作者：沈潜

今天，我想和大家聊一聊，大众对于「价值投资」的一些认知误区。

1、买低市盈率、低市净率的股票，就是价值投资吗？

未必。

市盈率、市净率只是估值指标，而非估值本身，换言之，市盈率低、市净率低，并不意味着这只股票真的就便宜；市盈率高、市净率高，也不意味着一只股票真的就很贵。

关键是要具体问题具体分析，看公司的实际经营情况。

市场在大多数时候是有效的，很多公司市盈率、市净率都低，是因为其公司本身就存在较高的不确定性，因此市场对其估值时，进行了相当的折价，是合理的。

还有一些股票，尽管低市盈率、低市净率很低，但业绩没增长，跑输通胀，公司也没钱分红，报表上资产似乎很值钱，但现实中根本没有人来要约收购，这类公司是十足的价值毁灭者。

更有一些业绩大幅下滑的股票，股价越跌，市盈率、市净率这些指标反而越高。

举两个例子。

港股有只股票叫中国华融，2017年时市盈率不到6倍，很多人认为低估了，然后去买，结果，2018年中国华融的盈利下滑了90%，市盈率一下从不到6倍飙升到了38倍。

当然，在这个过程中，华融的股价从最高3.88港元，最低跌到了1.31港元，昨天收盘1.64港元。

港股还有只股票叫世界集团，目前市净率是0.23倍，业绩连年亏损，好在在深圳有两个工厂，可以参与旧改，卖地，但卖地的钱，又与小股东有什么关系呢？又不会给你分红。

下图是这家公司，上市以来的分红数据，特别提示，这家公司1993年上市。

再低估的资产，如果不能通过分红、私有化、并购重组等方式完成价值实现，也没有意义。

「价值投资」是否适合中国，这个问题的答案还用说吗？ 6、结语 对真正懂投资的人来说，「价值投资」是一句废话，一个东西没有价值，谁会去投资呢？投资就是投资，没有所谓的「价值投资」。 没错，这话是巴菲特在1992年致股东信中自己说的：巴菲特：所谓的“价值投资”根本就是废话 那么，到底什么是投资呢？ 我想引用巴菲特、格雷厄姆及段永平的定义。 这三个定义，虽然表面文字有所不同，但核心思想，却是殊途同归，也告诉了我们到底该怎样做投资。 格雷厄姆：投资行为是建立在详尽分析基础之上，能够承诺本金安全和令人满意收益的行为，一切无法满足上述条件的行为都是投机行为。（摘自《聪明的投资者》） 巴菲特：投资是放弃今天的消费，为了在以后的日子里能够有能力更多的消费。 段永平： （1）买股票就是买公司，所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出的方便而已； （2）公司未来现金流的折现就是公司的内在价值，买股票应该在公司股价低于其内在价值时买，至于应该是 40%还是 50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定； （3）不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）； （4）“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。 （摘自段永平网易博客）。