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调研纪要

(2010-10-01 16:47:25)
标签:

杂谈

分类: 信息源泉(大盘及医疗资讯根据

调研主题:
3家天津医药上市公司联合调研
调研公司:
中新药业,九安医疗,天药股份
调研内容:
华创证券邀请机构投资者于2010年9月27日对3家天津医药上市公司进行了现场调研。

中新药业(600329)
焦艳
董事会秘书
速效救心丸。药店零售占70-80%,零售价较进价只高几毛钱,为倒逼零售价提高,今年公司采取陆续提价,出厂价从年初的17.2元上涨至目前20元;发改委指导价24元,给药店4元的空间还是够的;销售公司负责销售,公司要求15%稳定增长;目前未接到发改委降价的通知。
23个重点产品。公司圈定23个重点品种,今年主打清肺消炎丸、通脉养心丸、紫龙金片。今年预计会有3个过亿品种:速效,清咽滴丸,特子社复
营销改革。目前公司营销系统分为销售公司(负责速效,舒脑欣,金万红)、营销公司(整合隆顺榕、达仁堂队伍,负责这两个公司的产品)和医药公司,各有400多人的规模。
医药商业。目前工业、商业收入比例约1:1,商业增速更快,09年商业盈利400万,今年保守估计20%增长;商业在天津地区销售额约为50%,未来可能收购外地的销售企业,但目前没有具体标的。
合营企业。中美史克:每年约6000万的稳定投资收益, 09年舒适达牙膏广告投入很大;华立达由于拿到国外干扰素订单,今年基本能实现扭亏,TEVA承诺注入新产品,目前卡在新药审批,数量、品种、时间表都不明确。
资本运作。大股东天药集团的中药资产都给中新了,没有新的注入,化药不太可能剥离给力生,目前格局将保持稳定;新加坡股份不会回购;目前管理层激励主要是年薪考核,没有股权激励计划;大股东减持可能是为了灵活的资本运作,在安全范围内减持,获得资金周转,股价低时也可能增持。

 

九安医疗

马雅杰
董事会秘书
血压计。全球市场140亿人民币,九安销量全球第三,第一欧姆龙,第二爱安德;目前80%销量是ODM外销,未来重点开拓国内市场。国内市场:自主品牌,直营+代理,渠道包括直营店、超市、药店,目前7个直营城市:北京,天津,上海,广州,杭州,昆明,武汉。外销毛利率28%,内销50%;外销均价60-70元,内销给代理40扣,内销均价150元。
血糖仪。全球市场150亿美金,4大供货商:罗氏,强生,拜耳,雅培,罗氏和强生占60%市场;国内三诺、怡成做的较好。美国是主要市场,血糖仪进入医保,规模100亿美金,每个患者每年用500-600条试纸。
血糖仪的核心技术是试纸上的酶,核心指标是测量结果的离散性。所有血糖仪只能用自己的试纸,行业潜规则是不生产兼容其它厂家血糖仪的试制,互不侵犯市场。罗氏强生试纸全球统一价格,1美金1片,九安试纸每条3.6元,买100条送血糖仪。九安售后服务好于外资品牌,提供送货上门,指导使用。
销售方式包括外销ODM,通过血压计渠道内销。外销毛利40%,今年FDA认证, 11年大批量供货,预计 4000-5000万人民币收入;今年目标1000万收入。
低频治疗仪。毛利40%,主要靠促销,公司不投入大力气做,维持每年3000万收入。
与apple合作。九安自己的创意:充电器+血压计,搭配iphone和ipad。样品已制成,软件开发还需最后完善。初步计划欧洲通过血压计经销商,按血压计销售;美国可能有三种形式:按血压计销售,苹果公司的渠道,或自有品牌。初步定价79美金,毛利率和销售目标不明确。

天药股份(600488)
王喆
董事会秘书
新厂区搬迁。今年磨合期能源动力、人工费用都会上涨,明年费用持平或降一些,明年销售收入把握不是特别大,但利润比较有把握;今年会做一些工艺改进,个别产品盈利能力提高;
皂素价格。皂素价格要看今年11月份黄姜价格,如果种植不足、环保压力,对皂素价格影响会比较大。天药合成工艺领先,做完氢化可的松后面还有还有很长的合成路径,皂素占成本比重小;小厂合成路径短,皂素成本比重大,因此天药和仙琚接受皂素价格,以此封闭小竞争对手,皂素52-55万/吨会是比较长期的价格。
产品价格。今年地塞米松涨价10%,低端产品涨价30%,价格平均涨幅20%左右,今年销售收入增长一半来自量,一半来自价格。积极研究原料替代。国外都是用4AD做螺内酯、皮质激素,天药拥有国内唯一较为成熟的甾醇合成路线,能够缓解皂素供应不足。今年4ad销量约150吨,含税价格1000-1100美元/吨。
制剂业务。制剂整体亏损比去年小一些,明年湖北天药会更好,今年湖北天药今年6月刚完成GMP认证,产能增加5亿支,制剂整体贡献利润300多万。集团不擅长医院销售,制剂业务毛利不高,因此不会花大力气做制剂业务。
业绩。管理层很坦诚,今年业绩会有所保留,增长20%,为明年留出空间。皮质激素1-8月销量80吨,今年争取120吨; 地塞米松今年销量预计25-30吨,目前70%内销;今年外销收入预计7000万美元。

 

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