于市场价的大折扣引诱吸引资金，进行上市公司的再融资，那就是以一种扭曲的方式，让大机构和上市公司控制人之间进行私下谈判，以牺牲正常投资的股东的合法利益，将大量的资金配置到投资者在正常情况下并不看好的行业和公司中去，是给不好的（和垂死的）上市公司输血， 分流原本可以配置给战略性的优质上市公司的资金。
这种方式，使得市场上的投资决策和投资分析无所适从，外生的、肆意的人为干扰和破坏对培育理性投资分析和长期投资非常有害。这种损害投资者合法权益的大折扣再融资，还会产生大量的利益输送和腐败行为，扭曲资本市场的运行机制，是中国资本市场的病毒，所有的公司和所有的投资者都会受到伤害。
反之，如果主要靠增发价相对于市场价的大折扣引诱吸引资金，进行上市公司的再融资，那就是以一种扭曲的方式，让大机构和上市公司控制人之间进行私下谈判，以牺牲正常投资的股东的合法利益，将大量的资金配置到投资者在正常情况下并不看好的行业和公司中去，是给不好的（和垂死的）上市公司输血， 分流原本可以配置给战略性的优质上市公司的资金。
这种方式，使得市场上的投资决策和投资分析无所适从，外生的、肆意的人为干扰和破坏对培育理性投资分析和长期投资非常有害。这种损害投资者合法权益的大折扣再融资，还会产生大量的利益输送和腐败行为，扭曲资本市场的运行机制，是中国资本市场的病毒，所有的公司和所有的投资者都会受到伤害。
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