兰花科创：持续成长有保证 估值水平待提升

东北证券 孔祥印

煤炭作为战略资源地位应提升估值水平。随着近年来煤炭产销量快速增长和对资源稀缺性的认识逐步深刻，国家能源安全日益引起关注，作为主要能源的煤炭其战略地位得以提升，因此，对煤炭股的估值水平应大幅提升。

公司持续增长有保障。公司主营煤炭和化肥等业务，这两项业务均受到国家政策的扶持。煤炭业务方面，公司07年亚美大宁矿投产，08年玉溪矿投产，煤化工项目预计09年也开始贡献效益；化肥业务，07年预计产能将增加30万吨。因此，我们认为，公司未来业绩能够保持持续增长。

公司募集资金管理、诚信度值得关注。我们认为，从公司非公开发行募集资金投向来看，我们窃认为，完全没有必要。因此，其募集资金如何运用值得重点关注。同时，06年12月份公司下属某煤矿因超产被罚款，至今未有公告，主要研究机构也只字未提。因此，我们建议投资者从关注公司业绩成长转移到公司管理和信息披露方面。

投资建议：维持推荐。尽管我们认为公司还存在不够完善的地方，但不影响我们对公司投资价值的基本判断。因此，基于行业估值水平应大幅提高和公司业绩持续增长的预期，我们继续维持推荐的投资评级。