选自《Value》杂志 www.valuegood.com

    基金每个季度都会公布季报，往年的季报每次总要拖到季末才公布，今年情况好一点，正好我也能赶在月底前把文章写完。
    基金季报中会公布申购和赎回的情况，我们也可以根据这些数据来分析一下哪些基金更受投资者的青睐（见表1、图1）。

 

    因为股票市场异常红火以及新股申购的重新启动，吸引投资者们把资金从低风险的货币市场基金和短债基金里抽出来投入股票市场，这也使得货币市场基金和短债基金的规模大幅缩水。值得一提的是，不少投资于中长期债券的债券基金也开始效仿短债基金免去申购赎回费，只收取一定的管理费或营销费用，而且还支持T+1到账。这样的债券基金无疑是比较具有吸引力的，既具有短债基金的便利性，收益又比短债基金高。这点我们在后面重点讨论。
    我们可以看到，货币市场基金在二季度遭遇了前所未有的赎回狂潮，几乎被赎回了一半。而股票基金第一季度已经被赎回了400亿份，第二季度又被赎回了160亿份。我个人认为，货币市场基金被赎回的主要原因还是新股申购的重新启动以及上半年爆出的货币市场基金影子定价偏离度过大，导致持有人对货币市场基金的信任度有所下降。股票基金虽然一、二季度持续被赎回了560亿份，但火爆的股市给了股票基金们一个表现的机会，不少基金上半年的收益都超过了50％，这也使得股票基金具有相当的吸引力，二季度新成立的股票基金达到了创纪录的965亿份，百亿级基金也重现江湖。指数基金也被赎回了近一半，新成立的指数基金不如股票基金那么受青睐，这是否表明投资者们看淡下半年的指数呢？但随着中行、工行等巨无霸逐渐在沪深交易所上市，指数的波动会越来越小，想要获得超过市场的收益还需要深入挖掘个股的投资价值。

    下面我们再来具体看一下哪些基金在二季度申购赎回得比较多。我们可以从表2中看出净申购较多的都是股票型基金，而且都是一些业绩比较突出的股票型基金。

 

 

其中广发基金以其整体超强的盈利能力受到了投资者的热烈追捧，广发基金管理有限公司也因此一跃成为内地基金公司10强之一。虽说花无百日红，但广发旗下各基金自成立以来表现一直比较出色，即便是前两年行情不太好的时候，广发旗下基金也一直有着较好的业绩，实在是非常难得。易方达旗下的积极成长和策略成长虽然业绩相差不多(易方达策略成长上半年收益74.35%，易方达积极成长上半年收益79.03%)，但净申购却相差很多，易方达策略成长二季度净申购2.87亿份，易方达积极成长净申购5.12亿份。易方达策略成长的投资策略是通过投资兼具较高内在价值和良好成长性的股票，积极把握股票市场波动所带来的获利机会，努力为基金持有人追求较高的中长期资本增值。易方达积极成长的投资策略是主要投资于超速成长的公司，以实现基金资产的长期最大化增值。难道投资者们也更看中下半年的精选个股能力，比较看淡指数的表现？就像我上面所说的（也与我去年在《Value》上的一篇分析中小盘基金的投资价值的文章中说的一样），随着众多大型企业在沪深交易所上市，证券市场的整体表现将更加平稳，随着国内经济的继续快速发展，投资者一般都能获得较好的长期收益，但要想获得超出市场的收益，还是要挖掘那些能高速增长的上市公司。
    汇添富基金以及上投摩根基金是上海新崛起的两个合资基金，他们的股东实力都比较强，上半年这两个基金公司旗下的基金表现都不错，收益也都在80%以上，但汇添富精选二季度的净申购数量要明显大于上投摩根旗下的基金。或许是因为汇添富基金股东之一东方证券的集合理财产品东方红上半年表现异常突出，给了投资者们更强的信心。汇添富基金的另一上海股东文汇新民联合报业集团旗下，拥有有着群众基础较为强大的新民晚报，但好像汇添富基金借助文汇新民报纸资源的宣传还不是很多。老一辈上海人对新民晚报有着很深的感情和信任感，或许随着基金投资的概念在人们的心里逐渐生根，文汇新民可以对汇添富基金的持续营销起更大的作用。
    二季度净赎回最多的无疑都是货币市场基金。华安货币基金因其本身盘子非常大，本次净赎回数量也非常多，但按比例来看还不算很大，而且其表现也比较稳健，管理能力还是相当不错的。说到华安，我最欣赏华安基金的是其营销手段和能力，华安基金经常会出一些新点子来推广宣传基金投资的理念，并不拘泥于传统的投资对象。例如房产展览会、奢侈品展览会等，华安都参与了，或许实际效果目前还不是很明显，但基金投资必将逐渐走入寻常百姓家，只不过前几年股市的形象实在是太差了，连累了基金在人们心中的形象。随着人们投资理念的不断增强，一些能长期坚持价值投资的基金公司一定会取得较大的市场份额。

    下面我们再按照基金公司来分类，看看股票型基金二季度的净申购情况（见表3）。

 

 

二季度净申购最多的还是投资者口碑较好的几家基金公司，而嘉实基金和海富通基金在二季度净赎回数量上排名较为靠后让我感到吃惊，在我心目中，这两家基金公司的表现一直是比较稳健的，嘉实基金因为其旗下的嘉实服务增值基金2004年表现相当出色，去年和今年上半年表现却较一般，收益率远低于其他一些股票型基金，因此遭到了无情的大量赎回，被赎回了一半。另两只股票基金嘉实成长收益和嘉实稳健表现也比较一般，也被赎回了不少。而作为2004年问世的首批百亿级基金之一的海富通收益基金生不逢时，成立之后大盘一直下跌，当初的投资者们也被套了很久，净值稍有回升就不断有人赎回，海富通收益基金二季度被赎回22亿份，占一季度末份额的40%，这也导致了海富通基金在二季度净申购数量上排名比较靠后。