日信证券

医药行业深度研究之业绩高增长 PK 业绩低增长
――背后的故事

    以2005年12月30日为基准计算，截至到2010年5月底，医药股收益率排名靠前的华兰生物/仁和药业/中恒集团的收益率超过18倍,而片仔癀/金陵药业/同仁堂的收益率最高不过2.55倍,排名靠前和靠后的公司最大收益率相差超过10倍。其主要原因为公司的成长性差别较大。

    医药企业高增长关键因素－人才、管理、产品和营销。

    我们认为医药企业成功具有一些共同特点：体制灵活的民营企业更容易取得成功（当然不排除大力改革后的国企，但其持续性需要观察），拥有优秀的管理者和科研人才，具有适应市场的重磅药物和产品，独特的营销模式和能力。所以从历史来看，中新药业、东阿阿胶、益佰制药、百泰生物、华兰生物和鱼跃医疗6家公司正是出色的做到以上几点才实现了跨越式的发展，并在相关领域远远超过与其相对比的公司，从而在资本市场带给投资者巨大的投资收益。我们认为遵循这条主线和思路有助于投资者未来找到具有成功潜质的优秀医药企业。

全文链接：

http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/CN_RES/INDUS/2010/6/22/06701a90-66f6-4ded-bb4b-02fcb24c6988.pdf