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投资基金天天谈 － 再谈投资封闭基金（6月11日）
(2007-06-11 08:30:58)
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封闭基金折价率双汇复牌创新型封基 |
分类： 股市风云基金天下 |
今天重点介绍一下封闭基金，从上调印花税以来，封闭基金在近期逐渐成为市场的热点，除了本身具有较高的折价率，风险相对股票更低之外，封闭基金的买卖不用支付印花税成为近期受关注和炒作的原因。
关于封闭基金的概念和投资之前已经介绍过，这里不重复了，今天只对现在封闭基金的投资价值进行讨论：
首先，虽然封闭基金买卖不用支付印花税，但是这只能是一个短期的炒作热点，因为这个规定一直存在，并不是刚刚发布的。当股民习惯了以0.3％的印花税进行炒股之后，这个热点就会逐渐消失，所以我们投资封闭基金还是应该注重其本身的投资价值，不要因为最近市场火热就盲目的跟进，盲目追逐市场热点的投资者，往往也是市场热点转换后的牺牲品。只有早于大多数人发现市场未来的热点，并耐心守候的人才是真正的赢家。
投资封闭基金还是从两个方面入手，
一是到期时间：目前在今年（2007年12月31日）底以前到期的封闭基金只剩下4只在正常交易了，分别是同德、景阳、隆元和兴安。
基金安久已经停牌，等待6月29日的转型议案表决；基金裕华已经通过表决，应该会在本月内重新复牌，进行最后的交易，然后停牌转为开放基金。
其中基金裕华和安久再次复牌后的表现则主要取决于停牌期间市场的走势，如果市场走势良好，那么因为基金净值提升而价格不变，则造成折价率不断扩大，而封转开的日期又屈指可数，再次复牌后自然会大涨特涨，典型的例子如过去3天全部以涨停收盘的基金景博。不过因为基金裕华在停牌期间净值表现并不理想，目前也只有不到10％的折价率，估计复牌后最多出现1个涨停板，前提是股市不再出现大幅下跌。
而其它四只在11、12月到期的基金中，目前平均折价率大约6.2％，换句话说，假设从现在到年底，股市不发生任何涨跌，买入这几只基金并持有6个月的收益就是这6.2％了，对于追求较低风险的投资者来说，应该是不错的选择。因为即使你买其它股票基金，年底要想取得好的收益，前提也必须是股市继续向好，而随着股市上涨，这几只封闭基金的净值当然也会继续上升，让你获得更多的收益，这6.2％的折价率就是你投资的保护层厚度了。
列一下这四只基金今年以来的收益情况：
名称
代码
过去1个月
过去3个月
今年以来收益率
同德
500039
10.8％
42.3％
62.8％
景阳
500007 14.0％
49.1％
65.2％
隆元
184710
10.4％
45.7％
63.1％
兴安
184718
11.1％ 40.5％
63.7％
二是折价率：
因为快到期的封闭基金，折价率总是越来越小的，受时间的影响越来越强，受业绩等其它因素的影响则越来越弱，而与此相反，那些到期日尚远的封闭基金折价率则高的多，目前仍然在30％左右。
对这类封基的投资，除了考虑折价率的高低之外，更应该注意其本身的盈利能力，因为距离转开放的时间尚早，5、6个百分点的折价率就显得微不足道了，比如基金鸿阳，虽然曾经高居折价率榜首，可是基金净值却增长缓慢，截至上周，今年以来的净值收益率仅为40.6％，相比前20名的其它封基60％的收益率，在大家的折价率都基本维持不变的情况下，相当于少盈利了20％，这又岂是那区区5％的高折价所能弥补的损失。
此外，一些特殊事件也会对折价率产生很大的影响，比如目前被炒得沸沸扬扬的双汇复牌事件。
S双汇因为股改和股权转让已经停牌1年多，错过了这一年来的股市大涨，所以复牌当天肯定股价会大涨，这一点应该是毫无疑问的。因此那些重仓了双汇的基金就备受关注了，不过因为这个因素其实早在去年年底就已经被不少资金注意到，我个人倒认为散户现在再参与似乎有点晚了。以基金金鑫为例，按持有双汇占资产10％计算，假设双汇复牌并上涨150～200％，那么金鑫的净值应该可以上升15～20％，按它的最新净值计算，应该在2.6306～2.745之间，金鑫现价是2.152元，那么双汇即使复牌并大涨150～200％，它的折价率也只有18.2～21.6％，相比其它封闭基金足足高了10％。所以，如果双汇复牌涨幅不超过200％的话，我很担心迎接基金金鑫的不是散户所期待的大涨，而是冰冷的跌停板。其实目前基金金鑫仅仅5.9％的折价率已经充分预估了双汇复牌大涨的因素，我甚至怀疑这是去年提前进入的主力资金在进行炒作和出货。在中国的证券市场，作为散户，我希望大家一定要记住这样一个事实，我们的消息渠道和那些主力是完全不对称的，当所谓的利好消息已经人尽皆知的时候，再以此为依据进行投资往往都是帮他人作嫁衣了。
另外，目前市场上关于即将推出创新型封闭基金的消息也不绝于耳，对此我的看法是，创新型封闭基金推出是必然的，封闭基金因为规模不变，基金公司不需要因为大量赎回而被迫卖出股票，对市场稳定是有利的，也是管理层所希望的。创新型封闭基金的推出，在短期内给了市场一个炒作现有封闭基金的题材，因为新型封基的折价率肯定会被控制在10％以内，而现有封基则高达30％。
但是现有的封闭基金能否摆脱高折价率的命运，最终还是要看是否对它们进行实质型改革，毕竟还有长达7～10年的封闭期，目前的30％的折价率应该是对其价值的理性反应。除非对现有封基的合同进行变更，将它们直接改造成新型的封闭基金，比如缩短封闭期、在特定条件下可提前封转开、每年强制分红等，否则这些封基的折价率只能因为时间的流动而慢慢缩小。
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