常有投资朋友批评现在的“价值投资者”是误入歧途，通常他们观点的是：不要只是以为投资酿酒业、医药业、消费业就是价值投资，而他们投资银行、地产就不是价值投资。

这个观点确实非常糊人，乍一看，不明就里的投资者，尤其是没有深刻理解行业的差距的朋友认为是非常不错的论据。但是比细推敲起来，是经不起历史考验的。

投资是先行业再个股，自上而下，选择了快速发展的行业，投资可以事半功倍，这也是趋势投资者常说的趋势投资。如果投资成熟行业，不是说没有成功，比如林奇大师就在成熟的啤酒行业也找到一匹黑马。但笔者认为这个概率问题，可以成功但相对机会少些。而如果整个行业都向好，则里面的企业只是好与较好之分。

基于这样的观点，所以有必要理清行业的差距对投资的意义。回到前面博文提出的利润公式=单价×销量-成本。这是万变不离其宗的公式。任何行业与企业都离不开利润公式。有利润增长，则带动EPS增加，才会什么毛利率上升，才会ROE上升，所有所有的一切都是如何做好企业的产品价格，产品能否卖出，企业能否通过有效运营降低成本。

由此延伸出来的：品牌影响力、深入人心的品牌消费品、具备提价能力、向供应商有议价力、向消费者有加价能力而不影响销量。所有证据表明无非是定价权。

第二：销量扩大才能量价齐升，那如何销量扩大？又回到渠道扩张，渠道的高度、深度、广度如何做精做透。一线城市、二三线城市渠道覆盖是否还有巨大的空白地区？这样才能销量扩大。

那经销商是否动力做这事？天下熙熙攘攘皆为利，只要有利益，你不要担心经销商没有动力。足够的渠道利润会让他拼命地请业务员，然后采取提成方式让业务员像狗一样在各街道铺货。

第三：降低成本这块是考验企业内功的方式。你可以想像一下一个大手大脚花习惯的美女，你没有月薪上十万，是没法养他的，突然哪天你没有经济来源了，笔者相信你叫他节约一点，比登天还难。通常的结局与电视剧有点相反的是：美女一脚把你给蹬开，另投新欢。天下有钱的男人，有的是。所以企业通过各种IT软件或者管理系统来进行内部管理提升，是有一定效果但也是费时费力不讨好。

b)另外一方面，企业如果一直建立这种节约文化，通过规模优势建立起的门槛还是具备一定优势的。这里面的例子在医药行业其中科伦药业就是其中的典型。

c)降低成本第三层意思就是对原材料的掌控，企业能够拥有原材料话语权，对于控制企业本身毛利方面则不会受市场的波动而波动。那些原材料受国际市场期货价格上下移动的企业，这也是为何周期性行业飘浮巨大就是这个道理。自己的命运没有主宰，当然波动是巨大的。

 d)第四层含义就是标准化。从个人消费者来讲，越是个性化的东西越有市场，尤其是当今讲究个性化的时代里。想想如果你哪天在电梯里“撞衫”，是非常尴尬的事情。但投资是相反的，任何个性化没有办法标准化的企业产品对于投资是不利的。所以这三年的白酒就是体现这样的特点，几千年酿酒工艺或者产品除了改良之外并没有革命性的变化。指望中国出现像“烂苹果”创新型企业，笔者没有信心。

最终回归到为何价值投资者喜欢选择酿酒、品牌消费、医药这些股身上，而不是金融、房地产或其他周期性行业。

特别重申：这里讨论的不是行业低估，因为非常明显金融也好，地产也好经过三年的下跌早已挤去泡沫，在一定程度上也可以带来估值收益。

行业简析：

金融行业：笔者实在看不出各银行有本质上的区别，依旧还是靠天吃饭即吃息差。政府的利息上调下调、经济的悲观与乐观直接对行业影响巨大。不要讲招商银行或者民生银行或兴业银行是其中的翘楚，但生活这个“如来佛”圈，想换个活法，不要说其他国有银行眼红，政府也会不会让你脱出“如来佛掌”。

地产业：同样的是品牌差异性真的是感觉不太出来，最多的还是依靠城市化进程进行扩张，这就是前面讲的渠道扩张。价格屡受政府调控，给投资者造成一定心理压力。

钢铁行业：实在没有分析的欲望，为何？想想每年的铁矿石谈判，笔者就想起待宰的羔羊！投资者可以分享一部待播的电视剧一样，不过久而久之，也没有兴趣看了。即使中国的钢铁产量占全球９０％又如何？人家就是不卖给你！你想买？那就请按我的规则出牌吧！所以成本如何控制？

旅游行业：常有投资朋友看到人满为患的景点就会激动，有投资这样股票的冲动。但一定要冷静，他的下一个景点在哪？目前的景点是非常火爆，即使再火爆也有瓶颈的。

资源业：煤炭、有色这是其中的代表。这是牛股辈出的行业。原因何在？还是量价齐升，掌握资源只要不停的挖矿就是财富。虽定价权没有，但销量增加肯定的，如果碰上国际期货价格上涨，则更是双赢，所以我们也看到大牛市这样的煤飞色舞。不过同样的道理，既然有巨幅上升当然也有巨幅下跌。踏准节奏才是考验你的基本水准，想超长期持有，与他谈恋爱，请你不要这样深深的爱上一个他不爱你的女人。

基础建设：包括铁公基、机械等。投资朋友你认为呢？