/images/face/040.gif接近年底，资本市场的“膨胀”趋势似乎没有结束的迹象。不到半年，市值从3万亿元急剧增加到7万亿元；综合指数不费吹灰之力跨上所谓2000点的“心理大关”，昨天又轻易突破2500点，最终报收于2479.73点。
　　国际“噪声”带来系统性风险
　　数字的增加并不必然意味着价值的增加。特别是在短期内，价值不可能发生根本改变。资本市场属于“虚拟经济”，价格完全可以被“炒”高，也可以被“炒”低，“虚拟”就更名副其实了。
　　在全球流动性过剩的大环境下，资本，特别是近期快速发展的对冲基金们，几万亿元的资金需要投资的机会，特别需要市场波动带来的套利机会，“噪声”制造的波动对资金流向会产生明显的引导作用就不足为奇了。
　　中国资本市场也存在巨大的流动性过剩问题，也存在“噪声”引导市场的环境。最近市场所有数字的“膨胀”，也颇有“噪声”影响的成分。一些概念被“炒”成事实；偶然因素被“炒”成规律；季节性影响被当作一贯性“炒”；长期成长被当作短期机会“炒”。市盈率达到30多倍，一句“价值重估”就继续吆喝“持有”、“买进”。
　　“噪声”调动市场的模式与国际接轨，似乎比其他制度和游戏规则的国际接轨更快。但是国际市场上“噪声”带来系统性风险，带来的类似“永不凋谢的花”的问题是很残酷的。而且，我们的市场离成熟市场承受风险的能力相差很远，我们的投资者，特别是个人投资者，现在可能还玩不起“噪声”炒作的游戏。