价值投资之三
     
      价值投资，究其本意，是追随价值。一家公司，内生价值也可能是变动的，或向好，或向坏演变。对于一名价值为主要倾向的投资人，要具备识别这种价值变化的知识与观察力。从现金流，从产品储备，从行业建设门槛，从技术创新，研发费用投入，从高管知识学历，领导能力，高端人士凝聚力，战略长远规划等方面，都可以透射出公司内在价值。既不夸大，也不缩小，这是一个精明投资人的本领。
格氏的雪茄烟蒂投资法则，是不考虑未来变化，单从历史经营业绩，挖掘符合价值低估公司股票的方法。即质优价格的低估值公司，或超低估价的好公司。实际上他的理论依据是市场短期是失灵的，是市场缺陷导致的股价偏离价值。

       这与费雪与彼得林奇的追寻成长股，挖掘动态质优股，或好公司配好价格是不同的。这种成长能力强的公司，买入的时候，并不需要追求它短期本身价格低估了多少，而是追寻它价值提升的原动力。只要这个动力始终存在，买入它们，跑赢大盘就是可能的。由于市盈率不断地被动态提高的高估值所降低，所以这类公司，理应给出高估值。所以彼得林奇弄出十倍的股票并不稀奇。

        但我们对于当下的市场，内忧外患。美国对中国技术封锁，特朗普反复的贸易战，内部，中国实体经济增长乏力，特别是企业、金融去杠杆，另一种说法就是收紧银贷，民营企业资金紧张，生产成本上升，经营困难，所有这些因素在一个时期，都不会有明确的改善，这就注定我们寻找价值投资的时候，不要再把注意力放在十倍的公司上，而是应该务实地，脚踏实地地去捡拾烟蒂，注重历史连续大金额盈利的公司，寻找股价跌落在地坑里的低估股票投资。因为这些公司一贯盈利能力良好，信誉与市场地位突出，具有行业垄断性，无论是资金充裕度，还是产品市场占有率，议价话语权，利润水平，都具有明显的优势，这样的公司经营稳健，风险爆发点少，作为熊市防御性进攻，是二者兼顾的好标的。这与我之前所说的:"要保持高盈利，请走向垄断"，逻辑上是一致的。这些法则，适合稳健的价值投资者采纳。(神雕侠张杰)