03年笔者离开了多年的上市公司投资工作，参与组建了中国钢铁业规模最大的电子交易平台－－上海大宗钢铁电子交易中心。在沸沸扬扬炒热的钢材期货即将上市之机，笔者谈谈一些个人观点，以供投资者借鉴。（以下内容节选自06年6月宝钢东方钢铁在线对笔者采访内容片段；备注：笔者05年结束职场生涯，专注于投资）

    【序言】短短半年左右的时间，上海市场的螺纹和卷板价格由年初的2800元/吨上涨至目前的3200元/吨和4400元/吨。各个现货市场的货车进进出出，贸易商不断地抱怨钢厂订单不能及时跟进，钢材价格在不断的创下年初新高，现货市场一扫半年的颓废景象。钢材价格怎么了？究竟能涨到哪里？是谁动了"钢材价格"的奶酪？

    采访：请谈谈对目前钢材价格走向的看法。您曾在12月16日、29日2次发出建仓信号提示；即是2006年1月4日收盘价在2830，而您的目标位置直指3200元/吨。3月3日您又明确指出卷板行情将问鼎4492元/吨，而当时的收盘价是3630元/吨，我想请问当时您是通过什么方法看到近日这个价格的。您的投资方法是什么？

    笔者：许多贸易商，或行业研究员通常喜欢把问题复杂化，而我们秉承先进的投资理念通常把复杂问题系统化和简单化。投资是门一种艺术，抓住影响事务变化的关键因素，搞清事务的本质是投资交易不致迷失方向的方法。每一轮行情的发动，不可能是一撮而蹴的。通常是由于外因和内因达到某种共同认识后在共振效应的作用下而发动。

    笔者：学习，反思；再学习，再反思。人的一生就是在不断学习，反思中成长起来的。而我们更加关注学习的方法和效率。应该说，我们的贸易商都是非常成功的商人，在他们的身上也体现了企业家的创新精神和学习精神。但由于碍于行业范围的因素，可能有时会忽略一些看似不起眼而实际上是至关重要的东西。

    采访：能否给我们具体讲讲吗？

    笔者：我们的贸易商大多比较关注行业政策或钢材成本等，而忽视了这些政策或成本出台背后隐藏的，以及可能所影响的范围。这里会涉及到国家汇率、银行信贷、出口环境、国家产业布局甚至税收政策等。我们除了要学会站在行业角度看行业外、站在国内角度看国外还必须学会站在国外角度看国内。这就是我们所谓的向上投资和向下投资。钢材行业属于周期性行业，更适合战略投资和战术性交易。首先你要了解这种游戏及其规则并知道如何运用这些规则来为自己服务同时又能规避掉所谓的风险。这种零合游戏就是如何运用杠杆性。但杠杆性是完全可以由你自己调节的。如果你不要任何杠杆作用，准备了能足额购买商品的资金的话，电子盘交易的风险性未必会比投资股票高多少。这时候，电子盘交易就是很好的参与基础商品价格变化，防止通货膨胀的工具。即使是最保守、不敢买股票的投资者，都可以甚至应该利用目前基础商品电子盘交易进行投资组合。因为如果你把所有的钱投入固定收益的债券中去的话，就可能面临物价上涨、购买力下降的风险。拿一小部分资金来购买电子盘的基础商品，就可以有效地防止通货膨胀地风险。尽管你阅读对商品价格趋势进行分析的文章，看到的都是各种供应量、生产能力、需求量的分析与数据，因为对于这些供需研究到底有多大作用，我并不太乐观。因为几乎所有重要的因素都是很难预测的。一个重要的因素就是价格变化对需求量的影响。随着黄金价格的上涨，黄金饰品的需求就会减少，而投机、储值的需求却越来越大。但价格上升多少会对这些需求产生多少影响？油价上涨多少会使多少人考虑减少汽车和汽油的使用？铜价上涨到多少会使企业采用替代材料？这些问题都是很难定量预测的。这就是为什么大多数行业研究员不能成为首屈一指的基金经理，而能从顶尖行业研究员成为基金经理或所谓的操盘手总是凤毛麟角。这些人中有大家熟悉的富达基金的基金经理彼得林奇、量子基金的原合伙人罗杰斯。他们都有一个共同的特征，就是能发现促使行情变化的关键因素。

