加载中…中新药业2010年报利润表分解
(2011-04-29 09:24:30)
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杂谈 |
分类： 神农尝草(中药类) |
转自红一方面军博主
先看营业利润，前2010增46.26%％，非常好。但是细看一下，这里面的营业利润既包括公司自身的业务，也包括投资收益。其中投资收益里面，具有经常性项目特点的是对联营企业和合营企业的投资权益（这部分主要是中美史克的归属于中新的利润）。所以进一步分析就要剔除非经常性的投资收益部分的影响，比如子公司处理投资股权带来的一次性投资收益。剔除后的【主营利润＋对联营企业和合营企业的投资权益】增长了52.16%。这两部分再分拆，其中【主营利润】增长64.92%，其中【对联营企业和合营企业的投资权益】增长25.71%。可见，中美史克的利润增速其实不如中新自身的业务。
那么，中新2010的【主营利润】增长64.92%是怎么来的呢？
首先，【营业收入】增长了20.57％。收入增长乃是利润增长之源泉，其重要性值得再三强调。这个收入增长，有多少是提价带来的，又有多少是放量带来的？值得进一步研究。
其次，【管理费用】＋【营业费用】＋【财务费用】＋【营业税金及附加】占收入的比例从原来的33.47%下降到现在的31.97％；而毛利率2009年为38.28％，2010为38.49%。这就意味着2010年只有4.81%
的收入形成了自营业务税前利润（收入扣除成本三费＆营业税金），而今年，这个比例达到了6.52%。这个比例小小的提高，对于主营利润带来的影响是很大的。即使收入不增长，原来4.81%的收入形成了税前利润，现在6.52%的收入形成了主营利润。这个比例的提升对于主营利润的贡献是35.6％！（6.52%/4.81%－1）。另外，本人一直以为三费占比实在有点过高了，能够适当控制三费比例，对公司盈利的增长的重要性非常之大。因为这个比例的变化对利润的影响太敏感了。
OK，【主营利润】的增长65％就是这么来的，营收增20.57％，三费比例下降带来35.6％增长。这两个效应产生的作用是叠加的。（1＋20.57％）x（1＋35.6％）－1＝63.5％,还有一点点差异来自于资产减值损失得变动。
接下来分析，在【营业利润】＝【主营利润＋投资收益】如此强劲增长的前提下，为何合并报表的【净利润】增长如此缓慢？关键原因在于所得税费用增加5,118万，而全年营业利润增长也不过9,670万。最终导致公司净利润增长才16.71%，归属于上市公司股东的净利润更是只有增长
13.76％(因为公司控股的非全资子公司业绩增幅快于上市公司＆其全资子公司）。
首先，【营业收入】增长了20.57％。收入增长乃是利润增长之源泉，其重要性值得再三强调。这个收入增长，有多少是提价带来的，又有多少是放量带来的？值得进一步研究。
其次，【管理费用】＋【营业费用】＋【财务费用】＋【营业税金及附加】占收入的比例从原来的33.47%下降到现在的31.97％；而毛利率2009年为38.28％，2010为38.49%。这就意味着2010年只有4.81%
的收入形成了自营业务税前利润（收入扣除成本三费＆营业税金），而今年，这个比例达到了6.52%。这个比例小小的提高，对于主营利润带来的影响是很大的。即使收入不增长，原来4.81%的收入形成了税前利润，现在6.52%的收入形成了主营利润。这个比例的提升对于主营利润的贡献是35.6％！（6.52%/4.81%－1）。另外，本人一直以为三费占比实在有点过高了，能够适当控制三费比例，对公司盈利的增长的重要性非常之大。因为这个比例的变化对利润的影响太敏感了。
OK，【主营利润】的增长65％就是这么来的，营收增20.57％，三费比例下降带来35.6％增长。这两个效应产生的作用是叠加的。（1＋20.57％）x（1＋35.6％）－1＝63.5％,还有一点点差异来自于资产减值损失得变动。
接下来分析，在【营业利润】＝【主营利润＋投资收益】如此强劲增长的前提下，为何合并报表的【净利润】增长如此缓慢？关键原因在于所得税费用增加5,118万，而全年营业利润增长也不过9,670万。最终导致公司净利润增长才16.71%，归属于上市公司股东的净利润更是只有增长
13.76％(因为公司控股的非全资子公司业绩增幅快于上市公司＆其全资子公司）。
几点感受：1，主营业务收入增长21％，算比较慢，在提价的基础上可见销量增长不咋的，销售放量何时见效有待观察。
2，管理费用控制较好，这一点对于中新至关重要，因为他的毛利很多都给三费吃掉了，三费占比能减少一点点，对利润的贡献都会很大；
3，中美史克经营稳健，业绩增幅还是不错；
4，净利润增幅较小，主要负面因素是所得税的问题。
2，管理费用控制较好，这一点对于中新至关重要，因为他的毛利很多都给三费吃掉了，三费占比能减少一点点，对利润的贡献都会很大；
3，中美史克经营稳健，业绩增幅还是不错；
4，净利润增幅较小，主要负面因素是所得税的问题。
一个毛利率38％，三项费用达到32％的企业意味着什么？意味着收入里面只有6％形成税前利润
如果收入能增长，费用能适当控制一下，占比哪怕下降2个点，对于利润的提升就是很厉害的
也就是所谓的敏感性很强。。。。
当然风险也比较大，如果三费占比提高6个点，就把利润全部吃光了
如果收入能增长，费用能适当控制一下，占比哪怕下降2个点，对于利润的提升就是很厉害的
也就是所谓的敏感性很强。。。。
当然风险也比较大，如果三费占比提高6个点，就把利润全部吃光了
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