文/郑重（光头帮主）

周四（2月20日）午后，A股与港股市场同步上演创新药结构性行情，CRO概念以3.2%的涨幅领跑医药板块。据数据宝统计，本年度创新药板块平均累计涨幅达6.83%，其中泓博医药（53.72%）、成都先导（47%）、药康生物（30.12%）等12只个股涨幅突破20%关键位，展现出显著的alpha收益特征。 

一、业绩拐点催化价值重估 

在已披露2024年度财务数据的创新药企中，业绩修复信号明确：南模生物、海普瑞等5家实现扭亏为盈；艾力斯（预增下限238%）、诺泰生物（预增下限160%）、北大医药（预增下限110%）等6家企业业绩增速突破三位数。值得关注的是，皓元医药、益方生物等标的年内已获超10家买方机构组团调研，透露出专业投资者对产业趋势的研判方向。

 二、估值体系凸显配置价值 

当前创新药板块呈现显著估值优势：13只概念股动态市盈率低于20倍，其中10只个股估值分位点处于近四年30%历史低位。以健康元（PE 14.3倍）、海正药业（PE 16.8倍）为代表的传统药企转型标的，其估值水平较创新药企均值存在40%以上折价空间。

 三、创新驱动下的结构性机遇 

1. 临床进展维度：神州细胞-U的PD-1单抗三期临床数据即将揭盲，成都先导的DEL技术平台已服务全球TOP20药企中的16家； 

2. 政策红利维度：2024版医保目录动态调整机制为创新药开辟"快审通道"，临床试验默示许可周期缩短至45个工作日； 

3. 资本布局维度：Q2季度创新药领域VC/PE融资规模环比增长28%，license-out交易总金额突破50亿美元关口。 

从资金流向观察，北向资金近20个交易日持续加仓CXO赛道，药明康德、凯莱英分别获净买入18.2亿、7.4亿元。在全球医药研发投入增速回升至8.5%的产业背景下，具备全球竞争力的中国创新药产业链企业，正在演绎估值修复与业绩增长的双击逻辑。 

（本文基于公开数据整理，不构成投资建议。创新药研发存在较大不确定性，投资者需关注临床进展及政策风险）