汤臣倍健上市以来，一直饱受争议；戴着“第一高发行价”的荣环，背负着巨大的压力前行；一大群“软专家”躲在背后准备看笑话以证明当初猛烈抨击的正确性；但是我现在很遗憾地告诉你：你没机会了，希望汤臣倍健“戴维斯双杀”的朋友让你对以下的数据感到绝望了，你是怎样的怀着无比郁闷的心情，汤臣与你也无关了。

汤臣倍健（300146）“闪亮”公告2011 年度半年报数据：

 公司上半年共实现营业收入2.81 亿元，同比增长73.81%；营业利润1.04 亿元，同比增长61.38%；归属母公司净利润0.89 亿元，同比增长64.24%；共实现EPS0.82 元。 

   其中今年二季度实现主营业务收入1.51 亿元，同比增长98.68%；营业利润0.56 亿元，同比增长115.38%；归属母公司净利润0.48 亿元，同比增长118.18%；二季度EPS 为0.44 ；

   为什么说闪亮？你可以看看创业板其他明星股倒下了，你可以掐指可数的：海普瑞，汉王科技，国民技术等等，实在数不胜数；交出一份负利润表，真的会让你绝望透顶！朋友们，创业板你不能一棍子打死！里面虽然有90%以上的个股不值得你投资，但有个别还是值得你下注的！

看点一：内生式增长

营业收入高增长，自然不说；林奇大师最喜欢的就是两个增长方式，收入增长及占领更多市场份额的增长；而汤臣的增长即使是傻瓜都可以看出就是属于非常健康的增长。虽然你可以举例出费用增长过快等因素，但你要知道在建立知名品牌过程中，无不是通过广告来轰炸扩大影响，然后慢慢耕耘美誉度及忠诚度；知名度排一位，而知名度需要用钱砸的。可以预见到未来，当汤臣倍健品牌成熟度稳定的时候，市场给予的估值也不会像现在这么高了。如同现在的东阿阿胶，最多30倍PE；而且后期完全是在20-25倍左右。国外的成熟市场无不揭示此一规律！

 

看点二：销售点扩张顺利

新销售点的扩张给营业增收贡献近70%，所以中短期来看，汤臣的驱动关键因素还是在渠道上的扩张；单店效率运营受制于业务快速扩张无暇顾及。单店经营效率约只提升16% 与高营收对比远不成正比。