郑重/文

蚂蚁集团实控人马云被四部门约谈仅仅过了一天，本年度全球最大的IPO风云突变。

上交所11月3日晚间发布个公告称，暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市。

随后不久，蚂蚁集团在港交所公告，暂缓H股上市。

先来看看上交所怎么说的。

公告称，蚂蚁集团原申请于2020年11月5日在上海证券交易所（以下简称本所）科创板上市。近日，发生公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定公司暂缓上市。公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及公司将暂缓上市。本所将与公司及保荐人保持沟通。

11月2日晚，接近21时的时候，证监会官方微信发布消息：“今天，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。”

过了大约一个小时，银保监会消费者权益保护局局长郭武平在媒体发文指出，“花呗”、“借呗”侵害消费者权益值得高度关注。

关于四部门约谈情况，可参考今早郑重写的文章：《四部门约谈蚂蚁集团高管背后对金融科技寡头强化监管》。

值得注意的是，马云是蚂蚁集团的“实际控制人”尽管之前是公开的秘密，但昨天（11月2日）是第一次被金融监管部门公开认定。

这被认为与前几天马云在上海演讲时“对金融监管大胆喊话”有关。当时马云演讲是以“民间非专业人士”的身份演讲的，但假若他是蚂蚁集团的实控人，性质就完全不同了。

很核心的一点，一直努力告诉公众自己是一家高科技公司的蚂蚁集团，其实就是一家金融公司，说白了就是靠借贷赚钱的公司，说的难听点，就是“高利贷”。郭武平在署名文章中说的很清楚：比如“花呗”与银行信用卡业务基本相同，但分期手续费高于银行，与其普惠金融理念不符，实际上是“普而不惠”。

除了利息高，还有一个就是“过度收集并滥用客户信息、信息管理不当”的风险。与蚂蚁集团不同的是，微软、谷歌等大型科技公司由于在使用消费者个人信息方面受到严格限制，没有成为大型放贷机构。

既然是银行，就应该享受与银行同样的监管，甚至监管更加严格。这一点，郑重之前在文章中分析过，一旦监管从严，带给蚂蚁的或许就是毁灭性的打击。

当然，对于蚂蚁集团来说，暂停上市并不意味着就上不了市了。不过，从现在的情况来看，需要重新调整上市板块的业务内容以及重新估值。

从这一点上说，很大程度上是保护了中小投资者的利益。

郑重一直认为蚂蚁集团的估值体系有问题。前几天郑重在《蚂蚁集团或被高估投资价值几何》一文中表示，值得注意的是，蚂蚁作为大型的机构抱团股，未来一旦解禁，会不会成为下一个中石油呢？

今天我们再来分析一下。

假若按照金融行业股来估值的话，蚂蚁集团的市值应该在8000亿左右。银行保险股基本是4—5倍的PE估值，360金融在美国上市时也只有6倍左右的PE估值。

摇身一变成为科技股的蚂蚁，达到了50倍的市盈率，A+H股估值达到2.1万亿。

不过，包装的再好也改变不了蚂蚁的“金融属性”，就如当时井贤栋回答投资者提问时表示“花呗利率很低”一样，在事实面前这种解释反而苍白无力。没有哪一家高科技公司的主要营收和利润来自信贷。

蚂蚁上市可以说是万众瞩目，近20万亿资金追逐这场资本盛宴。按下暂停键，至少对于准备高位进场的投资者来说，没有了被套的风险。

受此消息影响，阿里巴巴美股一度大跌超8%。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】