郑重/文

今天（3月18日）白酒股又涨了，上涨幅度还不小。白酒上涨，大概率是个股表现最差的时候，今天也一样，上涨的个股数量明显比下跌的个股少了许多。

春节后白酒股尤其是高位白酒股回调幅度是相当大的，或许是基于这一点，不少券商机构纷纷发布研报，称白酒股已经跌到底部，布局时机已到。机构尤其是券商的研报对中小投资者的影响还是蛮大的，不少投资者看了研报也就跟了进去。

跌多了确实应该涨，问题是，跌到位了没有，是否跌到位以什么来衡量。上周郑重曾经分析过几家券商力推抄底的白酒股，财务数据看上去确实也不错，但一看市盈率吧，动辄都在百倍以上，这还是大幅回调之后，泡沫还未出清，这时候买入的结果大家都清楚。

当然，机构们推荐买入的原因，是基于此前的高股价。但他们忽略了一点，之前的高股价，是资金抱团推起来的泡沫，一旦没有了资金推动，靠散户能把股价推回到原来的高度么？显然是痴人说梦。这一波杀跌，实际上杀的是高估值的核心资产，大幅调整的根源，是因为抱团已经瓦解。

抱团资金瓦解之后，还会回到原来的股票么？显然不会。历史数据也验证了的，这类抱团股一旦瓦解，短时间恢复很难，至少需要1到两年的时间。

来看看这段时间大市值白马股大幅回调一些知名基金怎么做的。

知名私募景林资产表示，近期公司已经减持了一些“显著拥挤”的热门股，逆向买入了因疫情受损的部分行业个股。淡水泉投资在其最新发布的月度策略报告中表示，该机构目前正在聚焦成长类资产，短期布局“更踏实的投资机会”，逐步增加“稳定成长类资产”。

美港资本总经理陈龙表示，春节后大市值白马股的调整，除流动性收紧预期之外，还有一个重要原因是大部分企业的实际盈利增长低于预期，无法匹配如此高的估值水平。目前，就整体估值而言，大市值白马股板块仍然高估。以白酒板块和新能源车板块为例来看，在无风险收益率维持不变的情况下，“高端白酒企业的平均市盈率回归到30倍以下可能才算合理”。而新能源车板块不少龙头个股当前的估值水平，仍然透支了未来三年左右的业绩成长。

国内某第三方机构3月17日最新发布的一份私募行业问卷调查显示，对于春节后大市值白马股经过一轮“股价打折”后，是否已进入买入区间，有占比达62.5%的私募则指出，当前市场对于相关核心资产的信心仍未恢复，公募基金等机构投资者的调仓还未完成，目前大市值白马股的下跌可能仍未到位。

显然，本轮回调是对过去一段时间市场情绪过热、资金推动行情的修复。投资者一方面要对中长期中国经济的增长以及由此带来的机会保持乐观，另一方面也要“尊重规律、相信常识”。整体来看，大市值白马股板块估值调整远未结束，理性的价值投资者仍需适当回避。

一句话，不谈估值只谈股价就是耍流氓！

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】