摘自中投

截止到 10 月31 日，医药上市公司三季报已经公布完，我们对162 家有可比数据的公司进行了统计分析。
投资要点：
􀂄 剔除原料药后医药板块利润增速达到27.01%，医疗服务板块利润增长53.20%。医药板块1-9 月份收入增长20.92%，归属于母公司的净利润增长16.31%；如果剔除原料药板块, 医药板块的利润总额增速达到27.75%，医药板块归属于母公司的净利润增速达到27.01%，扣除非经常性损益后的净利润增长14.08%。
􀂄 化学原料药：利润同比下降22.26%，扣除非经常性损益后的净利润下降35.11%，主要是肝素，维生素C，7-ACA 等产品价格同比大幅下降；
􀂄 化学药制剂：利润增长19.90%，扣除非经常性损益后的净利润增长0.70%，主要是受双鹤药业﹑丽珠集团和康芝药业影响；
􀂄 中药：利润增速为27.73%，扣除非经常损益后的净利润同比增长18.44%，其中，云南白药﹑东阿阿胶﹑康美药业﹑天士力﹑江中集团等净利润增加较多；
􀂄 生物制药：利润增长23.83%，扣除非经常损益后的净利润仅增长7.19%，主要是受华兰生物和智飞生物业绩下降影响；
􀂄 医疗器械：收入增长29.44%，增速较快，利润增长16.97%，扣除非经常损益后的净利润增长13.08%；
􀂄 医疗服务：板块收入和利润增长表现突出，分别为52.51%和53.20%，扣除非经常损益后净利润增长98.53%；
􀂄 医药商业：利润增长40.59%，扣除非经常损益后净利润增速32.05%；􀂄 相当数量公司利润增长突出。上半年有63 家医药上市公司利润增长超过30%，35 家公司利润增长超过50%；
􀂄 投资建议。我们认为医药板块利润增速将逐步回升，建议仍然重点投资于医疗服务&医疗器械，以及在医药领域具有定价能力的医药股。

各子行业增长状况有所不同，其中医疗服务板块表现突出

化学原料药：

肝素，维生素C，7-ACA 等产品价格同比大幅下降，致毛利率同比下降5.69%；与半年报相比，收入增速从19.00%下降到12.36%，明显放缓；归属于母公司的净利润同比大幅下降22.26%扣除非经常损益后的净利润同比大幅下降35.11%；主要是受海普瑞﹑健康元﹑华北制药﹑星湖科技和东北制药影响；

化学药制剂：

收入增速为18.67%，毛利率同比下降1.1 个百分点；归属于母公司的净利润增速为19.90%，大幅低于半年报26.18%的增速；扣除非经常损益后的净利润同比仅增0.70%；主要是受双鹤药业﹑丽珠集团和康芝药业影响；

中药：板块收入同比增长22.42%，毛利率同比下降0.8 个百分点；归属于母公司净利润增速为27.73%，扣除非经常损益后的净利润同比增长18.44%，其中，云南白药﹑东阿阿胶﹑康美药业﹑天士力﹑江中集团等净利润增加较多；

生物制药：

上半年生物制药收入同比增长12.06%，相比半年报8.74%的增速明显加快，归属于母公司的净利润增长23.83%，扣除非经常损益后的净利润仅增长7.19%，主要是受华兰生物和智飞生物业绩下降影响；

医疗器械：

收入增长29.44%，增速较快，但毛利率同比大幅下降3.46 个百分点（人力成本和原材料上涨，以及新华医疗介入低毛利的商业流通领域等影响），归属于母公司净利润增长16.97%，扣除非经常损益后的净利润增长13.08%；

医疗服务：

板块收入和归属母公司利润增长表现突出，分别为52.51%和53.20%，扣除非经常损益后增长98.53%。其中爱尔眼科收入和利润增长幅度在50%以上；

医药商业：

收入增长25.3%，相比半年报22.75%的收入增速，略有加快；毛利率同比下降0.55 个百分点，归属于母公司净利润增长40.59%，扣除非经常损益后净利润增速32.05%。

具体公司利润增长情况

11 年1-9 月份归属于母公司的净利润同比增长超过30%的公司有63 家，
主要有以下几类：
1、主营收入快速增长：中恒集团﹑尔康制药﹑易联众﹑双鹭药业﹑华海药业﹑汤臣倍健﹑新华医疗﹑鱼跃医疗﹑翰宇药业﹑爱尔眼科﹑东阿阿胶﹑贵州百灵等；
2、投资收益及非经常性损益贡献利润：ST 中源、青海明胶、英特集团、海南海药、ST 东盛等；