    采访：您认为贸易商该如何面对未来的市场变化？目前这种上涨的行情目标位置究竟在哪里，现在是否是高位，给我们贸易商有什么好的建议吗？

    笔者：在这里我们就市场谈市场，不谈什么钢厂成本，因为成本是可以随着市场而变动的。我们可以回顾一下前一波下跌行情的市场状况。大多数贸易商喜欢按习惯思维看问题，一般总认为卷板价格永远要高于螺纹300元/吨到400元/吨，这是市场的合理水平。而当时的市场状况就是卷板的价格由高位向下跌至螺纹价格，基本商跌到了同一价格。在刚开始的时候，许多贸易商认为不合理，没有理由卷板价格要等于甚至低于螺纹，于是各种行业研究分析纷纷出台了。而按照我们长期在投资市场看问题的方式是，价格没有什么合理不合理的，市场永远是合理的。涨与跌都有其合理性，当你为了这个合不合理的问题找出答案时，你已经离破产失败不远了。当市场状况与你所认为的不合理产生时，你所要作的是控制风险，然后再找原因。当人们经过长达数月的卷板不合理价格困扰后，似乎对由原来的不认同到麻木进而接受并认同了这个不合理价格的市场现实后，行情却在悄悄地进行。当卷板涨到3200元/吨，市场有认为不合理地声音出现了；到价格涨到3800元/吨市场也有认为不合理地声音出现；现在价格涨到4440元/吨时，原有的习惯性思维地弊端又出现了认同、接受并麻木了这个价格。

    采访：那您的意思是说价格涨到头了吗？

    笔者：我可没有这个意思，当然行情可能会就此止步，正如我们在3月3日的明确指出卷板价格将上涨到4492附近，当时我们对行情分析判断能力也只能到这个水平；但现在，此时此地市场状况在发生变化，有可能明天就跌，也有可能还能上行到4700元/吨甚至更高。在这里我不想就行情的走势讲太多。我只是想谈人们的习惯方式及对市场所折射地反映。只有搞清楚这个思路或许我们才能勉强在这场博弈中略微小胜。我们的贸易商做现货贸易都很成功，他们又都很聪明，只要把投资理念给他们讲通过了他们就明白了。道理都是相通的。至于我们秘密，我想是没有的了。如果真有的话，我想在钢铁远期电子交易中或其他投资交易中，我们在研究市场方面比较有些心得吧。

    采访：能再说得具体点吗？

    笔者：好。举个例子吧，我们的贸易商在现货贸易时干得很出色。但同样是钢铁交易，在操作电子盘时，这些贸易商会手足无措呢？不同的贸易环境、贸易方式有它不同的特点和要求。现货市场和电子盘市场常常会出现分歧，这往往就是造成贸易商操作电子盘失利的原因，因为他们会沿袭他们习惯了的现货贸易思维来看待电子盘市场的变化，而此时我往往会问客户这样一些问题：您目前身处在哪里（贸易环境）？想通过哪种方式获利（贸易方式）？这种新的贸易环境和贸易方式所组成的市场你熟悉吗？当然在这场零合游戏中没有永远的赢家。在风险既定的条件下，我们可以通过风险的控制和资金的管理来降低、化解市场的风险。同样我们也在通过和贸易商的交流中学习了许多有益的东西。

    采访：您认为是什么造成了本次行情价格高挂的现象，究竟是谁动了钢材价格的奶酪？

    笔者：我想用通俗的话讲，就是供需矛盾和市场状况是促成本次行情高挂的原因。举个例子吧，当卷板从2800启动时，事先谁也不知道究竟发生了什么。只有当电子盘价格锁定在3200时，人们才得知出口订单的急剧扩大；而电子盘的每次价格上涨都会带动钢厂的提价而后是现货价格跟进，供需矛盾的突出似乎造成了价格良性上涨的市场环境；直到卷板电子盘价格3600元/吨时，钢厂的提价才开始跟上现货市场和电子盘并在现货价格3700和电子盘4000附近，钢厂价格终于超越了现货市场和电子盘市场，而目前钢厂的价格倒挂对后市的走势影响是不由言语的，但究竟能影响多久，行情走多远，那是仁者见仁了。同样，前期螺纹钢的供需矛盾成了西北和华东市场区域间的博弈了，一半是海水一半是火焰。直到5月8日开始华东市场螺纹供需矛盾开始显现朝着对华东市场有利一面倾斜，然后近期所有钢厂到沪价又出现了倒挂，所有的供需矛盾和市场状况呈波浪阶梯状运行。只有当所有推动波浪滚动的力量和速度在减退时，我们将进入又一个冬眠期。改变思维方式。学习投资、学习艺术、学习弹钢琴，掌握左右平衡的原则。只用左手弹主旋律，声音会显得单调；只用右手弹低音区的伴奏，声音会显得枯燥；唯有双手才能奏出和谐之音。现货贸易和电子盘交易是左手和右手关系；而电子盘交易中的风险管理和资金管理也是左手和右手关系。只有双手熟练运用才能对现货贸易起到关键性的帮助。

作者：touziboyi@sina.com