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基金问诊（一）——嘉实服务
(2007-10-30 09:00:32)
标签：
证券/理财投资基金病鸡问诊嘉实服务 |
分类： 股市风云基金天下 |
呵呵，人民币继续升值，周边股市继续上涨，我们的反弹也应该继续，最近的原则就是不追高不杀跌，只要把握好节奏，相信要赚点小钱应该并不难，之所以是说反弹，而不是反转，完全是出于对政策面的考虑，所以上升趋势能否持续还需要进一步观察。
今天抓了一只病鸡来问诊，有兴趣的朋友可以来听听：）
这只基金的显赫历史我们就不多说了，不过最近一段时间的表现确实很不理想，最近6个月的收益排名150多位，最近3个月的收益排名在200位左右，最近1个月的收益更是因为是-3.36％，使排名掉到了300开外，还落后于所有货币基金，究竟是什么原因让这只基金的表现如同王小二过年——越来越糟。
先看看它的三季报，其中有这样一段话，“本基金在3季度初受益于地产、航空的配置较大。但是随着板块的轮换，基金的行业配置没有及时转换，行情的分化使得一些配置对资产出现了负贡献，导致3季度末基金表现让持有人较为失望，值得反省。”
由此我们应该意识到该基金是在股票投资的方向上出现了偏差，不知道是不是受基金合同的影响，嘉实服务投资的股票一直以服务产业为主，包括它长期重仓的华侨城、王府井在内，很多股票都集中于此类板块。无论是以往的年报还是最近的三季报中，我们可以看到它对交通运输、批发零售和社会服务这三个板块一直都是重仓持有，可是我们回顾一下今年的股市行情，除了1季度各类低价股、题材股鸡犬升天以外，较大的上涨行情偏偏都没有发生在这几个板块上，无论是5.30之后都二八现象，以及后来的有色金属、地产、煤炭、金融等几大板块的轮动，再到最近1个月更典型的二八分化都是如此，可以说在该基金目前的重仓股票中，只有南航、万科和石化有过较大的上升，可就这3只股票还是三季度才刚刚出现的，在6月的中报中还没有它们的身影。
正是因为2、3季度这种板块配置的偏差造成了该基金的表现不仅落后于同类型其它股票基金，甚至落后于大盘的涨幅，落后于最基本的业绩比较基准，可是因为基金不同于散户，持股数量的巨大使它很难像散户那样轻易的卖掉大部分股票进行调仓，同时在大盘蓝筹股票大幅上涨之后，更害怕轻易的调仓会再次错过小盘股可能的补涨行情，正是这种患得患失的心情让该基金的管理人并没有在三季度做出大幅调仓的决定，这一点我们从季报中对四季度对展望也可以看出来：
“第4季度，本基金会强化对服务行业的配置，仍然看好金融、航空、地产和一些注资概念股。此外，由于市场对流动性和业绩弹性的追求，导致一些小盘成长股出现了投资机会，这些品种的市场表现出现翻转可能仍待以时日，但是值得长期关注。”
从上面这段话以及它目前的持仓情况我们可以看到，该基金在3季度除了增配了万科、南航和石化几只股票之外，并不会对目前的持股做出大幅的调整，所以如果目前股市的二八现象继续演绎的话，则该基金将很难有翻身的机会，因为它目前的重仓股中能被化作“二”这个部分的，可能也只有石化和万科了。这样一来，我们的任务就会简单些了，那就是判断市场今年余下时间的行情是会继续演绎目前的二八行情，还是有可能出现普涨现象？说心里话，在目前点位如此高的位置，我个人对于全市普涨不太乐观，而借着股指期货的话题，继续蓝筹革命和中字当头的可能应该会大的多。话就不多说，我只负责告诉“家属”鸡的病因，究竟是“做手术”——赎回，还是保守治疗——观望，还是需要你们自己拿主意啊：）
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