郑重／文

刚刚有同学问郑重，假若快手上不了市，背后的资本还会继续加码投钱么？

这应该是很多同学关注的问题。在很多同学看来，连年巨亏的快手，再不上市（融资），账上应该是快没钱了。

快手11月5日向港交所递交的IPO招股书显示，快手的负债总额在不断增加。从2017年到2020年上半年，其负债总额分别是298.79亿元、521.84亿元、881.43亿元及1747.09亿元。

这些年亏了多少钱呢？

招股书显示，从2017年到2020年上半年，快手应收分别是83亿元、203亿元、391亿元和253亿元；报告期内对应的净亏损分别为200亿元、124亿元、197亿元和681亿元。

当然，亏损部分主要受优先股转换因素影响。

招股书显示，按照非国际财务报告准则（Non-IFRS），剔除可转换可赎回优先股的公允价值变动等对经营业绩没有指标作用的项目，快手于2017年、2018年及 2019年经调整净利润分别为人民币7.77亿元、1.82亿元及13亿元，截至2020年6月30日止六个月，经调整净亏损为人民币63亿元。其累积亏损额更是达到了1234.99亿元。

也就是说，今年上半年亏损63亿元。亏损的原因，应该是今年加大了营销投入。数据显示，2020年上半年快手在销售和营销方面的开支高达137.1亿元，同比增长超过354%。

为了争夺市场，这些互联网公司的普遍做法，就是“烧钱”。

招股书显示，截至2020年6月30日止，快手已经是全球最大的直播平台（以打赏流水及直播平均月付费用户计）、全球第二大短视频平台（以平均日活跃用户数计）和全球第二大直播电商平台（以商品交易总额计）。

在普通大众看来，这些看上去比较耀眼的名次，就是用钱堆起来的。

当然，之所以能“烧钱”，是因为有钱烧。

钱从哪里来呢？

我们来梳理下这些年来给快手投资的机构。

快手成立至今，已经完成9轮融资。

2012年4月，快手获得晨兴资本A轮融资数百万美元。

2015年1月，快手获得了数千万美元B轮融资，由红杉资本和晨兴资本联合投资。

2016年3月，快手完成C轮融资，约为2.5亿元，由百度领投，红杉资本、晨星资本等跟投 ，当时估值为20亿美金。

2017年3月，快手宣布完成新一轮3.5亿美元的融资，由腾讯领投。2018年4月，快手宣布完成新一轮4亿美元融资，由腾讯领投。

2019年12月，快手完成IPO前最后一轮融资，此轮融资为腾讯领投，博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉跟投。本次融资额近30亿美元，腾讯投资20亿美元左右。

投资方可谓大佬云集。

资本投资当然是为了赚钱的，而且要赚大钱。

来看看假若顺利上市，资本能赚多少钱。

据说，快手上市后的股指将达到500亿美元。

这意味着，目前持有快手16.66%股份的五源资本对应的资本份额是495亿元人民币。

五源资本投了多少钱呢？在快手整个融资历程中，五源资本一路押注，从天使到E轮累计投资2亿美金左右，整体回报在30倍左右。

不过，如果仅看早期投资，五源资本对快手的天使和A轮的投资回报将在4000倍左右，尤其早年五源资本合伙人张斐那笔200万元的天使投资，回报近1万倍。

这投入产出比，牛吧。

每一场IPO，最大的赢家其实就是资本，尤其是早期的机构投资者PE/VC。

当然，投资有风险，尤其是这种投资都是高风险投资。举个例子，非常有名的小黄车ofo,据说10轮融资共计150亿元左右。现在小黄车黄了，大部分投资的机构应该也是血本无归。

上市后就不同了，前期投资的机构会选择合适的时机卖掉手里的股票，赚的盆满钵满，以后即使公司退市了，损失的也买了股票的股民。

回到正题，假若快手上不了市，资本还会继续投钱么？

很简单，看公司还能不能上市，上市过程出现困难，他们也会想尽千方百计推动公司上市，毕竟，他们与公司实控人都是一条绳上的蚂蚱。

当然，实在救不了的时候，谁也不会继续往里砸钱。

小黄车就是个例子。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】