一、ROE

因为ROE是英文单词的缩写，所以从英文单词的源头着手更便于我们对ROE的理解。ROE是英文单词Return on Equity的缩写，其中：Equity：净资产；财务报表里为所有者权益；Return：回报；收益。

所以，ROE的字面解释就是净资产收益率，股东权益回报率（所有者权益收益率）。

实际计算中它的公式是：

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ROE=净利润/净资产

其中：净资产指的是所有者权益或股东投入。

简单的理解ROE就是股东每花一分钱在投资上所获得的收益回报。

为便于理解ROE，我们再举个简单的例子：

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张三和李四同时投入100万元去投资，一年后，张三赚了20万元，李四赚了60万元

通过上述公式计算，很简单我们就得到张三的ROE就是20%，李四的ROE就是60%。

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为了加深理解，我们对上面提到的ROE公式进行进一步拆分：

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这就是常说的杜邦分析法，将ROE公式拆解成3个部分，我们对这三个部分分别进行解释：

1）净利润/销售收入=销售净利率

这一部分反映的是盈利能力的指标。从公式就可以看出：它是指我们的销售收入中利润的占比有多少，利润占比越多，说明盈利能力越好。

2）销售收入/总资产=总资产周转率

这一部分反映的是运营能力的指标。从公式我们可以看出：总资产周转率分子是销售收入，即我们获得的产出，分母是总资产，即我们所有的投入。所以，可以把它简单地理解为投入产出比。

我们来举个例子说明总资产周转率：

张三年初投入了100万，到今年年末产出了110万，通过公式计算可以得出总资产周转率>1。

王五年初投入了100万，到今年年末产出了50万，通过公式计算可以得出总资产周转率<1。

结论

如果分子比分母小，则代表我们投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1。

如果分子比分母大，则代表我们投入的少，产出的多，就是总资产周转率>1。

对于总资产周转率<1的企业，因为资金投入大，且回收周期较长，通常这种企业被称为烧钱的行业，也叫资本密集型行业。房地产企业的总资产周转率平均值为0.25左右，说明房地产企业也是烧钱的行业，需要的投入很大。

对于总资产周转率>1的企业，通常是薄利多销的零售批发业，比如永辉超市的总资产周转率是1.88，说明永辉超市的运营能力很好，走的是薄利多销的路，高速周转。

行业对于总资产周转率的判断如下：

A. 数字接近1，表示公司的运营能力比较普通；

B.总资产周转率介于1~2之间的，表示公司的运营能力正常；

C. 接近2，表示其运营能力很好。

从这个公式也可以印证永辉超市总资产周转率1.88，接近2，它是运营能力很好的企业。

3）总资产/净资产=权益乘数

这一部分反映的是融资能力的指标。从公式表面理解：权益乘数指的是投资资产总额是股东权益总额的多少倍。

那么，什么是资产总额呢？简单的理解如下：

资产总额=借的钱+自己的钱=负债+所有者权益（自有资金）

从上述公式我们可以看出权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。说明我们可以利用别人的钱用来投资的能力越强，即融资能力越强。

划重点

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通过上述公式你应该对ROE的组成有了大致的理解，ROE的高低受制于销售净利率、总资产周转率、权益乘数这三个指标的影响。

举例子

下面再结合上面的例子对ROE进行更直观简明的说明，还记得前面的例子吗？我们再重温下：

张三和李四同时投入100万元去投资，一年后，张三赚了20万元，李四赚了60万元

张三的ROE=20%，李四的ROE=60%

那造成ROE的差距是怎么产生的呢？我们细细道来：

1)、销售净利率：张三卖的东西每份赚10元，售价是100元，故销售净利率是10%；而李四卖的东西每份赚30元，售价是100元，故销售净利率是30%。

2)、总资产周转率：张三卖的东西，半年就卖完了，又补了相同的货物，又用了半年的时间年末卖完；而李四卖的东西年初进货，年末才卖完，所以张三的资产周转率是2，李四的资产周转率是1。

3)、权益乘数：张三投资用的全部是自有资金投入了100万，权益乘数=100/100=1；而李四是一部分自有资金100万，一部分向银行借款100万，权益乘数200/100=2。

所以上述三个指标相乘可以得到： 张三ROE=10%*2*1=20%； 李四ROE=30%*1*2=60%。

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二、IRR

讲完ROE，下面讲下它的兄弟IRR。ROE是净资产收益率，而它的兄弟IRR是内部收益率。

因为他俩都是英文缩写，我们还是从英文的源头来理解，

IRR：Internal Rate of Return内部收益率。

其中：Internal内部的，Return 回报；收益。

从字面意义来讲，它是指项目在整个计算期内部的年化收益率，每年在该年化收益率下产生收益，并且收益是复利的，当累积收益等于全部投资额时，即原始资本被回收。它测量了我们能以多快的速度收回我们的原始资本。

你一定想知道为什么会出现IRR这个指标？

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从上面的计算你可以发现ROE其实是静态的指标，它并没有考虑时间价值。

举个例子你就可以明白：

张三，投入100万，2年后收回120万；

李四，投入100万，5年后收回150万；

王五，投入100万，10年后收回200万。

如果从ROE的角度：

张三 ，ROE=20%；

李四， ROE=50%；

王五， ROE=100%。

但真的是王五的收益最好吗？10年赚100万，和2年赚20万，究竟哪个盈利能力更好，从ROE角度进行分析是完全没有考虑时间价值的。

这三种收益到底哪个好呢，我们必须要借助一个动态的指标，即年化收益率的指标。将不同计算期折算到每年的收益，才能真正意义上比较盈利的能力，所以就产生了IRR的指标。

IRR测算

我们再利用IRR的指标来测算下这三个人的盈利情况：

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通过上面计算，我们可以发现：

张三100万的投资，相当于每年挣9.5%，利滚利一直滚2年；李四100万的投资，相当于每年挣8.5%，利滚利一直滚5年；王五100万的投资，相当于每年挣7.2%，利滚利一直滚10年。

综合ROE和IRR指标对比表明：虽然张三的ROE指标低，但IRR的指标是最高的。所以，这三个人里面张三的年化收益是最好的。王五虽然ROE=100%，但他的资金每年收益是最少的，而且还利滚利了10年，资金占用了10年之长。

为便于理解ROE，我们再举个简单的例子：

(1)    如果IRR算出来是3%，那就说明这笔你用来投资的钱和存银行以及存余额宝的收益差不多；

(2)    如果IRR算出来是10%，那就说明这笔你用来投资每年可以赚10%，每年还可以利滚利，是银行收益的3倍多，如果你要求不高的话，收益还算可以；

(3)    如果IRR算出来是20%，那就说明这笔你用来投资每年可以赚20%，每年还可以利滚利，是一个很值得投资的项目了；

(4)    如果IRR算出来是30%，甚至以上，那就说明这是个千载难逢的投资机会，一定不要错过。

另外一个重要的判断IRR投资是否合适的因素就是IRR的大小还需要考虑你的综合融资成本情况，这个融资成本每个企业都会有差别，一般是个定值，国企的融资成本一般相对会较低。当IRR>综合融资成本，那该项目就值得去投资。