誉衡上市一年，股价反映了市场预期从极度乐观到极度悲观，经过深入调研，我们给出判断，誉衡是一个优秀的公司。市场悲观预期在解除对中报和小非解禁的担忧后有望好转，这是一个长线品种，或许需要时间来证明，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级，建议长线投资者关注。

􀂉 誉衡是一个优秀的公司：（1）拥有优秀的管理团队，管理层基本都来自业内顶尖的医药企业，拥有丰富行业经验、优秀的选品种能力、充满工作热情；（2）公司管理不错，内部运作效率极高，企业文化建设不错，企业有一种自我追求完美的精神；（3）公司营销平台优秀，品种放省代的都很少，精细化招商，能将品种运作到极致。
􀂉 头孢米诺预计8 月初正常出货：头孢米诺之前因为原料限制一直没有正常出货，原料问题已基本解决，预计8 月初能正常出货，今年我们预计销售400~500 万只，明年全年销售有望翻番，这将是公司继鹿瓜多肽之后的又一过亿品种。
􀂉 上半年股价走势反映市场悲观预期，下半年预期将好转：上半年，由于头孢米诺的出货低于预期，公司一季报不理想，我们估计中报仍将受米诺影响而不佳，但头孢米诺8 月份的正常出货将扭转公司业绩及市场预期，上半年股价走势反映市场悲观预期，我们预计下半年预期将好转。
􀂉 公司大额超募资金提供业绩弹性：公司上市募集17 亿，超募12 亿，从公司目前公告来看，超募资金主要集中在品种并购上，我们判断，誉衡后续仍将大力加强产品线，大额的超募资金提供的是可能的业绩弹性。
􀂉 长线品种，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级：我们预测2011~2013 年EPS 0.72 元、0.97 元、1.31 元，对应动态PE 为34 倍、25 倍、19 倍。估值或许没有太大优势，但我们认为，誉衡是一个会长大的优秀公司，后续众多储备品种可以享受估值溢价，在市场解除对中报和小非解禁的担忧后，长线品种的魅力将逐步显现，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级，建议长线投资者关注。更多内容请关注我们后续的《誉衡药业深度报告》。
􀂉 风险提示：产品获批低于预期和抗生素管理办法的影响。

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