第一部   医药行业空间及优劣势分析

1）从国家财政支出比例上看：2010年中国医药市场消费在12000亿左右，占财政支出比例5%左右；而发达国家通常在11%左右；从GDP比重上看，占比不到10%

2）从市值上看：医药整体市值也只是在10%左右；远不如银行及地产市值比例40%的比例。从行业市值增长空间也有想像力，成熟市场比例在20%上下；

3）从人口比例来看：中国人口为世界第一人口大国，其医药消费空间有巨大的增长空也是显而易见的；其速度也可以看出我们是新兴市场，远高于成熟市场5%左右的增速，而我国可以达到20%以上。国际以北美及欧洲市场为主但增长空间有限（合占72%），所以投资新兴国家成为必须。

4）从中西药消费市场看：中药市场在30%；西药占40%左右；保健品占不到10%；
备注：可以寻找到投资逻辑，必须在中西药中寻找投资空间，

分析市场份额可以看出在西药市场其池塘非常大，容易出现重磅药（注：重磅药这里不是局限于上市公司还包括外资企业）尤其是现在这样的医药消费习惯环境及治疗体制下；西药盛行，外资占据高端用药70%的市场。但投资者在投资思路上应如何把握？没有过硬的重磅首仿药品再配以强大的营销力难以虎口拔牙。但恒瑞医药做到了，在抗肿瘤领域连外资巨头都不敢小看他，现在已经走上一条良性的发展道路。现金流持续稳定，得以使后续产品源源为断进入临床。

简单再议议中药：其中药从配方来讲无需再投入巨资去验证，剩下的只是如何标准化及质量安全方面的问题；而从国家政策引导及支持上讲也是乐见其成。关键的难点在于如何切割既定的药品消费份额，而我偏悲观的认为从存量上的增长似乎较为困难；只能寄希望于行业整体增量上的发展而取得空间。不利因素尚需方方面面考虑上游中药材资源的限制对企业经营的影响；由此所带来经营波动是巨大的；可以看看江中药业被一个太子参就扼住了利润增长的咽喉。

生物制药：相当多投资者对生物制药抱以厚望，我也不例外，毕竟其起点与发达成熟市场相比差不了很远，而且在某些领域领先世界比如基因技术。但生物技术投资如同国外经历过一样的，容易大起大落，因为投入是巨大的但并不代表出来的效益也是巨大的，从投资标的选择上分析：必须只能选择已经产生稳定现金流的企业方是安身立命之地。

原料药：周期性较明显，市场给予的PE也是相当低，这一块我深入不多，虽然会错过一些转型中的企业即原料药向制剂企业的发展机遇。如果投资者能够充分把握其产品价格周期则也会带来相当大的回报。

5）从医药子行业消费来看：医药子行业以抗肿瘤/抗感染/心脑血管/消化系统等等占据市场广阔空间；已经占据了60%以上的市场份额。而近年来出现医药牛股基因第一点则：产品必须为大病种，更加容易跑出大黑马，如三年上涨近三十倍的中恒集团其药品即心血管类。其他有竞争力的白马天士力也是如此。
而手握国家两家绝密药品的云南白药与片仔簧其发展路径完全不同，云南白药冲破体制束缚依靠强大的管理成为明星；而由此形成鲜明对比的片仔簧虽贵为皇家但没有取得白药的成功只能说明管理层提高不是一年两年可以成就的。但相对管理上的成功我更加倾向于在大病种上产品上选择成功的企业，在大病种领域储备大量药品是我最为看重的药企。

试举西药消费比例：

6）从医药开支上看：政府投入有加大趋势，另外随着人民收入的增长，其个人支出也有明显加大。