选自《Value》杂志 www.valuegood.com
2003.11月刊

　　本刊2003年7月号的《体验金钱》曾介绍过1929年进入华尔街，从业达68年的美国职业投资家罗伊·纽伯格的故事，下面是他的片言只语：

　　华尔街有一说法，如果你持有一支股票的时间够长，就能赚钱。整体看，这么说是对的。但它不太适用于个体公司，因为这样的公司极易破产。

　　在这个时期，普通股票是最好的投资，但是在另一时期，也许房地产业是最好的。任何事情都在变，人们也要学会变，我完全不相信会存在一个永久不变的产业。

　　最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸，它只是金钱的一种象征。

　　热爱一支股票是对的，但当它股价偏高时，还是让别人去热爱比较好。

　　在市场的评估中，应多关注百分比的变化而不是数量。下跌100个点虽然波动很大，但它可能只是指数的2%。

　　90%的投资者是牛市思维，熊市思维有背人们的获利想法，因此信者寥寥。美国人是不喜欢相信明天是世界末日这种想法的。但我总是认为，明天，任何事情都可以变。

　　我擅长熊市思维，我与乐观者们唱反调。但是，如果大多数人有悲观情绪，我就与之相反，作牛市思维；反之亦然，我同时做套头交易。

　　在六十八年的华尔街生涯里，我有30%的时间在犯错误，这当然意味着许多的损失；但我有70%的时间是对的。如果有一个投资者在所有时候都是对的，他或她就一定积累了全世界所有财富的绝大部分。正像你怀疑我那样，永远正确的投资者是不存在的，除非他是个谎言家。

　　现代经济社会中，我们不再留意《哈姆雷特》中波罗纽斯对他儿子雷欧提斯说的那句话“不借钱给别人，也不向别人借钱”。倒是这位父亲的另外一句：“无论怎样，你应该正确了解你自己”。却是一句很好的忠告。

　　在开始做公司分析之前，先研究一下你自己。对一个投资者来说，你自身的力量可以帮助你走向成功。

　　公司的分红派息也十分重要，需要加以考虑。如果它的分配方案是适当的，它的股价可以更是一个台价。如果公司分出90%的利润，注意，这是一个危险信号，下一次就不会分红了；如果公司只分出10%利润，这也是一个警报，一般公司的分配方案是分出40%-60%的利润。许多公共事业的股票的分红比率还会更大些。

　　许多投资机构并不真的重视分红，但个人投资者却把分红作为扩大收入的一种重要方法。

　　专业人士在日常的市场利用套头交易回避风险。有时新入市者做套头交易只是一场赌博。我不赞成这样做。但也没有法律禁止它。

　　1929年以后的几年里，我没有输钱，但确实有几年里我只是打个平手，但在这几年里我学会了许多东西。许多年后，我还可以感觉得到它的影响。多元化是成功法则中重要的一部分。不要只相信我说的，看看杰拉德·罗布的著作吧，他曾经大肆鼓吹孤注一掷的。许多年前，他将全部资金投入纽约中心铁路和宾西法尼亚铁路股票，但这两家公司相继破产。