随着占全球经济将近40%的美国、日本和英国相继面临通货紧缩，不太难即可预测到它们其中之一、二或者全部三国制定政策犯错误的可能性非常大。

全球经济关联度很高，而我们对此的经验如此匮乏，使得所犯错误的范围是巨大的。试想一下三个飞行员飞一架飞机，两个在各自操作机翼，第三个在摆弄机尾，这飞机会怎样？

尽管在讨论明年的国际合作时，仍有许多商谈的余地，各国中央银行也要拧成一股绳，但是它们拯救经济的能力即使在本国都是有限的，何况对付全球经济衰退。

    摆脱全球衰退的失败，全球资产负债表的调整，银行系统的资本管理，债务收紧和通货紧缩能够采取多种形式。

 “这种多样化的口径很难统一，而且很容易过调，或者调节不够。这两者都是灾难性的。” Tullett Prebon资讯公司策略分析师Lena Komileva说。

如果一味反对对下滑的价格采取任何措施，又意味着你将滑入越来越深的通货紧缩，使消费者债务、住房债务和政府债务加重，建立起消费者和实业阻碍投资和消费这样一种恶性循环。

而过度反应的风险弄不好又将促使通胀抬头。

要记住1930年上次大的通缩问题的严重程度。当时，全球经济联系绝没有如此紧密。

至于现在，尽管央行预测不是很肯定，但是越来越多的国家通缩信号是很明显的了。

美国10月份PPI下滑了2.8%，创了历史纪录。核心的中间品价格和原材料价格下降了可怕的1.7%和17%。

消费者物价指数这个月份延续着向下趋势，跌了1%。这还没算食品和能源价格的跌幅。企业的利润被扼杀了。企业和消费者竞相比着谁最先投降。

其他地方也好不了多少。

英国通胀下来也快。十月份CPI降了0.2%，9.11以来第一次在这个月出现了价格下滑。

日本也步入了衰退。国内需求不振。薪金下滑，通缩持续。

中国也不能幸免。通货膨胀率从从2月份8.7%降到10月份的4.0%。政策重点也转向了通货紧缩。

无疑地，中央银行具有反通缩的工具。它们可以降息，官员们可以加强使用数量工具的便利，也可以维持零利率。它们还可以通过购买别国债券使本国货币贬值。再不济，最后一招印钞票，然后从直升飞机上往下撒。

问题不在于工具，而是印钞票的速度和购买债券的数量要得到合适的结果，尤其要和减税、政府支出协调起来。

货币政策和财政政策搭配能起到作用，但是要搭配得合适，并且在全球范围内协调统一起来。

这就必然产生风险。还记得2000年时美国通缩带来的伤害。货币的滥发直接成了美国房地产泡沫的温床。

印钞票和过度借款导致货币市场信心的丧失。可以解决通货紧缩难题，但没人认为这是一个好的政策。

理论上来说，政府的借款可以由个人存款来抵消，可以多到它能偿清为止。同时政府借款也挤出了私人投资。这个理论即将被许多政府在未来被验证。

来年将看到非比寻常的恐慌。