致PCAMG各位公司客户的一封信(2009年08月05日)

各位PCAMG客户：

    大家好，今天已是8月之初，时间真是一朵芬芳的玫瑰，绽放的时间长久的玫瑰最终会赢得赞赏。在2008年12月16日，第一次致各位客户的公开信中，提出的一些观点，到目前为止已经绽放。今天是2009年8月5日星期三，同样我再次公开发布我对目前投资一些观点，提供各位客户参考，同时也解释我们的投资思路。

    一时得失意义不大。如果以一时得失论英雄，中彩票的幸运儿都会被称为“投资高手”了。牛市、单边上涨的市场里很多志得意满的“高手”并不比中彩者聪明多少，但他们信心和股票一样快速膨胀，他们把幸运当才能了。

    我怎么敢这么说？因为到目前为止，我国福布斯排行榜上前100里，都找不到一个纯粹靠炒股上榜的人。而前500名中，也几乎没几个，不信？您举几个例子？上榜者都有实业支撑。证明持久稳定累积财富的效率，实业大于股市。您说股市里的隐形富豪你不知道，巴菲特索罗斯不需要隐形，隐形多半是因为违法，违法投资您打算学习吗？学得了吗？而且所谓的这些股市富豪，10亿资产里面大约没几千万是自己的。好比德隆的800亿流沙帝国，来的快，去的更快。

    如果“牛市顺风高手们”真能持续他们“智慧”，他们本应成为最富有的人。譬如今年很多人追庄股和投机股，半年资金翻番，他们认为他们很会炒股。我们算算：如果可持续的话，1年就是4倍，10年后资金翻了1048576倍，他现在有50万资金，则10年后就是5242亿。打个折扣吧，1年2倍，10年后是1024倍，也有5.12亿。哪怕我在打个折扣，1年50%，10年后是57倍，就是2883万。我想现在翻番的高手们连最后的2883万都很难做到！！没有意义的，如果加上2008年这种熊市，到头来你如果能获得年均30%的收益，就是高手了！也就是13.8倍，也就是690万。

    股市跟实业比，最大的问题就是掌控性差，波动性强，涨涨跌跌，赢了得容易输回去。所以，我国股市过去18年的平均收益率不过18%，而未来因为盘子基础远比18年前大，能达到15%的平均收益率就不错了。高估股市的长期收益率，高估自己的持续盈利能力，是股市两大通病。股市只是理财之地，心态放平一些，有助于避免成为股市牺牲品。股市好比美酒，适量饮用，有益健康，过度酗酒，将会碰到交通事故，严重性我就不知道了，那也要依靠运气，酒鬼在公路上生存，都得靠运气！

    我认为如果要安稳理财，股市可以提供20%-30%的年收益率，过度要求会出问题。如果要求高得多的收益率，建议关注原始股市场，原始股市场是个小众市场，操作风险较大，必须多花时间。

股市投资是关于概率的游戏，而不是绝对精准的数学。这里最可笑的事情是：当后市99%的概率要下跌调整的时候，只要投机势力（其中大部分庄派基金是主力）努力拉上几天，导致1%的小概率事件发生，99%的科学计算就会遭到多头的嘲笑…………哈哈哈哈哈

    昨日，我与一朋友谈股票，说到3400点的股票是存在明显风险的，他说：“股市还没到最疯狂的时候。”我想，很多人都是这样想的。那么，什么时候才是最疯狂的时候呢？如何测度最疯狂的时候呢？这是一个测度疯狂的游戏，而疯狂本身是不可精确测度的。有人去精神病院评测一个疯子的可信度吗？

    我国的股市，是一个间歇性精神病人，我从未想过测度一个疯子“最HIGH的时刻”。某人说：“离2007年6000点还远，别着急”，问题是：疯子每次发疯都会疯过上一次吗？我不知道逻辑何在，泡沫唯一的逻辑就是其“情绪性”，也就是“非逻辑性”。

那么，放弃鱼尾，或者增强组合防御度就是两种真正有点逻辑的选择。当我们看到一条活蹦乱跳的鱼，如果我们充满了要从鱼头吃到鱼尾的那种贪婪，狼吞虎咽的结果就是被鱼刺卡住咽喉。

贝多芬说：我要握住命运的咽喉，股市众生却总是被他们的命运握住咽喉：繁华的表象背后，是长期的平均率，是狼吞虎咽者不断暴饮暴食并腹泻呕吐的过程，股市的命运，就是少数人发财。他们绝不是吃了鱼头吃鱼身，吃了鱼身吃鱼尾，吃了鱼尾吃鱼刺的人。

    中国股市长期是一条肥鱼，短期却是犬牙交错，追涨杀跌，小心被咬掉钱包。差不多就行了，中庸的哲学不像表面看起来那么平庸。  

再次提醒大家不要期望从900点吃到6000点，然后从6000点空到1600点，然后又从1600点吃到8000点，哪是不可能的，如果可能的话，福布斯富豪榜的实业富豪都要下台，让位给那么多“牛市自我感觉良好的股神”了。

股市的暴利是不可持续的，因为1亿人和上万机构都在同台竞争，过度竞争的地方，您想要长期的超额利润，是缘木求鱼。如果您家旁边有1万家早餐店，我敢说他们谁都别想发财。

最后，在这里祝各位客户及家人阖家欢乐！生活愉快！工作顺利！

欢迎访问凤凰资本投资基金官方网站：www.msnfund.com

（源自：www.msnfund.com）