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(2008-12-14 08:15:54)
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股票 |
分类： 大盘分析 |
【周末文摘】
真理是现成的吗？是在你我之前就存在的吗？ 你我都会犯错，只有上帝永远不会犯错。可是，上帝并不存在于现实社会中，现实中只有你我。只要尽我们的理性和知识去探求，真理就一定会展现在我们面前
!
本章我们将结合实际案例详细讲解价值投机时代下的大盘和个股的分析方法以及风险防范策略，以帮助投资者更深刻地理解价值投机，用好价值投机，规避投机风险。
证券市场的本质是什么？股票的本质又是什么？股票的价格为什么会从
A 点运行到 B
点？究竟是随机的还是背后有支撑这一切的“硬道理”？在股价出现波动的时候你做出买进或卖出的依据在哪里？现实股市里，我们经常看到连这些基本原理都没有搞清甚至没有想过的股民，其投资结果自然也可想而知了。
在追涨杀跌的赌博性投机中很多人并不愿意承认“购买股票就是购买企业的未来，而企业的内在基本面价值将决定股票的中长期价格趋势”。这种简单的道理尚且能引发如此多的争议，我们只能说很多投资者需要加强的是基础投资知识和投资素质。追根溯源，这正反映了在急功近利的短视行为下，市场公众投资者投资教育的缺失。电视里股评大师们指点江山，报纸上投资专家们侃侃而谈，市场里小道消息漫天飞舞，使得我们的散户股民浸淫在投机氛围中随着每日浪形追涨杀跌，却忽视了股市的本质价值所在。
随着中国资本市场的进一步开放，机构的投融资理念将逐步对我国的证券市场产生深远影响。对于欧美证券市场来说，最核心的内容是评价标准和价格体系。在一个完善而健全的市场中，信息完全、博弈充分，价格体系能充分反映每个公司的绩效。“好”的公司，涨多跌少，定价相对高，市场形象好；“坏”的公司，跌多涨少，定价相对低，市场形象不好。于是资质优秀的公司可以在市场中获得更多的融资机会和更低的融资成本，进而获取更大的未来发展空间；而经营不善的公司无法继续获取资金，经营也随之逐步萎缩。由此资源优化配置的功能得以实现。一般来说，股票市场的价格评价体系有三种：一是价值型，倾向于资产量大、收益分红稳定并且市盈率低的品种；二是成长型，倾向于收益率高、成长空间较大而资产规模相对较小的公司；三是概念型，主要关注行业特征和技术、理念的先进程度，不太注重公司的其他方面。这三种评价标准在不同市场中，以及同一市场的不同阶段里，会以不同的方式出现，从而满足不同的投资偏好和不同的融资需求，它们彼此之间相互补充、协调，进而实现有效率的资源配置。
中国股市目前的价格体系显然与以上这三种都相距甚远，前十几年中国股市价格评价体系的定位是所谓的“筹码型”。这样一种价格体系体现的是参与者的投机偏好，高不高、低不低的价格区间，正好满足投资人高抛低吸、投机炒作的需要。何以至此呢？因为一方面，在股权分裂条件下，流通股东面临的是不平等的权利义务关系和非流通股东的各种掠夺陷阱，既没有对上市公司事务的话语权，也不可能公正地享有上市公司未来成长的回报，因而不再关心上市公司长远发展，只注重于市场博弈差价的实现。举例来说：非流通股东持有一级市场购买的绝对控股每股权成本
1
元钱，而流通股东二级市场每股买入成本会高达十几元甚至几十元，获得的却是与非流通股东同等的股利分红，于是对于不同股东的成本回报存在着巨大的不平等差值；另一方面，上市公司的大量资产和控制权由国家（包括地方政府）所掌握，因为关乎到政绩和地方利益，于是导致投资者对绩差公司重组预期比较高，绩优公司反而受到庄家的冷落；最后，几乎无差别的统一市盈率的定价发行方式，进一步强化了这种僵化的价格体系。
在“筹码型”的价格体系下，国内股市的一般投资者在做出买、卖决策前，最关心的不是上市公司的现实收益和未来前景，而是这只股票的累积涨幅或者累积跌幅。比如一只股票，最低
5 元，那么大家对其最高价的预期一般不会超过 10 元，如果现在是六七块，可能会有人跟一下，如果过了 8
元，那就绝难“引人入瓮”了。既然所有股票的涨跌空间就那么大，大家自然形成一种认识：股票价格涨多了肯定就会跌，跌多了自然就会涨，其他业绩、行业种种多半都是骗人的，而事实也往往的确如此！而中国股市里所谓的“庄家”们，更是形成一套独特的“损人不利己”操作手法。明明看好一只股票，却要拼命说他不好，甚至还打压一下，逼其他投资人出来，谓之“洗盘”。为何中国“庄家”们，这么偏好“筹码博弈”呢？其根源依然在于“筹码型”的价格体系，一只股票，现在
5 元，就算有再好的题材再好的前景，也就只能涨到 10
元，这么点空间要多赚钱，那就必须在更低价格拿到更多地“筹码”，只好拼命“洗盘”了。一不小心洗得太过彻底，等到要出来时发现只剩下了自己，结果也就只有自己扛着了——所以中国股市才冒出来这么多“庄家”。
由此可见，吴敬涟老先生对中国股市做出“赌场”的评价，虽不无偏颇，但并不完全是意气之见。股票都成了博弈筹码，股市不是赌场是什么？因此，我们更应该深刻反思中国股市何以沦为“赌场”？
近年来，随着中国资本市场高速发展，证券投资机构也日益壮大。尤其是随着监管力度的加强和体制改革的深化，阳光资金占流通市值的比例也不断增加，其对市场投资理念的影响正在逐步显现出来，我们注意到从
2003 年开始机构持有价值型股票的数量、走势与市场中业绩亏损股票的群体回落出现了明显的分化特征。
阳光资金更加重视上市公司基本面的改变与发展，并承认企业的投资价值和成长性对股价中长期走势日显重要。总之随着国有企业股权的社会化，挖掘企业未来的成长性、理性决策的价值再发现必将成为证券市场博弈的主流思想。
真理是现成的吗？是在你我之前就存在的吗？
股价波动的影响因素
作者：王之杰等
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