市场上很多人都在谈价值投资，很多人开口基本面分析闭口基本面分析。好像只要研究清楚公司就可以在股市中稳赚了。如果真是这样，写研究所报告的研究员应该个个赚的荷包满满。但实际情况并非如此。股票价格的涨跌在大部分时间只跟共识相关。与基本面毫无关系。而共识的体现就是大钱的资金流向。

   下面我们来看看中国远洋（601919）的这只牛股的生命历程。最下图是它上市来的走势图-1。从图-1中我们可以发现在上市第一天（2007年6月27日），全天换手41.08%。可基金主力就的买入就占了28.87%。而卖出的基金主力仅占5.42%。主力净买入量占流通股比例的22.87%。即当天主力资金的买入就占了全天换手的55.67%。一直到7月10日。从大智慧的TopView 系统中可以看到基金主力都是净买入（机构持仓线指标不断上升）。而且与其相反广大散户是净卖出（散户账号数指标不断下降）。从当时的证券研究所的上市定价分析看，601919的合理区域应该在13-20之间。当日收市价格=16.38元。20元是当时最乐观的估值了。7月26日因为资产注入停牌。到9月4日公布中国远洋董事会通过向包括中远总公司在内的不超过十家机构投资者定向增发A股，发行股数为12.96亿股，其中向中远总公司发行8.6亿股。增发价格为18.49元的消息。市场在这个消息刺激下6天连续涨停。股价升至38元区域。上市当天买入的机构已经获利130%。这个时候的研究所报告纷纷提高估值到35-45元左右。10月17日一个证券商研究所把估值提高到76.8元。当时的股价是54元。按照这个研究员的报告仍然有40%的空间。可是我们从图-1中看到9月底基金主力就开始出货了。而此时那些认为中国远洋（601919）会继续上涨的投资者。仍然在勇敢的买入。最后的结果是从最高点下跌了近34%。远比大盘同期下跌14%的跌幅大得多。从中报告数据看到6月30日至人均持股13610股。而到了3季度报数据9月30日数据人均持股7849。该股票集中度开始发散。机构持仓度下跌42.3%。股票上涨的过程是机构持仓从分散到集中。当机构集中度下降的过程就表现在股价下跌之中。该股票从上市到目前是一个大升段涨了309%。一个调整段下跌了-34%。初期买入的机构仍然有275%的获利空间。我们通过这个实例并不是想说看研究报告没有用。但是由于市场上大都是卖方报告，等你看到时可能已经晚了。而通过资金流向分析就可以提前解读内部信息。并且不用等3个月以后才了解主力机构的持仓情况。

实际上在该股上市初期就有证券研究所认为由于资产注入是可以提高估值的。但由于注入的时间、资产价格都不确定，所以无法明前计算估值。但我们可以从主力资金首日的强势建仓的情况看。他们一定知道后面说的定向增发的利好消息。跟着他们一同买入赚个100%应该没有问题。但是在7月25日以后就是看到那篇提高估值到71.7的报告也没有用。在涨了6个停板以后再买的人肯定是很少的。虽然在38元左右介入仍然有50%的空间。可是从图中我们看到后面这段走势是由散户跟风盘拉上去的。这个股票从目前基金主力持仓分析看。他们仍然持有占流通盘50%的筹码。由此可以理解为大部分基金主力仍然看好该股。而且近期又有不少研究所开始推荐该股。我认为目前共识仍然没有达成。因为从主力资金流向看目前仍然没有净流入现象。从图中可以看见散户帐户曲线仍然是上升趋势。而且机构持仓曲线趋势仍然是向下。所以我们需要耐心等待主力资金重新大举进入的时机。也就是说基本面分析是长线。而中短期而言主力资金流向分析才是关键。技术分析可作为辅助印证。三剑齐发无住不利。（机构持仓，散户帐号指标是大智慧topview 专有）

 

 

                              图-1