许多投资者来信询问到底如何投资才能赚到钱？到底什么是价值投资？价值投资到底如何做？股票到底有没有一个公平的价格？图表策略管用吗？

【先否定自己，再改变自己】

首先，我要明确一点，凡是投资的都是以所谓短线交易起家的，无论是我、巴菲特、索罗斯无一例外。这里我只是说短线交易而不是说投机，以后我会重点说到底什么是投机以及投机的级别。当我们开始涉及股市投资时，首先想到的是差价。如图：

假如上述图表代表股市在某一时段内的趋势。所谓的短线交易，将会上演一出杂技，为的是每次都能在X与Y之间赚取价差。这样的交易能在短期内获得成功。如果这个时间段的上升趋势是十分明显的话，你就能仔细算出从A到B，与其这样辛苦地做短线交易还不如从X1持有到Y4。因为这里面包含了交易成本因素、还有踩点问题以及交易心态问题等等。

就像本次行情从3211点上升至今，轧空的都是会看图表的。这就引出了另一个问题：图表策略问题。首先要声明的是，我是经常看图表而且对图表理解要比普通投资者要深刻的多，而且是融汇贯通在我的商品期货和外汇交易中，但是我还是要说，行情图表能赚但必赔。因为孔子早就说过：“告诉我过去，我就能看出你的未来。”从一张图表上投资者看到的只是昨天和今天，这就是全部。直到今天价格曲线还是正确的，如果继续往前画，那么便是创新，其结果可能是好，也可能是坏。图表只是人们可以做分析的各个马赛克凑起来的一块石头。但如果被不同的图表形状所误导，如“头肩形”、“三角形”等，诸如此类的形状，那就意味着“赔钱”。因为，这些马赛克不是掌握在你我手中，而是掌握在市场手中。你的胜算率只有50%，不是涨就是跌。

于是投资者会问，到底如何投资阿，股票到底有没有一个公平的价格？首先要搞清楚一个事实就是，股票的市价从来不和它的价值相符。如果真的有这么一个确切的价值，那样的话，也就根本用不着交易所了。对于一只股票的价格——收益比率（市盈率）的判断也是纯粹心理性质的判断。市场，也就是分析家们，认为一种并且是同一种股票的价格市盈率为15倍，并认为太低了，那么他们就会做出判断说股票被低估了。但是在另一个时间点上当他们对同一种股票作出判断，他们又会认为这支股票被高估了。因为所谓的“低谷或高估”这种观点不是数学公理，而是一种相对的判断，它在很大程度上受心理因素的影响，如果投资者把市盈率看作交易所分析的基本知识，那么人们就不用买IBM、微软等公司股票了，因为计算这些股票在给定的时刻其价值都高估了；同时许多股票已经亏损或仍在亏损，甚至连市盈率也是负的。

投资者与短线交易选手有本质区别，投资者购买股票更是作为储蓄的一种补充手段。从长期看，短线交易选手总是赔钱，而投资者不管什么时候进入交易所，他们在长期都是盈利的，因为他是马拉松赛跑者。尽管如此，短线交易选手还是认为，只有不断买入和卖出，才能赚到大钱。

价值投资之父格雷厄姆对投资领域，尤其是经历了1029年股灾和上世纪30年代大萧条的美国人来说，最大的贡献是以自己的切身体会，总结和提出了理性分析和选择股票的方法论基础。在这之前，华尔街的投机现象和20世纪末中国的“博傻”型股市没有什么两样。年轻的巴菲特也热衷于快进快出的盈利技巧，比如系统分析等，直到遇见格雷厄姆。

巴菲特伟大之处，不是一脉呆板地继承格雷厄姆的价值投资而是结合了菲利普费雪的关于“成长性”的精华；同时融汇了芒格关于“公平价格”的精华，而这种公平价格很多时候是以超过公司帐面价值的价格，其理论超越了格雷厄姆低价策略的局限。最终在继承和完善的基础上把格里厄姆的价值投资理论发扬光大。

如何做真正的价值投资呢？

因为你投资的是企业，你买的是资产，所以你的注意力应该放在企业而不是股票“内在价值”上。股票是企业资产份额，它的价值应当和整个企业的价值相呼应。内在价值是：一家企业在余下的寿命中可以产生的现金的折现值。它是企业的固有品质、但不那么精确，隐藏在市场价格背后的公司战略、市场能力、产品能力以及经营人才等都是构成内在价值的要素。

世人将巴菲特奉为“价值投资”的领袖，他对此不以为然，他也不自认为“价值投资者”。因为在他看来，投资围绕价值来进行是很自然的事，不存在忽视企业价值的投资者，如果是那样的话，则更适合贴上投机者的标签了。对于投资他偏爱“以心传心，不立文字”。选择价值投资，实际上是选择了一条人迹罕至的路，这种以一贯之的、深入灵魂的坚守障碍重重。投资碰到危机的时候，最简单的解脱办法就是卖掉股票，一卖了之。但这样做，你永远到达不了彼岸。

巴菲特的投资哲学和其他人比较，开始的时候没有什么太大的差别，但是走得远了，差别就出来了。人生的道路机会种种。这条路也好，那条路也好。但是在现实的人生道路，在某一个时刻或者对某一个方法来说你只能选择一条路…………