郑重/文

在预盈1000万元-3000万元不久，美年健康（002044.SZ）又大幅度上修了业绩预告，预计2020年盈利5.5万元之6.5亿元。

受此消息影响，今天（2月9日）美年健康大涨7.65%，报收于16.74元/股，总市值655.25亿元。

股东们兴奋之余，又有些担忧，对于一家上市公司来说，预测盈利短短几天出现这么大的变动，有些不合时宜。尤其是对于2019年巨亏8.66亿元的美年健康来说，市场的质疑不可避免。

对于净利润暴增的原因，美年健康是这么说的：主要是基于公司2020年第四季度处置子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股权后丧失了对其的控制权，根据相关规定计算相关投资收益并考虑该事项对所得税费用的影响，预计增加净利润约10.4亿元，该事项属于非经常性损益。此外，公司在2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元，其中计提商誉减值不超过3.5亿元，其他减值较预期增加1亿元。

明白了吧，所谓的盈利大幅度增加，实际上是公司玩了一波会计算法，在营业收入和扣除后营业收入均维持预计75.5亿元-78.5亿元不变下（同比2019年的85.25亿元，预计同比下降约10%），以出售子公司美因健康科技（北京）有限公司部分股权和失去对其控股权为代价，带来账面10.4亿元的新增利润，同时公司还借机加大了计提减值准备合计约4.5亿元，以降低未来业绩的压力，这个两连击操作，一进一减，共计将为公司带来约6亿元的新增账面净利润。因为根据本次业绩修正预告，公司扣除非经常性损益事项后的净利润数据，美年健康从修正前的-1482万元—518万元，修正为-6.09亿元—-4.75亿元。

相对公司2020年的半年报、三季报的扣非后净利润-7.94亿元、-5.29亿元，美年健康的体检主业在去年下半年虽然有所回暖，但全年依然巨亏明显，四季度也未能上演大反弹。

美年健康的前身为江苏三友，2015年，美年健康作价55.43亿元借壳上市。由于高溢价，美年健康的股东方面曾承诺，2015年至2018年，其实现的净利润分别不低于2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元、4.88亿元。这四年，其实际数为2.26亿元、3.49亿元、5.02亿元、5.50亿元，均如期兑现了业绩承诺。

值得注意的是，在这期间，美年健康进行了大举并购。

　　wind数据显示，2016年，公司作价26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检72.22%股权、1.82亿元收购新新健康100%股权、1.53亿元收购西昌美年36%股权及安徽慈济37%股权。此外，还筹划收购美因基因、亳州公司等十四家公司股权、西宁美年32%股权、安阳美年41%股权、廊坊美年等20家公司股权、宁波美兆80%股权、姑苏美兆90%股权等，这些公司，有的已经收购完成，有的仍在进行中。通过并购，美年健康实施了全国性的市场布局。

借助并购标的业绩贡献，美年健康的经营业绩一度高速增长。2015年至2018年，公司实现的营业收入分别为21.01亿元、30.82亿元、62.33亿元、84.58亿元，同比增长46.89%、46.65%、44.48%、34.64%，均为高速增长，2018年的营业收入较2015年增长了63.57亿元，增幅为302.57%。

　　同期，公司实现的净利润分别为2.60亿元、3.39亿元、6.14亿元、8.21亿元，同比增长85.76%、30.21%、35.89%、40.53%。扣非净利润的变动幅度与净利润大致相当。

然而，到了2019年，业绩承诺兑现期刚过，美年健康就遭遇了业绩滑铁卢，净利由稳定增长转为巨亏，这也是其借壳上市后首次亏损。

　　2019年美年健康营业总收入为85.27亿元，利润总额-4.42亿元，同比大降134.45%，而归属上市公司股东净利润同比暴跌204.74%。

　　而亏损的原因就是此前并购标的商誉减值所致，其中，慈铭体检和部分地区公司计提商誉及无形资产减值-10.47亿元。不过，就算剔除这部分的商誉及无形资产减值后，美年健康2019年净利1.8亿元，同比仍然下降78%，与过去的平均盈利水平相差甚远。

2015-2018年其商誉分别为4.17亿、35.87亿、40.46亿、47.39亿，同比增长率为760.19%、11.28%、17.13%。2019年末因收购形成的商誉资产组共计107个，同比新增19个，计提10亿的商誉减值后商誉余额41.04亿，商誉占总资产21.69%，占净资产50.33%。2019年末的商誉余额是2015年末的9.84倍。

　　截至2020年9月30日，美年健康商誉仍然高达43.27亿元。

让股东们担忧的是，Moody 发表了美年健康的最新评级，从B1降为B2，展望为负面。“降级反映了该公司财务管理的薄弱，导致其流动性状况不佳，部分原因是它依赖于短期资金，并且其即将到期的债务到期的再融资计划进展有限，从而使其信用状况容易受到影响。操作环境和资金市场的动荡。”穆迪助理副总裁兼分析师肖恩·熊（Shawn Xiong）说。

商誉压顶的同时，此前看好美年健康的阿里巴巴也开始撤退了。那么，你还会坚持么？

对于这只股票，随后郑重会有更详细的分析，敬请关注。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】