郑重／文

这几天万泰生物（603392.SH）利好消息不断。

先是8月20日晚间公告报喜，实现营业收入8.44亿元，同比增长61.13%；二是8月21日披露消息称，其生产的新冠病毒核酸检测试剂盒列入WHO应急使用清单；三是8月22日上海正式开打首个由万泰生物研发、生产的2价国产HPV疫苗，并上了热搜。

不过，连续3个利好并没有给万泰生物的股价带来多大影响。

年报报喜的次日（8月21日），万泰生物报收于211.55元／股，涨幅只有0.98%。此前的8月10日—14日，公司股价连跌5个交易日，股价从268.50元／股跌到了207.98元／股。

今天（8月24日）万泰生物的走势也没好到哪里去，换手率高达5.15%，目前（14:32）跌幅为2.85%，报205.53元。

4月29日在上交所挂牌的万泰生物，发行价格仅仅8.75元／股，上市后收获了26个连板，市值目前已经暴增23倍。

业绩利好为何涨不动了呢？

早在6月6日，郑重就写过一篇文章《万泰生物已到“博傻”位置》。现在依然适用。

其一，公司市盈率水平太高。截至发稿，公司静态市盈率高达425.84，远高于医药制造业的行业市盈率。

其二，多次登上热搜、“国产HPV疫苗”的双价HPV疫苗即“馨可宁Cecolin”万泰生物的一个重要标签，也一度是催涨股价的一个重要概念。但根据其披露的半年报，新增二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元，也仅占上半年营收的9%。

万泰生物表示，公司双价宫颈癌疫苗（HPV2价)上市时间不长，疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响，疫苗销售对于公司利润的影响存在不确定性。

原因很简单，没有市场。二价疫苗并非市场“主流”。根据中检所数据，2020年上半年，HPV疫苗批签发量合计618.97万支，同比增长43%。其中，2价疫苗批签发量仅为36.55万支，同比增长11%；4价批签发量为366.44万支，同比增长30%；9价疫苗批签发量215.98万支，同比增长83%。、

尽管万泰生物宣布已经开始研发九价HPV疫苗，但从研发到通过审批到上市是一个漫长的过程，市场等的了么？显然不行。

对于万泰生物来说，上半年业绩增长的主要因素，主要是新冠诊断系列产品带来的，新增新冠试剂销售1.86亿元；另外新增GSK（葛兰素史克公司）技术合作收入0.86亿元，二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元的收入也是新增收入。

除了新的增长点不明确外，引起市场疑虑的，是万泰生物的老问题——销售费用过高。

早在万泰生物上市前，发审委会议就对其销售费用过高提出询问：“报告期内发行人销售费用在营业收入中占比较高，其中业务费占服务商费用的直销客户实现收入的比例较高”以及“是否存在商业贿赂情形”等。

今年上半年，万泰生物的销售费用再次上涨。

财报数据显示，上半年营业成本1.80亿元，同比增加18%；销售费用2.1亿元，同比增加45%。

对于营业成本、销售费用上升的主要原因，万泰生物的解释是，生产二价HPV疫苗产生的成本和二价HPV疫苗的上市推广费。

值得注意的是，根据万泰生物上市前的招股书，同行业11家可比上市公司的销售费用率2017年、2018年平均在20.98%、21.21%。

而万泰生物的占比明显偏高，分别为59.03%、55.59%、45.11%。

对于销售费用过高，此前万泰生物的解释是，“主要由于公司销售模式与销售产品结构不同所致”。

写到这里，刚好收盘，三大指数全部收红，创业板更是上涨近2%。

不过，万泰生物跌去了2.61%，报收于206.03元／股，市值已不足900亿元（893.35亿元）。

任何一只离开了基本面的股票，都需要回归。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】