人们前所未有地关注信用评级，是因为今天的信用与从前的信用相比，内涵与外延都已发生了深刻变化。一个企业或个人的信用，不仅仅涉及其作为债务人的理性经济人轨迹行为，更涉及其诚信意愿、守信态度、遵守监管规则的历史与现状，甚至还涉及社会信用环境。信用不仅仅是经济问题，更是社会问题。信用评级到了洗心革面，革新理念与技术的时候了。当然，一切必须从提升认识、构建新的理论开始。

（一）信用是资本

在现代经济中，资本不再仅仅由实物财富构成，比如土地、房屋、劳动力；还由各种各样的非实物财富构成，比如知识、信用等。所以，在现代市场经济条件下，在衡量经济主体资本构成与资本总量的时候，就会去考察和度量他们的实物资本、知识资本、信用资本等。

信用资本是人们财富总和的一部分。在现代社会中，人们可以凭借信用资本参与社会的交易、分配。信用资本带给人们的利益更强大，更多样化，既包括经济利益，比如资金等，也包括社会利益，比如信誉等。信用作为资本存在，是人类社会进步的表现，是社会经济运行方式从以自然资源为主导转向以人为本的标志。

信用资本的形成与积累由信用主体决定。信用主体既是信用资源的拥有者，也是信用这种资源和财富的生产者、创造者和维护者。信用资本的大小多少取决于信用主体对信用追逐、对信用的认识以及对信用行为的自我控制力和实现力。

随着信用的应用和信用交易的广泛化与深化，信用已成为一种新型的、独立存在的资本。信用资本的构成不仅包含财务、融资能力，更包含诚信意识与社会交往，信用交易不仅涉及经济交易，还涉及社会关系、道德与社会责任。

（二）信用是虚拟资本

信用是现代虚拟资本，是由信用主体持有、社会授信形成的、非实物的资本。信用虚拟资本以信用主体的实体资本为基础。一方面，信用主体若没有自身实体资本的支持，很难获得他人信任而被赋予信用虚拟资本。从这个角度说，信用主体所拥有的实体资本的大小，可能直接决定或影响其信用虚拟资本的多少。另一方面，信用虚拟资本的价值最终将通过实体资本的增长而体现出来，即信用是虚拟资本，它自身不能创造实际价值，信用主体只有把自身的信用虚拟资本附加在实体资本中、体现在社会活动中、植入实际的经济交易里，才能实现信用虚拟资本的价值。也就是说，信用主体所拥有的实体资本及其有效运用是信用虚拟资本价值存在并实现的前提。

信用虚拟资本既依附于实体资本，又独立于实体资本。信用虚拟资本有自己独立的运行规律。信用主体的诚信道德、文化理念、精神及在社会活动中遵守社会管理的行为，有时会不完全与其实体资本完全一致。或高或低，这与信用主体的综合素质、社会信用文化与环境、社会信用管理有关。

（三）信用评级的实质是资本定价

信用资本这种资源和财富是信用主体拥有的，每个人拥有多少不同，那么这笔资源和财富的价值量究竟有多大，不能由拥有者自我评定，而是由社会第三方或管理机构来界定，或直接购买和交易这笔资源和财富的交易方来决定，所以社会要有相关的评价机构，要进行各种各样的信用评价活动。

信用资本的价值由社会评价，这种评价大体有三类：一类是评价信用资本的经济价值，进行信用交易风险评价，衡量的是违约概率与风险损失的大小；二类是进行社会规则和秩序的评价，即合规性评价，衡量的是信用主体遵守政策规定和法律法规的守信情况；三类是进行诚信道德和信用基本素质的评价，即诚信度评价，衡量的是信用主体是否具备诚信意识和精神原则。这三种评价都是社会需要的，都是客观存在的，都是为社会服务的，它们各有侧重，互相补充，构成信用资本价值评价的全部，为市场经济的成熟与完善及其多元化、为信用主体发挥信用资本作用、发现和确定信用资本价值，提供了一种机制。

信用是现代虚拟资本，是资源配置的一种新的资格与手段。信用这种虚拟资本由经济主体自我创造，由社会综合评价确认并定价。信用评级就是一种定价服务，评价那些需要资源的经济主体的虚拟资本的多少，引导市场按评级结果去分配资源。

因此，评级机构提够的不是简单的中介服务，而是作为社会的综合代表参与了对经济主体的信用资本定价，对经济主体、甚至包括政府的信用资本评价就有了话语权。在以信用资本高低决定配置资源的多少的市场上，如果评级机构与活动是垄断性的，那么这种话语权就是决定性的。

摘自《现代信用学》吴晶妹著，中国人民大学出版社，2009年9月